晨鳴紙業(yè)面臨業(yè)績挑戰(zhàn)，出售虧損資產(chǎn)優(yōu)化財務結構

近期，晨鳴紙業(yè)（000488.SZ）決定出售部分金融資產(chǎn)，通過剝離非主業(yè)資產(chǎn)，以減負并聚焦主業(yè)，提升盈利水平。

晨鳴紙業(yè)主營機制紙產(chǎn)品的生產(chǎn)及銷售，紙產(chǎn)品涵蓋文化紙、銅版紙、白卡紙、復印紙、工業(yè)用紙、特種紙、生活紙等7個系列200多個品種，是國內(nèi)造紙行業(yè)內(nèi)產(chǎn)品種類最多、最齊全的企業(yè)。

然而，近幾年來，晨鳴紙業(yè)受到了行業(yè)供給和成本等多方面因素的影響，公司業(yè)績開始出現(xiàn)大幅波動。為了提升綜合盈利水平，公司曾經(jīng)購入了此次擬出售的金融資產(chǎn)。然而，該資產(chǎn)并未帶來可觀的收益，反而處于持續(xù)虧損的狀態(tài)。

短期來看，此次出售金融資產(chǎn)可以帶來一定的資金回流，緩解公司的財務壓力，但如何找到提升業(yè)績的長期解決方案，仍有待探索。

 

11月29日，晨鳴紙業(yè)發(fā)布了一份資產(chǎn)出售公告，控股子公司壽光美倫紙業(yè)有限責任公司(以 下簡稱“壽光美倫”)擬以公開掛牌方式，出售其持有的金信期貨有限公司(以下簡稱“金信期貨”)35.4331%股權，掛牌價格為人民幣1.97億元。

公告顯示，截至2023年9月末，金信期貨資產(chǎn)總額為16億元、凈資產(chǎn)為1.91億元。2023年1-9月，金信期貨營收及凈利潤分別為6611萬元、1279萬元。根據(jù)資產(chǎn)評估報告，金信期貨股東全部權益價值評估值為5.56億元，較凈資產(chǎn)賬面價值增值3.65億元，增值率約為191%。

金信期貨部分股權系晨鳴紙業(yè)于2018年10月獲得。根據(jù)公司彼時發(fā)布的公告，壽光美倫與湖南機油泵股份有限公司等企業(yè)組成投標聯(lián)合體，參與金信期貨100%股權的競標，其中壽光美倫以1.8億元收購金信期貨45%股權。 

上述交易以自有資金進行支付，晨鳴紙業(yè)在公告中表示，該筆收購有利于進一步整合公司金融資源，抓住期貨行業(yè)發(fā)展機會，增強公司的整體實力和綜合競爭力，將會給公司帶來較好的經(jīng)濟效益，符合公司及股東的利益。

但從后來的業(yè)績情況來看，該收購未能給晨鳴紙業(yè)帶來理想的收益。根據(jù)財報，2019年至2023年上半年，金信期貨權益法下確認的投資損益分別為105萬元、-337萬元、-391萬元、-706萬元、-18萬元，在2019年盈利后，此后的幾年，金信期貨都在持續(xù)虧損。 

事實上，不止期貨業(yè)務，晨鳴紙業(yè)近兩年來包含房地產(chǎn)在內(nèi)的整體投資業(yè)務，都未達到預期。財報顯示，2022年和2023年三季度，公司的投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額分別為-24億元，-0.26億元。 

而本次出售金信期貨股權，系晨鳴紙業(yè)為進一步優(yōu)化公司資產(chǎn)結構，集中精力和資源于制漿、造紙等核心業(yè)務，以及提升盈利水平。而從晨鳴紙業(yè)近幾年業(yè)績來看，在負債率較高的情形下，此次出售可以帶來一定的資金回流，但其近幾年業(yè)績持續(xù)低迷的問題仍未得到根本解決。

 

財報數(shù)據(jù)顯示，晨鳴紙業(yè)在2023年前三季度的營收達到了197億元，但同比下滑了22%，凈利潤則虧損了7.68億元，同比大幅下降419%。具體到單季度營收，2023年第三季度，公司營收72億元，同比降18%，凈利潤則虧損了0.8億元，同比降869%。這些數(shù)據(jù)顯示出晨鳴紙業(yè)在短期內(nèi)仍面臨著較大的經(jīng)營壓力和財務困境。

拉長時間周期來看，自2018年起，晨鳴紙業(yè)的業(yè)績開始出現(xiàn)明顯波動，盈利水平出現(xiàn)了明顯下降。

晨鳴紙業(yè)的營收及凈利潤簡況 資料來源：東方財富網(wǎng)

2018年-2022年，晨鳴紙業(yè)的營收分別變動-2%、5%、1%、7%、-3%，凈利潤則分別變動-33%、-34%、3%、21%、-91%。在這期間，公司的凈利潤水平由25.1億元降至1.9億元。

晨鳴紙業(yè)的業(yè)績波動與市場需求疲軟及生產(chǎn)成本高企等因素有關。公司曾在2022年的年報中表示，報告期內(nèi)，受公共衛(wèi)生事件發(fā)酵、國際政治局勢動蕩、通貨膨脹高企等因素影響，大宗原材料價格、能源動力、國際物流價格猛漲，導致造紙企業(yè)運營成本居高不下；同時，在下游市場，國內(nèi)市場需求疲軟，銷量同比下降，價格傳導機制作用難以發(fā)揮，企業(yè)盈利空間受到擠壓。近年來，造紙行業(yè)整體也遭遇了低谷期。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2023年1-6月造紙和紙制品業(yè)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的利潤總額為120.4億元，同比下降了44.6%。 

晨鳴紙業(yè)的各項營運指標也在變慢，2023年三季度，公司的總資產(chǎn)周轉率為0.24次，存貨周轉率為2.97次，應收賬款周轉率為6.65次，而這三項指標在2022年末分別為0.38次、4.52次、10.91次。

除了業(yè)績不及預期，晨鳴紙業(yè)還面臨較為沉重的財務壓力。財報顯示，2023年前三季度，公司的資產(chǎn)負債率為72.98%，較2022年末的71.85%上升了1.13個百分點。其短期借款、長期借款、一年內(nèi)到期的非流動負債分別為334.7億元、46.2億元、40.3億元，合計約421億元，而公司賬上的貨幣資金為123億元，遠遠無法覆蓋期內(nèi)債務。

面對目前的業(yè)績頹勢，晨鳴紙業(yè)也在積極尋找應對措施。晨鳴紙業(yè)在財報中表示，將通過調(diào)整漿紙產(chǎn)品結構，增加高附加值產(chǎn)品開發(fā)，提高資產(chǎn)利用率，夯實海外市場渠道等方面提質(zhì)增效。公司認為，隨著宏觀經(jīng)濟形勢的好轉，下游需求逐步回暖，公司盈利情況將會得到有效修復。 來源：《投資者網(wǎng)》喬丹