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中報(bào)板塊業(yè)績(jī)?cè)鏊倩厣?，轉(zhuǎn)型股拖累股價(jià)表現(xiàn)。上半年輕工制造板塊整體收入和業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，收入同比增長(zhǎng)8.85%，歸屬母公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)32.66%，收入及業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^上年同期提升明顯，盈利增速好于收入增速主要由于下游原材料成本下降及消費(fèi)升級(jí)背景下毛利率上半年提升1.21個(gè)百分點(diǎn)，帶動(dòng)整體凈利率達(dá)6.77%，同比提升1.09個(gè)百分點(diǎn)。從股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，上半年輕工制造板塊跌幅達(dá)16.58%，跑輸滬深300指數(shù)1.11%，在29個(gè)行業(yè)中排名11位，雖板塊業(yè)績(jī)呈改善態(tài)勢(shì)，但股價(jià)表現(xiàn)差強(qiáng)人意主要因?yàn)榘鍓K轉(zhuǎn)型股較多，前期在牛市中估值虛高故今年以來(lái)股價(jià)調(diào)整明顯，對(duì)輕工板塊整體漲幅有所拖累。
子版塊業(yè)績(jī)分化持續(xù)，家具造紙表現(xiàn)搶眼。2016年上半年各子板塊收入增速均有不同程度的提升，多數(shù)板塊業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提速。具體來(lái)看，家具板塊在地產(chǎn)回暖帶動(dòng)行業(yè)景氣度持續(xù)向上的大背景下收入保持較快增長(zhǎng)（11.53%），盈利能力也持續(xù)提升，業(yè)績(jī)延續(xù)高增長(zhǎng)（20%）。其中景氣度最高的定制家具行業(yè)表現(xiàn)搶眼，收入和歸屬母公司凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)39.31%和45.90%。中報(bào)表現(xiàn)較好的還有造紙板塊，其在行業(yè)供需關(guān)系改善，成本下降的背景下，龍頭業(yè)績(jī)回升較為明顯，晨鳴紙業(yè)(000488,股吧)（239.80%）、中順潔柔(002511,股吧)（131.08%）和太陽(yáng)紙業(yè)(002078,股吧)（40.04%）中報(bào)業(yè)績(jī)均實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。此外，包裝行業(yè)在需求放緩背景下業(yè)績(jī)?cè)鏊儆兴芈?，而轉(zhuǎn)型股偏多的文娛用品板塊中個(gè)股業(yè)績(jī)表現(xiàn)高度分化。
三季度投資策略：下半年基本面確定性向好子板塊包括家具及文具行業(yè)等，其中家具行業(yè)受益于地產(chǎn)銷售持續(xù)好轉(zhuǎn)，在地產(chǎn)裝修滯后期下行業(yè)景氣度仍能維持較高水平；文具行業(yè)在消費(fèi)升級(jí)及行業(yè)整合背景下，擁有渠道、品牌等優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)將強(qiáng)者愈強(qiáng)。同時(shí)包裝行業(yè)盡管整體需求保持低位平穩(wěn)，但在龍頭普遍低估值優(yōu)勢(shì)及外延預(yù)期使得其投資價(jià)值優(yōu)勢(shì)仍凸顯。因此，在當(dāng)前市場(chǎng)震蕩下行背景下，我們建議板塊配置仍以業(yè)績(jī)?yōu)橥酢踩呺H為輔，建議配置家具及文具板塊績(jī)優(yōu)龍頭，如索菲亞(002572,股吧)、晨光文具(603899,股吧)等，在三四季度面臨估值切換下其絕對(duì)及相對(duì)收益或?qū)⒈憩F(xiàn)較好。同時(shí)奧瑞金(002701,股吧)等低估值穩(wěn)健品種也值得關(guān)注。
