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兩大核心增量業(yè)務推進公司大戰(zhàn)略,股票非公開發(fā)行提供資金支持。
公司IPS業(yè)務順應包裝行業(yè)變革創(chuàng)新的重要趨勢,能夠為客戶提供更好的包裝服務,創(chuàng)造出更高的附加值,同時也讓公司在一定程度上避開了包裝領域傳統(tǒng)商業(yè)模式上的競爭,提升了盈利能力。IPS經(jīng)驗、資源以及合作關系的累積為公司推進PSCP業(yè)務做好了鋪墊。公司已通過線下渠道為部分包裝供應商提供了集中采購和供應鏈支持服務,截至目前供應鏈線下平臺用戶已突破百家,交易額近億元,未來整合行業(yè)將產(chǎn)生規(guī)模效益。公司上半年啟動了非公開發(fā)行股票項目,支持上述兩大核心增量業(yè)務。
外延并購打造協(xié)同增效,資本優(yōu)勢促進行業(yè)整合
上半年內公司通過參與設立并購基金收購了國際紙業(yè)在中國和東南亞的瓦楞包裝箱業(yè)務,在產(chǎn)能、客戶資源、面對上游議價能力和管理經(jīng)驗等方面有望實現(xiàn)協(xié)同增效。我們繼續(xù)看好合興包裝作為龍頭企業(yè)利用資本優(yōu)勢進行產(chǎn)業(yè)整合。
盈利預測與投資建議
預計公司2016-2018年凈利潤分別為1.53/2.14/3.07億元,EPS分別為0.15/0.21/0.29元,分別對應37/26/18倍PE,鑒于公司未來新業(yè)務模式和產(chǎn)業(yè)鏈整合效應將逐步體現(xiàn),維持“買入”評級。
風險提示
目前國內智能包裝集成服務仍在起步階段;下游客戶產(chǎn)品銷售可能影響公司盈利;原材料價格的超預期上漲可能導致公司短期利潤的下滑。
