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導(dǎo)讀：曾經(jīng)被造紙行業(yè)視為金玉良緣的中國(guó)第二大紙業(yè)集團(tuán)理文造紙與日本第二大制紙公司日本制紙?jiān)诮?jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)五年的“甜蜜婚戀”后，雙方正式宣布“解除婚約”。
4月24日，一則消息從日本傳到中國(guó)大陸，并引發(fā)了中國(guó)造紙行業(yè)的廣泛關(guān)注。曾經(jīng)被造紙行業(yè)視為金玉良緣的中國(guó)第二大紙業(yè)集團(tuán)理文造紙與日本第二大制紙公司日本制紙?jiān)诮?jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)五年的“甜蜜婚戀”后，雙方正式宣布“解除婚約”。
根據(jù)協(xié)議，公司主席李文俊與公司首席執(zhí)行官李文斌從日本制紙一家附屬公司購(gòu)入合共3.175億股股份，作價(jià)12.7億元，相當(dāng)于每股股份4元。日本制紙出售股份後，仍持有理文公司8.62%股權(quán)。而過往由日本制紙與李氏家族持股公司GoldBest訂立的股東協(xié)議連同涉及雙方公司的任何正式業(yè)務(wù)合作協(xié)議正式終止。由日方委派的理文公司副主席芳賀義雄，以及執(zhí)行董事鹿島久仁彥悉數(shù)辭任。
五年前，日本制紙攜堅(jiān)挺的日元強(qiáng)勢(shì)登陸
早在2010年以前，由于日本紙業(yè)市場(chǎng)需求乏力，日本制紙、大昭和紙板、王子制紙等造紙企業(yè)經(jīng)營(yíng)陷入低迷。日本造紙企業(yè)為了免于被市場(chǎng)淘汰，憑借堅(jiān)挺的日元，紛紛進(jìn)軍海外市場(chǎng)，以擴(kuò)大產(chǎn)品占有率。
正是在這一背景下，正處于飛速發(fā)展時(shí)期的理文造紙因經(jīng)營(yíng)理念與日本制紙比較契合，雙方一拍即合“締結(jié)婚約”。2010年6月22日，雙方達(dá)成資本與業(yè)務(wù)合作協(xié)議。日本制紙斥資約35.5億港元收購(gòu)理文約12%的股份，成為僅次于創(chuàng)始人的第二大股東。日本制紙指派2名董事前往理文，同時(shí)在食品包裝紙等方面提供技術(shù)合作。
日本制紙的巨量資金注入，為理文造紙進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張?zhí)峁┝顺湓５馁Y金。而彼時(shí)中國(guó)飛速發(fā)展的包裝業(yè)則讓做著“中國(guó)夢(mèng)”的日本制紙看到了分享這一盛筵的商機(jī)。
與日本制紙“聯(lián)姻”令理文獲益良多
不料天不遂人愿，從2010年開始，由于供過于求和市場(chǎng)低迷等原因，中國(guó)造紙業(yè)出現(xiàn)了一波長(zhǎng)達(dá)五年的紙業(yè)寒冬。強(qiáng)如理文等紙業(yè)巨頭也深切地感受到了刺骨的寒意，中國(guó)造紙業(yè)利潤(rùn)節(jié)節(jié)下滑，理文、玖龍等龍頭紙業(yè)的股票也是跌跌不休。
2010年6月22日，理文造紙向日本制紙出售5.46億股股份時(shí)每股作價(jià)6.5元，除了當(dāng)日曾經(jīng)小幅上升作收外，此后一路下行，最低時(shí)每股不足3元。此次日本制紙以每股作價(jià)4元返還給理文，仍舊與當(dāng)初的6.5元相差甚遠(yuǎn)，可謂損失巨大。
然而，這筆交易卻讓理文獲益良多。2010年，理文、玖龍等龍頭紙企都預(yù)感到中國(guó)紙業(yè)大洗牌即將來臨，紛紛出臺(tái)了宏大的產(chǎn)能擴(kuò)充計(jì)劃。玖龍紙業(yè)選擇了向銀行借貸的激進(jìn)方式，而理文則選擇稀釋股份這一更為穩(wěn)健的方式。
在五年之后的今天看來，理文這一筆交易堪稱神來之筆。由于紙業(yè)利潤(rùn)一路下滑，加上行業(yè)產(chǎn)能過剩日益嚴(yán)重，依靠融資擴(kuò)張產(chǎn)能的造紙企業(yè)面臨著很大的困境。以玖龍為例，由于負(fù)債率超過100%，今明兩年企業(yè)需要償還42億債務(wù)，但2014年企業(yè)利潤(rùn)僅為7億元，噸紙利潤(rùn)僅188元。而理文負(fù)債率不超過50%，遠(yuǎn)低于70%的警戒線，2014年理文凈利高達(dá)19.5億港元，噸紙利潤(rùn)高達(dá)376港元。
與此同時(shí)，江西理文、重慶理文的投產(chǎn)，令理文的產(chǎn)能達(dá)到了700萬噸。隨著中國(guó)政府宣布關(guān)閉小型造紙企業(yè)，并加強(qiáng)水污染治理，理文等龍頭企業(yè)終于等來了漲價(jià)的機(jī)會(huì)。今年3月，在一片質(zhì)疑聲中，理文每噸紙?zhí)釢q100元的計(jì)劃得到落實(shí)。業(yè)界普遍認(rèn)為，未來的形勢(shì)將更有利于玖龍、理文、太陽等龍頭紙業(yè)。
日本制紙出售理文股份原因分析
對(duì)于此次協(xié)議解除，理文方面尚未有任何聲明。但從日本制紙的了解到了事情的原委。日本制紙?jiān)谏现赋觯b于兩家公司在環(huán)保等經(jīng)營(yíng)理念的高度一致，雙方于2010年簽定合作協(xié)議。日本制紙向理文造紙注資并成功幫助理文擴(kuò)大了規(guī)模，2014年理文公司銷售額達(dá)到歷史高點(diǎn)。但考慮到中國(guó)造紙業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，加上日本制紙公司正在對(duì)本公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)行重大戰(zhàn)略調(diào)整。因此，經(jīng)雙方友好協(xié)商，決定終止雙方的業(yè)務(wù)合作協(xié)議。
關(guān)于日本制紙業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，“包裝地帶”微編也報(bào)道過一則新聞。日本制紙和三菱商事于2015年2月13日宣布，利用日本制紙?jiān)诘聧u縣小松島市所有的部分土地（約25萬平米）建設(shè)的百萬瓦級(jí)光伏電站竣工。日本制紙的目標(biāo)是，有效利用發(fā)電設(shè)備及其運(yùn)營(yíng)技術(shù)等擁有的經(jīng)營(yíng)資源，擴(kuò)大作為新收益支柱的業(yè)務(wù)之一的能源業(yè)務(wù)。該電站是繼大竹工廠（廣島縣大竹市，約826kW）之后的第二座光伏電站?？磥?，日本制紙轉(zhuǎn)戰(zhàn)新能源領(lǐng)域的確所言非虛。
近年來，日元對(duì)美元深度下跌，和2012年9月的高點(diǎn)相比，日元的貶值幅度已經(jīng)超過50%。日元貶值令日本制紙等資源進(jìn)口行業(yè)叫苦不迭，據(jù)測(cè)算，匯率每下跌1日元，日本制紙公司的利潤(rùn)就會(huì)減少8億日元。一方面需要大量資金投入新能源，另一方面制紙主業(yè)陷入虧損。迫于無奈之下，日本制紙只好嶄倉(cāng)出售尚能變現(xiàn)的理文股份。
在長(zhǎng)達(dá)五年的“婚約”期間，雙方一直相敬如賓，中途未有任何摩擦或不快見諸報(bào)端，堪稱一段佳話。尤其值得一提的是，不久前，理文一直通過大量回購(gòu)股份的方式力挺理文股票，相信日本制紙也能體會(huì)到理文的一番深情厚意。雖然雙方為了各自的目標(biāo)選擇了分手，但不排除雙方再次“聯(lián)姻”的可能。畢竟，人生難得一知己，千古知音最難求！
關(guān)于日本制紙集團(tuán)
日本制紙集團(tuán)旗下主要企業(yè)包括：日本制紙，日本大昭和板紙，日本制紙CRECIA，日本制紙包裝，日本制袋，日本制紙化學(xué)，日本制紙木材，日本制紙綜合開發(fā)，日本紙通商，日本制紙物流，旭新運(yùn)輸，南光運(yùn)輸，大昭和LOGISTICS等145家子公司、49家關(guān)聯(lián)公司共197家公司。
日本制紙集團(tuán)主要經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品有：新聞紙、印刷紙、文化傳媒紙、工業(yè)用紙、紙箱原紙及紙容器用紙、板紙及特殊紙張、生活用紙、工作業(yè)務(wù)衛(wèi)生紙制品、衛(wèi)生護(hù)理紙制品、工業(yè)用擋雨刷（刮水器）、電話本用紙、箱原紙、涂布紙、紙漿、紙容器用板紙、紙管原紙、石膏板原紙、紙箱原紙、白板紙、文化傳媒紙、涂布原紙、書刊紙、輕涂布紙、包裝用紙、功能性紙張、鑄塑紙、層合紙、錫箔紙、家庭紙、牛皮紙箱紙、造紙?jiān)?、辦公器械、紙繩及除臭劑等。
4月24日，一則消息從日本傳到中國(guó)大陸，并引發(fā)了中國(guó)造紙行業(yè)的廣泛關(guān)注。曾經(jīng)被造紙行業(yè)視為金玉良緣的中國(guó)第二大紙業(yè)集團(tuán)理文造紙與日本第二大制紙公司日本制紙?jiān)诮?jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)五年的“甜蜜婚戀”后，雙方正式宣布“解除婚約”。
根據(jù)協(xié)議，公司主席李文俊與公司首席執(zhí)行官李文斌從日本制紙一家附屬公司購(gòu)入合共3.175億股股份，作價(jià)12.7億元，相當(dāng)于每股股份4元。日本制紙出售股份後，仍持有理文公司8.62%股權(quán)。而過往由日本制紙與李氏家族持股公司GoldBest訂立的股東協(xié)議連同涉及雙方公司的任何正式業(yè)務(wù)合作協(xié)議正式終止。由日方委派的理文公司副主席芳賀義雄，以及執(zhí)行董事鹿島久仁彥悉數(shù)辭任。
五年前，日本制紙攜堅(jiān)挺的日元強(qiáng)勢(shì)登陸
早在2010年以前，由于日本紙業(yè)市場(chǎng)需求乏力，日本制紙、大昭和紙板、王子制紙等造紙企業(yè)經(jīng)營(yíng)陷入低迷。日本造紙企業(yè)為了免于被市場(chǎng)淘汰，憑借堅(jiān)挺的日元，紛紛進(jìn)軍海外市場(chǎng)，以擴(kuò)大產(chǎn)品占有率。
正是在這一背景下，正處于飛速發(fā)展時(shí)期的理文造紙因經(jīng)營(yíng)理念與日本制紙比較契合，雙方一拍即合“締結(jié)婚約”。2010年6月22日，雙方達(dá)成資本與業(yè)務(wù)合作協(xié)議。日本制紙斥資約35.5億港元收購(gòu)理文約12%的股份，成為僅次于創(chuàng)始人的第二大股東。日本制紙指派2名董事前往理文，同時(shí)在食品包裝紙等方面提供技術(shù)合作。
日本制紙的巨量資金注入，為理文造紙進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張?zhí)峁┝顺湓５馁Y金。而彼時(shí)中國(guó)飛速發(fā)展的包裝業(yè)則讓做著“中國(guó)夢(mèng)”的日本制紙看到了分享這一盛筵的商機(jī)。
與日本制紙“聯(lián)姻”令理文獲益良多
不料天不遂人愿，從2010年開始，由于供過于求和市場(chǎng)低迷等原因，中國(guó)造紙業(yè)出現(xiàn)了一波長(zhǎng)達(dá)五年的紙業(yè)寒冬。強(qiáng)如理文等紙業(yè)巨頭也深切地感受到了刺骨的寒意，中國(guó)造紙業(yè)利潤(rùn)節(jié)節(jié)下滑，理文、玖龍等龍頭紙業(yè)的股票也是跌跌不休。
2010年6月22日，理文造紙向日本制紙出售5.46億股股份時(shí)每股作價(jià)6.5元，除了當(dāng)日曾經(jīng)小幅上升作收外，此后一路下行，最低時(shí)每股不足3元。此次日本制紙以每股作價(jià)4元返還給理文，仍舊與當(dāng)初的6.5元相差甚遠(yuǎn)，可謂損失巨大。
然而，這筆交易卻讓理文獲益良多。2010年，理文、玖龍等龍頭紙企都預(yù)感到中國(guó)紙業(yè)大洗牌即將來臨，紛紛出臺(tái)了宏大的產(chǎn)能擴(kuò)充計(jì)劃。玖龍紙業(yè)選擇了向銀行借貸的激進(jìn)方式，而理文則選擇稀釋股份這一更為穩(wěn)健的方式。
在五年之后的今天看來，理文這一筆交易堪稱神來之筆。由于紙業(yè)利潤(rùn)一路下滑，加上行業(yè)產(chǎn)能過剩日益嚴(yán)重，依靠融資擴(kuò)張產(chǎn)能的造紙企業(yè)面臨著很大的困境。以玖龍為例，由于負(fù)債率超過100%，今明兩年企業(yè)需要償還42億債務(wù)，但2014年企業(yè)利潤(rùn)僅為7億元，噸紙利潤(rùn)僅188元。而理文負(fù)債率不超過50%，遠(yuǎn)低于70%的警戒線，2014年理文凈利高達(dá)19.5億港元，噸紙利潤(rùn)高達(dá)376港元。
與此同時(shí)，江西理文、重慶理文的投產(chǎn)，令理文的產(chǎn)能達(dá)到了700萬噸。隨著中國(guó)政府宣布關(guān)閉小型造紙企業(yè)，并加強(qiáng)水污染治理，理文等龍頭企業(yè)終于等來了漲價(jià)的機(jī)會(huì)。今年3月，在一片質(zhì)疑聲中，理文每噸紙?zhí)釢q100元的計(jì)劃得到落實(shí)。業(yè)界普遍認(rèn)為，未來的形勢(shì)將更有利于玖龍、理文、太陽等龍頭紙業(yè)。
日本制紙出售理文股份原因分析
對(duì)于此次協(xié)議解除，理文方面尚未有任何聲明。但從日本制紙的了解到了事情的原委。日本制紙?jiān)谏现赋觯b于兩家公司在環(huán)保等經(jīng)營(yíng)理念的高度一致，雙方于2010年簽定合作協(xié)議。日本制紙向理文造紙注資并成功幫助理文擴(kuò)大了規(guī)模，2014年理文公司銷售額達(dá)到歷史高點(diǎn)。但考慮到中國(guó)造紙業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，加上日本制紙公司正在對(duì)本公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)行重大戰(zhàn)略調(diào)整。因此，經(jīng)雙方友好協(xié)商，決定終止雙方的業(yè)務(wù)合作協(xié)議。
關(guān)于日本制紙業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，“包裝地帶”微編也報(bào)道過一則新聞。日本制紙和三菱商事于2015年2月13日宣布，利用日本制紙?jiān)诘聧u縣小松島市所有的部分土地（約25萬平米）建設(shè)的百萬瓦級(jí)光伏電站竣工。日本制紙的目標(biāo)是，有效利用發(fā)電設(shè)備及其運(yùn)營(yíng)技術(shù)等擁有的經(jīng)營(yíng)資源，擴(kuò)大作為新收益支柱的業(yè)務(wù)之一的能源業(yè)務(wù)。該電站是繼大竹工廠（廣島縣大竹市，約826kW）之后的第二座光伏電站?？磥?，日本制紙轉(zhuǎn)戰(zhàn)新能源領(lǐng)域的確所言非虛。
近年來，日元對(duì)美元深度下跌，和2012年9月的高點(diǎn)相比，日元的貶值幅度已經(jīng)超過50%。日元貶值令日本制紙等資源進(jìn)口行業(yè)叫苦不迭，據(jù)測(cè)算，匯率每下跌1日元，日本制紙公司的利潤(rùn)就會(huì)減少8億日元。一方面需要大量資金投入新能源，另一方面制紙主業(yè)陷入虧損。迫于無奈之下，日本制紙只好嶄倉(cāng)出售尚能變現(xiàn)的理文股份。
在長(zhǎng)達(dá)五年的“婚約”期間，雙方一直相敬如賓，中途未有任何摩擦或不快見諸報(bào)端，堪稱一段佳話。尤其值得一提的是，不久前，理文一直通過大量回購(gòu)股份的方式力挺理文股票，相信日本制紙也能體會(huì)到理文的一番深情厚意。雖然雙方為了各自的目標(biāo)選擇了分手，但不排除雙方再次“聯(lián)姻”的可能。畢竟，人生難得一知己，千古知音最難求！
關(guān)于日本制紙集團(tuán)
日本制紙集團(tuán)旗下主要企業(yè)包括：日本制紙，日本大昭和板紙，日本制紙CRECIA，日本制紙包裝，日本制袋，日本制紙化學(xué)，日本制紙木材，日本制紙綜合開發(fā)，日本紙通商，日本制紙物流，旭新運(yùn)輸，南光運(yùn)輸，大昭和LOGISTICS等145家子公司、49家關(guān)聯(lián)公司共197家公司。
日本制紙集團(tuán)主要經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品有：新聞紙、印刷紙、文化傳媒紙、工業(yè)用紙、紙箱原紙及紙容器用紙、板紙及特殊紙張、生活用紙、工作業(yè)務(wù)衛(wèi)生紙制品、衛(wèi)生護(hù)理紙制品、工業(yè)用擋雨刷（刮水器）、電話本用紙、箱原紙、涂布紙、紙漿、紙容器用板紙、紙管原紙、石膏板原紙、紙箱原紙、白板紙、文化傳媒紙、涂布原紙、書刊紙、輕涂布紙、包裝用紙、功能性紙張、鑄塑紙、層合紙、錫箔紙、家庭紙、牛皮紙箱紙、造紙?jiān)?、辦公器械、紙繩及除臭劑等。
