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富瑞發(fā)表報(bào)告，首評(píng)內(nèi)需股恒安國際(01044)，予“買入”評(píng)級(jí)， 目標(biāo)價(jià)為97元。
該行認(rèn)為，恒安股價(jià)被低估，由紙漿通脹帶來的周期性毛利率壓力，不是一個(gè)真正的問題，實(shí)際是恒安的新競(jìng)爭下如何保守市占。該行認(rèn)為，對(duì)2018年恒安的收入再次加速增長表示樂觀，預(yù)計(jì)紙巾業(yè)務(wù)有雙位數(shù)長，及衛(wèi)生巾業(yè)務(wù)有穩(wěn)固增長。
報(bào)告中稱，周期性紙漿影響是可控的，因恒安是一個(gè)多元化的衛(wèi)生紙集團(tuán)，并且鎖定了中國衛(wèi)生紙的龍頭地位，該行更強(qiáng)調(diào)定價(jià)和規(guī)模有助于緩解紙漿價(jià)格的波動(dòng)， 加上通脹的環(huán)境加速行業(yè)整合，擠壓小型公司，恒安的股價(jià)過去一般與木漿價(jià)格是一致。總體而言，富瑞預(yù)測(cè)恒安盈利能力將在2020年達(dá)到新高，預(yù)計(jì)2018年純38億元人民幣，2020年升至51億元人民幣。
