【頭條】越來越熱鬧的紙漿模塑市場(chǎng)

 

　　比如，紙漿模塑產(chǎn)能已經(jīng)開始放量的大佬裕同，2021年來自紙漿模塑產(chǎn)品的營(yíng)收達(dá)到6.91億元。

 

　　大勝達(dá)位于海南?？诘?ldquo;紙漿模塑環(huán)保餐具智能研發(fā)生產(chǎn)基地項(xiàng)目”，正在緊鑼密鼓地推進(jìn)建設(shè)中。

 

　　此外，合興包裝也表示要著力開拓紙塑包裝產(chǎn)能，初步規(guī)劃了泰國(guó)工廠及上海閔行工廠紙漿模塑生產(chǎn)線的量產(chǎn)。

 

　　還有圈內(nèi)老板不太熟悉的企業(yè)。比如，同樣在新三板掛牌，且同樣以紙漿模塑餐飲具為主打的僑旺紙模、金晟環(huán)保。

 

　　2021年，僑旺紙模實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.10億元，歸屬于掛牌公司股東的凈利潤(rùn)87.06萬元；金晟環(huán)保實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.64億元，歸屬于掛牌公司股東的凈利潤(rùn)4212.81萬元。

 

　　再比如，原本以塑料餐飲具為主打的上市公司家聯(lián)科技。在以1.65億元拿下紙漿模塑企業(yè)家得寶75%的股權(quán)后，它又計(jì)劃投資約10億元在廣西來賓建設(shè)“年產(chǎn)10萬噸甘蔗渣可降解環(huán)保材料制品項(xiàng)目”。

 

　　國(guó)慶長(zhǎng)假期間，三好同學(xué)發(fā)現(xiàn)：裕同科技、家聯(lián)科技、金晟環(huán)保、僑旺紙模等企業(yè)的名字，同時(shí)出現(xiàn)在一家企業(yè)預(yù)披露的上市招股書中。

 

　　這家企業(yè)就是：浙江眾鑫環(huán)保科技集團(tuán)股份有限公司。

 

　　眾鑫環(huán)保是誰？

 

　　眾鑫環(huán)保位于浙江省金華市，成立于2016年1月，迄今還不到7年。

 

　　歷史雖然不長(zhǎng)，眾鑫環(huán)保的資本意識(shí)卻很清晰。2021年1月，它與中信證券簽訂上市保薦協(xié)議；同年底，完成股份制改造；今年9月30日，預(yù)披露上市招股書。

 

　　裕同科技、家聯(lián)科技、金晟環(huán)保、僑旺紙模等企業(yè)的名字，之所以會(huì)出現(xiàn)在眾鑫環(huán)保的招股書中，是因?yàn)樗鼈兊牟糠之a(chǎn)品與眾鑫環(huán)保相似度很高，存在一定的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。

 

　　招股書顯示，眾鑫環(huán)保主要從事自然降解植物纖維模塑產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，“目前已成為全球領(lǐng)先、國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的可降解紙漿模塑餐飲具的制造商”。

 

　　說得直白一些，眾鑫環(huán)保就是利用蔗渣漿、竹漿等通過模塑成型，生產(chǎn)紙漿模塑餐飲具。同時(shí)，也包括一些工業(yè)包裝類產(chǎn)品。

 

　　眾鑫環(huán)保將其產(chǎn)品主要分為三類：

 

　　第一類是堂食聚餐系列餐飲具，主要包括盤類、碗類、托盤類、杯類、刀叉勺類。

 

　　第二類是外賣打包系列餐飲具，主要包括打包盒類和面向電商外賣快遞包裝的鎖盒類。

 

　　第三類是精品工業(yè)包裝系列產(chǎn)品，主要包括醫(yī)療保健類、食品類、電子產(chǎn)品類、寵物用品類、文化類和家具裝修類等。

 

　　不過，從營(yíng)收結(jié)構(gòu)來看，餐飲具毫無疑問是眾鑫環(huán)保最為有力的拳頭產(chǎn)品。

 

　　2021年，來自餐飲具的營(yíng)收為8.86億元，在其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中的占比達(dá)到99.50%。今年前三個(gè)月，來自餐飲具的營(yíng)收為2.58億元，在其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中的占比為99.57%。

 

　　精品工業(yè)包裝系列產(chǎn)品看似覆蓋的行業(yè)眾多，但在其營(yíng)收結(jié)構(gòu)中只能被歸為其他環(huán)保包裝，自2019年以來在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中的占比從未超過0.50%。

 

　　眾鑫環(huán)保主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)（單位：萬元）

 

　　

 

　　眾鑫環(huán)保以紙漿模塑餐飲具為主的產(chǎn)品定位，與僑旺紙模、金晟環(huán)保以及裕同紙漿模塑業(yè)務(wù)的部分產(chǎn)品，大勝達(dá)、家聯(lián)科技正在布局的紙漿模塑產(chǎn)品高度類似。

 

　　而且，它還與僑旺紙模、金晟環(huán)保等專注于紙漿模塑餐飲具的企業(yè)一樣，以外銷為主，大部分營(yíng)收來自海外市場(chǎng)。

 

　　2019年-2022年前三個(gè)月，眾鑫環(huán)保來自外銷的收入分別為5.23億元、5.37億元、8.13億元、2.37億元，在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中的占比分別為95.19%、94.06%、91.27%、91.29%。

 

　　其中，北美洲又是重中之重。在此期間貢獻(xiàn)的營(yíng)收分別為4.23億元、4.17億元、5.61億元、1.71億元，在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中的占比分別為77.01%、73.00%、62.98%、66.07%。

 

　　迄今為止，內(nèi)銷在眾鑫環(huán)保主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中的占比尚未超過10%。

 

　　眾鑫環(huán)保主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的區(qū)域結(jié)構(gòu)（單位：萬元）

 

　　

 

　　與以外銷為主的營(yíng)收結(jié)構(gòu)相適應(yīng)，眾鑫環(huán)保前五大客戶是清一色的海外企業(yè)。

 

　　其中，美國(guó)大型餐飲具供應(yīng)商AmerCareRoyal是眾鑫環(huán)保最重要的大客戶。2019-2022年前三個(gè)月分別為其貢獻(xiàn)營(yíng)收1.55億元、1.23億元、2.08億元、4527.59萬元，分別占其總營(yíng)收的27.81%、21.26%、22.85%、17.11%。

 

　　有意思的是，AmerCareRoyal也是家聯(lián)科技塑料餐飲具產(chǎn)品的大客戶之一。

 

　　以2021年為例，出現(xiàn)在眾鑫環(huán)保前五大客戶名單中的還有：收購(gòu)了餐飲包裝企業(yè)江蘇?；菸痔氐姆姨m跨國(guó)公司Huhtamaki Oyj（普樂集團(tuán)），2021年為其貢獻(xiàn)營(yíng)收7514.43萬元，占其總營(yíng)收的8.26%。

 

　　眾鑫環(huán)保前五大客戶的情況（單位：萬元）

 

　　

 

　　美國(guó)餐飲具供應(yīng)商Sabert，2021年為其貢獻(xiàn)營(yíng)收6955.05萬元，占其總營(yíng)收的7.64%。

 

　　全球知名可降解產(chǎn)品貿(mào)易公司Eco-products，2021年為其貢獻(xiàn)營(yíng)收5983.77萬元，占其總營(yíng)收的6.57%。

 

　　Eco-products還是金晟環(huán)保的第一大客戶，2021年為其貢獻(xiàn)營(yíng)收1.90億元，占其總營(yíng)收的33.77%。

 

　　美國(guó)餐飲具企業(yè)World Centric，2021年為其貢獻(xiàn)營(yíng)收4763.80萬元，占其總營(yíng)收的5.23%。

 

　　眾鑫環(huán)保的硬實(shí)力

 

　　眾鑫環(huán)保在招股書中，自稱為：全球領(lǐng)先、國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的可降解紙漿模塑餐飲具的制造商。

 

　　敢在“全球領(lǐng)先”后面，再加個(gè)“國(guó)內(nèi)規(guī)模最大”，這還是需要勇氣的。

 

　　可為對(duì)比的是，家聯(lián)科技說了自己是“全球塑料餐飲具制造行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)”，卻沒有說國(guó)內(nèi)規(guī)模最大。

 

　　眾鑫環(huán)保的全球領(lǐng)先、國(guó)內(nèi)規(guī)模最大，有什么依據(jù)？招股書引用的第三方數(shù)據(jù)顯示，它在全球紙漿模塑餐飲具領(lǐng)域的市場(chǎng)占有率約為12%；在全國(guó)紙漿模塑餐飲具產(chǎn)量中的占比約為18%。

 

　　市場(chǎng)占有率這么高的眾鑫環(huán)保，硬實(shí)力到底怎么樣？

 

　　先來看資產(chǎn)。截至2022年3月末，眾鑫環(huán)保的資產(chǎn)總計(jì)為10.30億元，相對(duì)于2019年末的4.28億元增長(zhǎng)了140.53%。

 

　　同期，其股東權(quán)益（相當(dāng)于“凈資產(chǎn)”）由2019年末的2.73億元增至2022年3月末的6.93億元，增長(zhǎng)了153.61%。

 

　　股東權(quán)益比營(yíng)收增速略高，因此其資產(chǎn)負(fù)債率有所降低，從2019年末的36.17%降至2022年3月末的32.70%。

 

　　作為一家資本意識(shí)清晰的企業(yè)，眾鑫環(huán)保自2016年成立后進(jìn)行了多次增資，這是其資產(chǎn)規(guī)?？焖倥蛎浀闹匾?。

 

　　眾鑫環(huán)保資產(chǎn)的情況（單位：萬元）

 

　　

 

　　再來看營(yíng)收和盈利。過去三年，在疫情之下，眾鑫環(huán)保的營(yíng)收保持增長(zhǎng)：2019年為5.56億元，2020年同比小漲3.97%，達(dá)到5.78億元；2021年同比大漲57.38%，達(dá)到9.10億元。

 

　　同期，眾鑫環(huán)保的凈利潤(rùn)則有所起伏：2019年為1.27億元，2020年同比增長(zhǎng)8.86%，達(dá)到1.38億元；2021年同比減少14.01%，降至1.19億元。

 

　　今年前三個(gè)月，眾鑫環(huán)保實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.65億元，凈利潤(rùn)5017.98萬元。

 

　　招股書顯示，金華市眾生纖維制品有限公司、廣西華寶纖維制品有限公司兩家子公司是眾鑫環(huán)保創(chuàng)利的主力。

 

　　2021年，兩家公司的凈利潤(rùn)分別為2870.37萬元、9768.30萬元；今年前三個(gè)月，分別為1901.76萬元、3424.80萬元。

 

　　其中，廣西華寶享有西部大開發(fā)優(yōu)惠稅率，自2019年至今執(zhí)行的所得稅率為9%。

 

　　眾鑫環(huán)保營(yíng)收和盈利的情況（單位：萬元）

 

　　

 

　　最后來看利潤(rùn)率。從營(yíng)收和盈利就能看出來，眾鑫環(huán)保的凈利潤(rùn)率一度相當(dāng)驚人：2019年、2020年分別高達(dá)22.77%、23.84%，這樣的凈利潤(rùn)率對(duì)多數(shù)印刷包裝企業(yè)來說都是難以想象、無法企及的。

 

　　2021年，眾鑫環(huán)保的凈利潤(rùn)率降至13.03%，在印刷包裝企業(yè)中也算是較高水平；今年前三個(gè)月，又升至18.96%。

 

　　什么樣的毛利率才能撐起這樣的凈利潤(rùn)率？

 

　　招股書顯示，2019年、2020年，眾鑫環(huán)保的毛利率分別為39.75%、39.62%；2021年降至33.23%，今年前三個(gè)月再降至32.14%。

 

　　

 

　　眾鑫環(huán)保利潤(rùn)率的情況

 

　　一度近40%的毛利率雖然不低，但能撐起23%左右的凈利潤(rùn)率還是不容易的。

 

　　三好同學(xué)扒了一下，2019年、2020年，眾鑫環(huán)保非經(jīng)常性損益較多，扣非后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為5390.89萬元、7024.68萬元；扣非后凈利潤(rùn)率為9.69%、12.14%；2021年、今年前三個(gè)月，扣非后歸母凈利潤(rùn)則有不同程度的增加，分別為1.46億元、5041.45萬元，凈利潤(rùn)率為16.04%、19.05%，比扣非前更為可觀。

 

　　如此看來，眾鑫環(huán)保的凈利潤(rùn)率還真就是不低。

 

　　做紙漿模塑，這四個(gè)地方很重要

 

　　扒過這么多做紙漿模塑產(chǎn)品的企業(yè)，三好同學(xué)發(fā)現(xiàn)有四個(gè)地方很重要：

 

　　一是浙江很重要。有多家投資布局或以紙漿模塑為主打的企業(yè)都來自浙江，比如：眾鑫環(huán)保來自浙江金華，家聯(lián)科技來自浙江寧波，金晟環(huán)保和被家聯(lián)科技收購(gòu)的家得寶均來自浙江臺(tái)州，大勝達(dá)來自浙江杭州。

 

　　二是廣西很重要。有多家企業(yè)來自廣西或在廣西建有工廠，比如：僑旺紙模來自廣西南寧；眾鑫環(huán)保在廣西來賓建有廣西華寶纖維制品有限公司、廣西來賓眾鑫寰宇生物科技有限公司、來賓眾鑫環(huán)?？萍加邢薰?，在廣西崇左建有崇左眾鑫環(huán)?？萍加邢薰?，在廣西貴港建有廣西甘浙君環(huán)?？萍加邢薰?；裕同在廣西來賓建有廣西裕同包裝材料有限公司；金晟環(huán)保在廣西來賓建有廣西潔豐生物科技有限公司，家得寶在廣西來賓建有廣西家得寶日用品有限公司，家聯(lián)科技擬投資建設(shè)的“年產(chǎn)10萬噸甘蔗渣可降解環(huán)保材料制品項(xiàng)目”也位于廣西來賓。

 

　　三是海南很重要。裕同科技計(jì)劃投資額4億元左右的“裕同科技環(huán)保及高端包裝產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目”，大勝達(dá)計(jì)劃投資額5.59億元的“紙漿模塑環(huán)保餐具智能研發(fā)生產(chǎn)基地項(xiàng)目”，均位于海南海口。

 

　　四是北美和歐洲很重要。看得到營(yíng)收來源和主要客戶的幾家企業(yè)，不管是做紙漿模塑餐飲具的眾鑫環(huán)保、僑旺紙模、金晟環(huán)保，還是目前仍以塑料餐飲具為主打的家聯(lián)科技，主要都以出口為主。其中，北美、歐洲市場(chǎng)在營(yíng)收中又占了大頭。而且，有的企業(yè)還擁有共同的海外大客戶。

 

　　浙江為什么重要？在三好同學(xué)看來，主要是因?yàn)檎憬瓝碛幸慌朴陂_拓海外市場(chǎng)，并率先切入紙漿模塑餐飲具生產(chǎn)的企業(yè)。

 

　　廣西為什么重要？主要是因?yàn)槭a(chǎn)甘蔗的廣西，擁有生產(chǎn)紙漿模塑產(chǎn)品的豐富原材料資源——甘蔗渣。

 

　　海南為什么重要？主要是因?yàn)楹Ｄ辖芰Χ却?，將可降解材料制品行業(yè)作為重要產(chǎn)業(yè)予以推動(dòng)。

 

　　北美和歐洲為什么重要？當(dāng)然是因?yàn)椋?dāng)?shù)夭惋嬀呦牧看螅菄?guó)內(nèi)紙漿模塑產(chǎn)品的主要買家。

 

　　三好同學(xué)有一個(gè)看法，不一定對(duì)：最近兩三年，紙漿模塑行業(yè)雖然很火，但從已有企業(yè)的商業(yè)模式看，主要還是利用國(guó)內(nèi)工廠與產(chǎn)能，滿足歐美市場(chǎng)的消費(fèi)需求。至于，紙漿模塑產(chǎn)品，尤其是餐飲具類，在國(guó)內(nèi)雖然呼聲很高，應(yīng)用普及的速度卻似乎沒有預(yù)想快。

 

　　老外為什么要不遠(yuǎn)千萬里，到中國(guó)來買盤子、碗、杯子、打包盒等餐飲具產(chǎn)品？

 

　　說到底，還是因?yàn)橹袊?guó)產(chǎn)品物美價(jià)廉，比在當(dāng)?shù)厣a(chǎn)成本低。

 

　　三好同學(xué)扒了一下，近年來眾鑫環(huán)保餐飲具產(chǎn)品的售價(jià)基本上保持1.60萬元/噸上下。其中，2019年最高，為1.65萬元/噸；2021年最低，為1.57萬元/噸；2020年和今年前三個(gè)月，均為1.59萬元/噸。

 

　　眾鑫環(huán)保主要產(chǎn)品銷售情況

 

　　

 

　　這樣的價(jià)格怎么樣？從毛利率來看，還是相當(dāng)不錯(cuò)的。畢竟，一度逼近40%的毛利率在印刷包裝圈并不多見。

 

　　三好同學(xué)還扒了一下，近年來家聯(lián)科技塑料餐飲具產(chǎn)品的售價(jià)保持在1.6萬元/噸以上，比眾鑫環(huán)保紙漿模塑餐飲具產(chǎn)品的售價(jià)略高，但毛利率則要低一些。

 

　　要么說，家聯(lián)科技要不惜巨資布局紙漿模塑類產(chǎn)品呢。既環(huán)保可降解，受社會(huì)認(rèn)可和歡迎，又有高出一籌的毛利率，為什么不去做呢？

 

　　只不過，隨著越來越多企業(yè)的進(jìn)入和大項(xiàng)目的投產(chǎn)，紙漿模塑市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局將發(fā)生什么樣的變化？不妨拭目以待。

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