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評論:1、木漿業(yè)務(wù)持續(xù)大幅虧損,拖累其盈利。
岳陽林紙公司15年業(yè)績大幅虧損,低于前期我們預(yù)計公司的虧損幅度,且為13年以來首次大幅虧損,原因主要在于木漿項目大幅拖累,整個2015年木漿毛利率僅為1%,可見上游大宗木漿產(chǎn)業(yè)景氣之慘淡。但公司已經(jīng)于2015年10月將駿泰漿廠資產(chǎn)置換出公司,并置入盈利的地產(chǎn)等資產(chǎn),因此我們預(yù)計公司2016年輕裝上陣,將進(jìn)入盈利通道。
2、16年看點(diǎn)仍是央企改革和園林工程項目彈性。
在央企改革逐漸升溫的背景下,岳陽林紙業(yè)務(wù)不會長期停滯于此,作為唯一上市的央企造紙企業(yè),岳陽林紙是央企中誠通下造紙板塊最重要的上市平臺,有望借力央企改革提升企業(yè)經(jīng)營的效率。前期公司已經(jīng)公告轉(zhuǎn)型開啟園林環(huán)保工程的新主業(yè),預(yù)計2016年將是PPP大年,我們預(yù)計后期在各地取得園林工程PPP項目將是公司未來新增長極。
