華泰股份：造紙業(yè)務(wù)同比改善明顯 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)日趨多元化

 

　　半年報業(yè)績預增，凈利潤同比高速增長

 

　　受益于產(chǎn)品漲價、產(chǎn)能利用率提升以及財務(wù)費用下降等因素影響，2017年半年度公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤約為27,000萬元-29,000萬元，較上年同期約增長282.06%-310.36%。公司新聞紙、銅版紙、包裝紙、文化紙等產(chǎn)品價格持續(xù)提高，產(chǎn)品產(chǎn)銷兩旺，銷售收入顯著增長，利潤率穩(wěn)步回升。產(chǎn)能利用率提高，產(chǎn)量及毛利率同比增長，市場競爭力增強。

 

　　造紙、化工業(yè)務(wù)齊發(fā)力共筑公司成長彈性

 

　　隨著近年來產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，公司旗下造紙業(yè)務(wù)逐步覆蓋新聞紙、文化紙、生活紙、銅版紙等多個品類，具備年產(chǎn)新聞紙、文化紙、銅版紙和包裝紙260萬噸、化工及造紙化工助劑200萬噸的生產(chǎn)能力，是全球最大的新聞紙生產(chǎn)基地和全國最大的鹽化工生產(chǎn)基地，新聞紙市占率超過30%。

 

　　公司擬定增募資不超過9.3億元加碼化工業(yè)務(wù)，控股股東華泰集團承諾認購1億元，彰顯未來發(fā)展信心。化工業(yè)務(wù)快速發(fā)展，2016年華泰化工集團凈利潤達1.81億元，化工板塊優(yōu)良的經(jīng)營業(yè)績有效減輕了造紙業(yè)務(wù)增速下滑對公司的影響，加速公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。

 

　　化工業(yè)務(wù)調(diào)整有望持續(xù)放大業(yè)績彈性，關(guān)注公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整進度

 

　　持續(xù)推進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，由于原有新聞紙業(yè)務(wù)規(guī)模較大，且下游需求低迷，公司陸續(xù)將原有新聞紙生產(chǎn)線改產(chǎn)文化紙及包裝紙，化工業(yè)務(wù)受益于主要產(chǎn)品燒堿價格上漲，業(yè)績彈性放大。預計2017-2019年公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入136.53、145.72、154.32億元，歸母凈利潤分別為6.21、7.31、8.58億元，當前市值對應2017年11.76xPE，維持公司“持有”評級。

 

　　風險提示

 

　　紙漿等原材料價格波動，化工業(yè)務(wù)下游產(chǎn)品價格下跌。