紙漿價格連創(chuàng)低位！消費(fèi)淡季下游需求疲弱，造紙板塊還有投資機(jī)會嗎？

 

　　據(jù)民生證券發(fā)布研究報告稱，文化紙需求確定性強(qiáng)，主要來自紅色刊物和教材教輔剛需屬性，包裝紙更多依賴下游消費(fèi)的復(fù)蘇，在穩(wěn)增長持續(xù)加碼背景下，看好包裝紙需求反轉(zhuǎn)。在行業(yè)低盈利背景下，紙企普遍延緩資本開支進(jìn)度，潛在供給壓力逐步釋放。

 

　　與此同時，在成本方面，二季度漿價仍處于下降通道疊加高價漿庫存耗盡，看好木漿系紙品盈利持續(xù)優(yōu)化，重點(diǎn)關(guān)注需求確定性強(qiáng)的文化紙企業(yè)；同時關(guān)注需求改善預(yù)期下，包裝紙企業(yè)盈利彈性。相關(guān)個股有太陽紙業(yè)(002078.SZ)、岳陽林紙(600963.SH)、晨鳴紙業(yè)(000488.SZ)、博匯紙業(yè)(600966.SH)、山鷹國際(600567.SH)。

 

　　中國銀河證券研報表示，造紙板塊整體承壓，漿紙系及特種紙?jiān)诔善芳執(zhí)醿r及產(chǎn)能擴(kuò)張中，營收實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長，而庫存漿價處于高位致盈利能力大幅下滑；廢紙系下游需求疲軟，導(dǎo)致成品紙價格持續(xù)下滑，且盈利能力處于較低水平，營收小幅增長，利潤由盈轉(zhuǎn)虧。

 

　　展望后續(xù)，伴隨全球紙漿產(chǎn)能投放，漿價快速下行，考慮到庫存周期影響，預(yù)計(jì)Q2漿紙系及特種紙盈利彈性將得到釋放；廢紙系核心矛盾仍為終端需求，預(yù)計(jì)后續(xù)伴隨需求改善將有望筑底回升。

 

　　隨著紙漿價格波動，6月7日晨鳴紙業(yè)在互動平臺表示，進(jìn)口紙漿價格受供需關(guān)系、國際運(yùn)費(fèi)、人民幣匯率等多種因素的影響，且外購商品漿轉(zhuǎn)化成液體進(jìn)入造紙生產(chǎn)線，仍需要一定成本。目前自制漿較進(jìn)口商品漿仍有一定的優(yōu)勢。

 

　　仙鶴股份也在互動平臺上表示，公司目前生產(chǎn)經(jīng)營正常，產(chǎn)銷狀況良好。紙漿價格的下跌有利于公司紙漿系產(chǎn)品的成本節(jié)降。紙漿價格受多種因素影響而變化，公司也會及時做出相應(yīng)的應(yīng)對措施，平抑原料端成本波動帶來的影響，保持公司業(yè)績穩(wěn)定。

 

　　人民幣匯率的波動受各方面因素影響，公司一直保持對外匯匯率變動情況的關(guān)注，并會根據(jù)匯率變動的實(shí)際情況采取多種措施防范匯率波動風(fēng)險。人民幣貶值對公司產(chǎn)生雙重影響，一方面公司進(jìn)口紙漿多以外匯結(jié)算，人民幣貶值因素將增加公司的生產(chǎn)經(jīng)營成本，另一方面將提高公司出口的競爭力。

 

　　趙曉君向本報記者表示，紙漿價格下跌對下游企業(yè)利潤修復(fù)起到一定推動作用，但還要根據(jù)終端成品的承接力度。如果需求持續(xù)復(fù)蘇，低原材料必然會大幅提升利潤。如果緩慢復(fù)蘇，則補(bǔ)庫時斷時續(xù)，仍然會影響企業(yè)的正常經(jīng)營。

 

　　“目前紙漿接近歷史價格低位區(qū)間，仍然處于尋底磨底的過程，需要等待基本面的轉(zhuǎn)變，如紙漿廠產(chǎn)能放緩，出口減少，下游需求持續(xù)復(fù)蘇，如此才有可能逐漸走出底部區(qū)間。”趙曉君表示。

 

　　此外，吳新?lián)P表示，紙漿價格下降可以降低造紙企業(yè)的成本。在造紙成本中，根據(jù)部分上市公司年報，造紙成本中原材料成本占比60%——80%，具體還需要考慮企業(yè)本身的議價能力。即使在紙漿價格下行的過程中，終端產(chǎn)品的價格是否跟隨，或者是否有延遲，這些因素都決定公司是否能在降低成本的同時，實(shí)現(xiàn)更高的盈利。

 

　　針對紙漿期貨的后期走勢，李青表示，此輪周期性下行已經(jīng)接近于中后段。當(dāng)前并沒有看到紙漿期貨持續(xù)性反轉(zhuǎn)向上運(yùn)作的驅(qū)動，但是從絕對價格的判定來說，5000元/噸以下的針葉漿價格也不屬于高估品種。預(yù)期上來看，這一輪下行的目標(biāo)可能會落在4800元/噸左右，和當(dāng)前的盤面來看并不是太遠(yuǎn)，但是沒有上漲的核心驅(qū)動，后期的價格可能還是會進(jìn)入到一個偏弱震蕩或者尋找底部的環(huán)節(jié)。