紙價南漲北跌

行業(yè)近況產(chǎn)品市場價格走勢(11月25日至12月2日)：箱板紙價格3,298元/噸，環(huán)比升0.13%，同比升0.25%，價格環(huán)比小幅上漲;瓦楞紙價格2,894元/噸，環(huán)比升0.28%，同比升0.91%。白卡紙價格4,613元/噸，環(huán)比升0.06%，同比降3.42%。文化用紙價格5,194元/噸，環(huán)比升0.14%，同比降5.04%

成本價格走勢(11月25日至12月2日)：國產(chǎn)廢紙價格1,218元/噸，環(huán)比升0.27%，同比降3.18%;價格環(huán)比小幅上升。進口廢紙價格171美元/噸，環(huán)比降1.42%，同比降11.80%;價格環(huán)比下降。

進入12月，包裝紙價格呈微弱升勢，且“南(華南、華東)漲北(華北)降”。前期龍頭企業(yè)提高瓦楞箱板紙噸價50元的目標推進較緩。12月受益停產(chǎn)檢修預期，紙價或仍有上升空間，但鑒于下游需求依舊疲弱且成本整體下行，不宜過分樂觀提價落實幅度。剔除較大匯兌損失，龍頭企業(yè)噸毛利和噸凈利或于4季度保持相對穩(wěn)定，上半年華南瓦楞箱板紙產(chǎn)能退出仍有積極影響。

7月起執(zhí)行的增值稅退稅優(yōu)惠(多數(shù)小廠或不達受惠標準)將短期受益大紙廠噸凈利改善(有望提升噸凈利15~20元)。

美聯(lián)儲加息可能在即及匯率市場不確定性仍為短期擾動。盡管企業(yè)于今年8月后已采取相應措施(包括降低進口廢紙占比、調(diào)節(jié)債務結(jié)構(gòu)等)降低美元敞口，但預計短期匯率市場波動可能再次壓制股價表現(xiàn)。同時，我們也提示并不排除由于大額匯兌損失誘發(fā)企業(yè)發(fā)布盈利預警的可能性。

伴隨供應量上升，美廢和國廢價格預計中期繼續(xù)呈下降趨勢。短期，國廢價格較為堅挺且美廢繼續(xù)下探。人民幣貶值可能一定程度上支撐國廢價格而壓制美廢價格。