5月份制造業(yè)PMI回落至49.5%，造紙印刷處于市場需求低位

時隔兩個月，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）再次跌入收縮區(qū)間。

5月31日，國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，5月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.5%，比上月下降0.9個百分點，位于50%的榮枯線之下，反映制造業(yè)活動收縮。

從13個分項指數(shù)來看，同上月相比，購進價格指數(shù)、出廠價格指數(shù)和從業(yè)人員指數(shù)上升，指數(shù)升幅在0.1至2.9個百分點之間；生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)、積壓訂單指數(shù)、產(chǎn)成品庫存指數(shù)、采購量指數(shù)、進口指數(shù)、原材料庫存指數(shù)、供應商配送時間指數(shù)和生產(chǎn)經(jīng)營活動預期指數(shù)下降，指數(shù)降幅在0.3至2.3個百分點之間。

國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級統(tǒng)計師趙慶河指出，5月份，受前期制造業(yè)增長較快形成較高基數(shù)和有效需求不足等因素影響，制造業(yè)景氣水平有所回落。

受訪專家表示，5月份PMI指數(shù)重回榮枯線之下，既有“五一”小長假因素對環(huán)比數(shù)據(jù)的影響，也表明經(jīng)濟回升動能仍然不足。要高度重視需求不足導致的預期減弱，生產(chǎn)投資活動趨降的態(tài)勢。預計受高溫多雨天氣以及房地產(chǎn)市場低迷影響，6月PMI仍將位于收縮區(qū)間。

需求不足影響生產(chǎn)恢復

需求端走弱是本月最明顯的變化。5月份新訂單指數(shù)為49.6%，低于上月1.5個百分點；新出口訂單指數(shù)為48.3%，較上月下降2.3個百分點，均位于收縮區(qū)間，反映當前內(nèi)外需同步走弱。

根據(jù)趙慶河介紹，5月份，食品及酒飲料精制茶、金屬制品、鐵路船舶航空航天設(shè)備、電氣機械器材等行業(yè)新訂單指數(shù)繼續(xù)保持擴張，市場需求持續(xù)釋放；造紙印刷及文教體美娛用品、石油煤炭及其他燃料加工等行業(yè)新訂單指數(shù)處于低位，相關(guān)行業(yè)市場需求有所減弱。

中國物流信息中心分析師文韜指出，5月份，由于“五一”假期影響以及部分市場需求節(jié)前集中釋放，地緣政治沖突對國際供應鏈和外貿(mào)的影響仍在持續(xù)，國內(nèi)外市場需求都偏弱運行。

中國物流與采購聯(lián)合會的企業(yè)調(diào)查顯示，反映市場需求不足的制造業(yè)企業(yè)比重為60.6%，較上月上升1.2個百分點。

東方金誠首席宏觀分析師王青告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，5月新出口訂單指數(shù)大幅回落2.3個百分點，明顯低于預期。這也表明，在今年全球經(jīng)濟增長乏力的背景下，國際貿(mào)易回暖態(tài)勢有待進一步觀察，外需對宏觀經(jīng)濟的拉動作用不宜過度高估。

需求不足也拖累了生產(chǎn)端的恢復進度，5月份生產(chǎn)指數(shù)為50.8%，比上月下降2.1個百分點，但仍高于臨界點。

從行業(yè)看，通用設(shè)備、鐵路船舶航空航天設(shè)備、計算機通信電子設(shè)備等行業(yè)生產(chǎn)指數(shù)連續(xù)三個月位于擴張區(qū)間，企業(yè)產(chǎn)能釋放較快；紡織、化學纖維及橡膠塑料制品等行業(yè)生產(chǎn)指數(shù)降至收縮區(qū)間，企業(yè)生產(chǎn)有所放緩。

文韜分析，在諸如大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新等政策組合拳的帶動下，企業(yè)生產(chǎn)意愿繼續(xù)上升，5月份生產(chǎn)指數(shù)雖較上月下降2.1個百分點，但仍在擴張區(qū)間，顯示制造業(yè)生產(chǎn)增速雖有所放緩，仍保持上升勢頭。

財信研究院副院長伍超明分析，5月份生產(chǎn)指數(shù)回落幅度大于新訂單指數(shù)，導致制造業(yè)“生產(chǎn)和新訂單指數(shù)差”由上月的1.8%降至本月的1.2%，供需正缺口有所收斂，但繼續(xù)呈現(xiàn)出“供強需弱”格局。整體看，國內(nèi)需求不足仍是當前經(jīng)濟運行的核心矛盾，預計在未來國內(nèi)仍將呈現(xiàn)出供強需弱格局，但受益于一攬子擴內(nèi)需、穩(wěn)增長政策落地顯效，未來國內(nèi)供需銜接作用將有所增強，供需正缺口將運行在低位區(qū)間。

中國物流與采購聯(lián)合會特約分析師張立群表示，市場引導的需求收縮、經(jīng)濟活動收縮態(tài)勢比較明顯，要顯著增強政府宏觀經(jīng)濟政策逆周期調(diào)節(jié)力度，特別要加大超長期特別國債支持的兩重項目建設(shè)規(guī)模，通過政府公共產(chǎn)品投資顯著增加企業(yè)訂單，帶動企業(yè)信心提升、生產(chǎn)投資活動回暖，帶動就業(yè)和居民消費回升。

大宗商品漲價推升企業(yè)成本

值得注意的是，5月制造業(yè)PMI中的兩個價格指數(shù)全面大幅上行。其中，主要原材料購進價格指數(shù)為56.9%，比上月上升2.9個百分點。出廠價格指數(shù)為50.4%，比上月上升1.3個百分點，8個月來首次升至擴張區(qū)間。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，目前制造業(yè)終端銷售價格與原材料價格均有上漲，反映國內(nèi)物價保持溫和回升態(tài)勢，不過原材料購進價格漲幅快于出廠價格，大宗商品價格整體上漲，帶動制造業(yè)原材料價格及下游產(chǎn)品價格相應上升，反映出制造業(yè)企業(yè)面臨成本方面壓力。

伍超明認為，兩項價格指數(shù)的上漲，主要源于金、銅等國際大宗商品價格上漲，以及國內(nèi)終端需求企穩(wěn)對中下游商品價格形成一定支撐。原材料購進價格指數(shù)擴張加快，預示5月工業(yè)生產(chǎn)者價格指數(shù)PPI環(huán)比上漲有所增強，加上低基數(shù)效應，預計5月PPI降幅收窄至-1.3%左右。預計隨著國內(nèi)需求溫和修復，年內(nèi)PPI降幅有望逐步收窄，但全年大概率負增長。

同時，成本的上升、需求不足對中小企業(yè)的經(jīng)營影響尤為明顯。5月份，大型企業(yè)PMI為50.7%，比上月上升0.4個百分點；中、小型企業(yè)PMI分別為49.4%和46.7%，比上月下降1.3和3.6個百分點。不同規(guī)模企業(yè)分化再次加劇。

伍超明表示，需求不足和預期偏弱是中小型企業(yè)PMI回落的主要原因，且中小企業(yè)新訂單指數(shù)回落幅度均高于新出口訂單指數(shù)，說明國內(nèi)有效需求不足對中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的拖累較強。隨著超長期特別國債和專項債券加快發(fā)行使用進度，以及房地產(chǎn)一攬子政策效果落地顯效，國內(nèi)需求有望延續(xù)溫和回升態(tài)勢，經(jīng)濟恢復景氣面有望向中小企業(yè)傳導擴散，不同規(guī)模企業(yè)景氣度差距有望縮窄，但疫情后小型企業(yè)PMI長期位于收縮區(qū)間，政策需繼續(xù)加大對其的扶持力度。

對于后續(xù)走勢，王青認為，6月制造業(yè)PMI指數(shù)有可能繼續(xù)處于收縮區(qū)間，但收縮幅度可能會有所緩和。接下來還需密切關(guān)注房地產(chǎn)行業(yè)走向?qū)φw制造業(yè)景氣水平帶來的影響。在經(jīng)歷一段時間的觀察期后，三季度宏觀政策有望在穩(wěn)增長方向進一步加力，這包括適度加快信貸投放，政府債券發(fā)行進一步提速，以及有效落實前期出臺的系列擴投資、促消費措施，對沖房地產(chǎn)行業(yè)下行帶來的影響。

伍超明表示，目前新質(zhì)生產(chǎn)力加快發(fā)展，對內(nèi)需形成一定支撐，但房地產(chǎn)市場低迷導致高耗能行業(yè)景氣度持續(xù)收縮，未來需繼續(xù)加大穩(wěn)地產(chǎn)政策力度。預計受高溫多雨天氣、有效需求不足以及政策效果存在時滯影響，6月份制造業(yè)PMI與5月份基本相當，在49.3%左右。

周茂華認為，目前制造業(yè)部門庫存持續(xù)下降，終端需求復蘇會逐步向上游傳導。宏觀政策重心也會繼續(xù)偏向于促消費和內(nèi)需，首要任務(wù)還是落實已出臺政策，把促消費與擴大內(nèi)需戰(zhàn)略相結(jié)合，推進重大重點項目落地實施，因城施策用足穩(wěn)樓市政策組合拳，降低消費和投資融資的成本。同時，要根據(jù)宏觀經(jīng)濟形勢與物價復蘇節(jié)奏調(diào)整和優(yōu)化政策組合。