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本輪造紙價格上漲的直接原因是原材料成本上漲，但其背后根本原因在于供需結(jié)構(gòu)已悄然發(fā)生變化。“一葉落而知天下秋”，造紙產(chǎn)業(yè)鏈中去庫存(庫存共享)加速、中小企業(yè)頻頻退出、準入門檻不斷增加都在聚集漲價動能，在需求并未有明顯變化之下而僅出現(xiàn)成本上漲卻促使紙價一波波如火如荼的攀升，瓦楞紙平均出廠價相對于2016年年初上漲達到56.2%，牛卡、灰底白板紙則分別上漲52%、24.8%。我們判斷上漲趨勢并未結(jié)束，且造紙行業(yè)的業(yè)績彈性將在2017年充分表現(xiàn)出來，分紙種排序我們認為包裝紙>文化紙>特種紙。
成本上漲是紙價上漲的直接原因，目前紙價漲幅均已覆蓋成本漲幅，我們認為紙業(yè)盈利有進一步擴大的趨勢。
成本上漲具體包括以下四點：
（1）陸運行業(yè)限運政策帶來的運費上漲；
（2）煤炭能源價格上漲帶來能源成本上升；
（3）漿、廢紙等原材料價格上漲；
（4）環(huán)保政策趨嚴導(dǎo)致環(huán)保成本上升。紙企憑借較強的議價能力可將其價格保持在相對高位，隨著后續(xù)原材料成本下降，盈利空間將進一步提升。
成本上漲具體包括以下四點：
（1）陸運行業(yè)限運政策帶來的運費上漲；
（2）煤炭能源價格上漲帶來能源成本上升；
（3）漿、廢紙等原材料價格上漲；
（4）環(huán)保政策趨嚴導(dǎo)致環(huán)保成本上升。紙企憑借較強的議價能力可將其價格保持在相對高位，隨著后續(xù)原材料成本下降，盈利空間將進一步提升。
供需結(jié)構(gòu)悄然好轉(zhuǎn)，紙業(yè)底部低點已現(xiàn)，盈利能力將逐步修復(fù)。從2012年下半年造紙行業(yè)景氣度下滑開始，到2016年年中，幾乎所有紙種均出現(xiàn)了產(chǎn)能過剩的情況。在環(huán)保政策日趨嚴格下成本多個環(huán)節(jié)均有所上升，倒逼中小企業(yè)關(guān)停退出造成行業(yè)總產(chǎn)能不可逆的下降，供給端淘汰落后產(chǎn)能持續(xù)進行。產(chǎn)業(yè)鏈庫存持續(xù)負增長使其前期價格位于底部區(qū)域，短期的補庫需求也在客觀上形成紙價輪番上漲的催化劑。
包裝紙行業(yè)將迎來確定性成長。以包裝紙龍頭玖龍紙業(yè)（HK2689）為例，其發(fā)布半年報正面預(yù)告表明其扣除匯兌損益后凈利潤同增不低于45%，隨著主要產(chǎn)品箱板瓦楞紙價格維持在相對高位，其業(yè)績改善將繼續(xù)超出預(yù)期?？紤]行業(yè)供需格局，我們認為紙種推薦順序：包裝紙、文化用紙、特種紙。
推薦標的：太陽紙業(yè)(7.620,0.00,0.00%)，晨鳴紙業(yè)(12.690,0.00,0.00%)；受益標的：山鷹紙業(yè)(3.710,0.00,0.00%)，華泰股份(6.370,0.00,0.00%)，齊峰新材，玖龍紙業(yè)。
“紙引未來”聲明：此消息系轉(zhuǎn)載互聯(lián)網(wǎng)，是提供給大家造紙印刷包裝行業(yè)的共享服務(wù)，“紙引未來”登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔。
