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紙引未來網(wǎng)訊，包裝紙價(jià)格連漲三個(gè)月？最近市場(chǎng)被紙質(zhì)價(jià)格飆漲給刷屏了！筆者深受市場(chǎng)信息感染，決定親自探究一下包裝紙價(jià)格漲價(jià)的原因。
原來是包裝紙的某種紙類漲價(jià)了，筆者翻開百川資訊官網(wǎng)，找到相關(guān)數(shù)據(jù)。在包裝紙類別中，近三個(gè)月中并不是普遍漲價(jià)，只有某個(gè)別類別漲價(jià)。其中瓦楞紙漲價(jià)比較厲害，以市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算，華東地區(qū)近三個(gè)月漲幅達(dá)45%，漲幅最小的華南地區(qū)也有9.1%，其他像白卡紙以及白板紙等包裝紙類價(jià)格就有小幅下滑。
把瓦楞紙的上漲當(dāng)成整個(gè)包裝紙的上漲，有點(diǎn)誤導(dǎo)吃瓜群眾了。話說瓦楞紙為何會(huì)漲這么多呢？有市場(chǎng)分析認(rèn)為，由于供給端出現(xiàn)問題，比如玖龍等行業(yè)龍頭停機(jī)檢修，貨源持續(xù)偏緊，導(dǎo)致提前提貨現(xiàn)象。這種說法看似蠻有道理，但也可以從成本的角度去解釋，如在7月1-2日，兩天內(nèi)就有24家紙廠上調(diào)廢紙收購(gòu)價(jià)格，漲幅在20~80元/噸。
為了探究瓦楞紙是否因?yàn)槌杀疽蛩貙?dǎo)致上漲，筆者找到了其上游行業(yè)“紙漿”的價(jià)格情況。從數(shù)據(jù)來看，國(guó)內(nèi)的紙漿價(jià)格普遍性下滑，其中化學(xué)機(jī)械磨木漿近三個(gè)月下滑了6%。值得一提的是，近三個(gè)月來，雖然國(guó)內(nèi)紙漿價(jià)格出現(xiàn)下滑，但進(jìn)口紙漿卻普遍性上漲，而且美國(guó)、歐洲以及日本各種類型的廢紙材料也在上漲。
如果企業(yè)用進(jìn)口紙漿生產(chǎn)包裝紙，包裝紙的價(jià)格沒有理由不漲價(jià)，如果其他包裝紙類用了進(jìn)口的紙漿作為生產(chǎn)原料，理應(yīng)存在和瓦楞紙同樣的上漲空間，但卻沒有，這可能透露了一個(gè)問題，瓦楞紙板并不是因?yàn)槌杀就苿?dòng)，更多的是供給減少所導(dǎo)致。如果這種解釋可靠，在成本減少的情況下，一些生產(chǎn)瓦楞紙的上市企業(yè)在2017年中期業(yè)績(jī)有存在暴增的可能。
如上分析，瓦楞紙的價(jià)格上漲非成本因素，那么主要生產(chǎn)這類的企業(yè)將獲得業(yè)績(jī)表現(xiàn)。比如玖龍紙業(yè)（02689-HK）的主營(yíng)業(yè)務(wù)是包裝紙業(yè)務(wù)，其中包括了卡紙、瓦楞紙和白板紙，受益于瓦楞紙價(jià)格的上漲以及國(guó)內(nèi)紙漿原料成本的下降，它的中期業(yè)績(jī)存在暴增的可能，但不要忽略它的白板紙與卡紙價(jià)格的下降，會(huì)抵消一部分的利潤(rùn)。其他的如山鷹紙業(yè)（600567）等雖主要生產(chǎn)新聞紙和文化紙，也有部分瓦楞紙，相信也會(huì)給其帶來一定的外部收益。
我們回到資本市場(chǎng)，瓦楞紙價(jià)格這近三個(gè)月的上漲行情，并沒有推動(dòng)指數(shù)的趨勢(shì)上漲，造紙業(yè)指數(shù)最近雖有反彈，但截止周一的近三個(gè)月仍累跌6%。不過行業(yè)龍頭卻出現(xiàn)普遍性上漲，截止周一的近三個(gè)月計(jì)，如玖龍紙業(yè)（02689-HK）股價(jià)漲幅達(dá)18%，晨鳴紙業(yè)（000488）股價(jià)漲幅13%，太陽紙業(yè)（002078）股價(jià)漲幅6%，山鷹紙業(yè)（600567）漲幅5%。若不考慮回調(diào)因素，造紙業(yè)已經(jīng)趨勢(shì)漲了一年多之久。
就估值來說，晨鳴紙業(yè)動(dòng)態(tài)PE為8.98倍，太陽紙業(yè)為10.73倍，山鷹紙業(yè)為9.59倍，港股玖龍紙業(yè)為11.45倍，這四家上市企業(yè)的估值倍數(shù)較為接近。不過以成長(zhǎng)性來說，2016年度，太陽紙業(yè)的營(yíng)收同比增長(zhǎng)率33.5%，山鷹紙業(yè)為24%，玖龍紙業(yè)為17.3%，晨鳴紙業(yè)為13.2%。
上面的數(shù)據(jù)貌似更偏向于太陽紙業(yè)更適合投資，考慮到營(yíng)收規(guī)模，2016年太陽紙業(yè)營(yíng)收為144.55億元，山鷹紙業(yè)為121.35億元，晨鳴紙業(yè)為229.07億元，玖龍紙業(yè)為191.25億元。太陽紙業(yè)的營(yíng)收規(guī)模雖然比玖龍以及晨鳴紙業(yè)小，但差距并不大，然而營(yíng)收增速卻遠(yuǎn)高于這兩家企業(yè)。由此，從現(xiàn)有的數(shù)據(jù)看，太陽紙業(yè)的投資價(jià)值比其他幾家龍頭企業(yè)要高。
