造紙板塊底部反彈

 

　　我們重點分析了造紙、包裝印刷兩個板塊主流公司2016年報和2017年一季報。造紙板塊受產(chǎn)品價格上漲驅(qū)動業(yè)績大幅提升；包裝業(yè)績因下游客戶增速不同而分化。

 

　　造紙：供給側(cè)改革持續(xù)發(fā)力，業(yè)績大幅提升

 

　　在供給側(cè)改革、原材料成本上行以及產(chǎn)品低庫存等因素推動下，造紙行業(yè)主要紙種價格持續(xù)上漲。從紙價上漲推動因素來看，供給側(cè)改革持續(xù)發(fā)力，環(huán)保政策有望維持當(dāng)前強度，成本因素推動PPI筑頂后環(huán)比變化減弱，各類紙種庫存均回到相對均衡水平。二季度是行業(yè)傳統(tǒng)淡季，預(yù)計二季度紙價將持平或緩慢下跌，目前龍頭紙企股價下跌反映市場對二季度造紙淡季的悲觀預(yù)期，重點跟蹤噸紙凈利潤情況，如果淡季利潤仍可觀，在2017年造紙行業(yè)沒有大規(guī)模新增產(chǎn)能供給背景下，2017年三季度末四季度的旺季行情仍可期待，建議二季度標(biāo)配造紙板塊。

 

　　包裝印刷：看好龍頭業(yè)務(wù)拓展與行業(yè)整合能力

 

　　由于原材料價格趨穩(wěn)和下游供需關(guān)系改善需要一定時間，我們二季度給予包裝印刷板塊謹(jǐn)慎增持評級，年內(nèi)基本面有望復(fù)蘇并帶來業(yè)績的提升。包裝印刷行業(yè)中，我們看好龍頭企業(yè)的業(yè)務(wù)拓展與整合能力。煙草去庫存進展良好，煙標(biāo)印刷產(chǎn)業(yè)年內(nèi)有望復(fù)蘇，未來看好煙標(biāo)包裝龍頭產(chǎn)業(yè)鏈縱向并購整合方面的優(yōu)勢。紙包裝行業(yè)整體增速高、應(yīng)用廣泛，龍頭企業(yè)在產(chǎn)品質(zhì)量、設(shè)計能力、響應(yīng)速度等方面優(yōu)勢明顯，客戶拓展和并購整合能力強。

 

　　風(fēng)險提示

 

　　紙品價格下跌、紙漿價格上漲超預(yù)期；原材料價格波動、下游客戶需求變化。

 

　?。ㄔ瓨?biāo)題：輕工制造行業(yè)2016年報及2017一季報總結(jié)：造紙板塊底部反彈家具板塊景氣延續(xù)）

 

　　紙引未來是造紙、印刷、包裝行業(yè)的大數(shù)據(jù)共享服務(wù)平臺，集行業(yè)資訊、在線交易、倉儲物流、供應(yīng)鏈金融為一體的產(chǎn)業(yè)鏈B2B平臺。幫助企業(yè)拓寬銷售渠道，提升企業(yè)品牌影響力；幫助企業(yè)降低采購成本，抬升企業(yè)利潤空間；幫助企業(yè)解決融資難、融資貴的問題，提高企業(yè)競爭力。