海外需求下滑風(fēng)險(xiǎn)仍會(huì)延續(xù) 預(yù)計(jì)短期內(nèi)紙漿期貨維持震蕩格局

 

　　現(xiàn)貨方面，周三山東地區(qū)進(jìn)口針葉漿現(xiàn)貨市場(chǎng)含稅參考報(bào)價(jià)：銀星、馬牌、雄獅7150-7200（+50）/噸，凱利普7200-7250（0）/噸。

 

　　歐洲5月港口木漿庫(kù)存由降轉(zhuǎn)升，不過(guò)仍位于歷史較低水平。據(jù)Europulp，5月歐洲港口總庫(kù)存為119.48萬(wàn)噸，較4月增加17.86％，較去年同期下滑2.42％，其中5月僅英國(guó)庫(kù)存環(huán)比下滑，荷蘭/比利時(shí)、法國(guó)/瑞士、英國(guó)、德國(guó)、意大利以及西班牙港口庫(kù)存環(huán)比均有提升。

 

　　7月27日，紙漿前20名期貨公司（全月份合約加總）多單持倉(cāng)19.91萬(wàn)手，空單持倉(cāng)16.29萬(wàn)手，多空比1.22。凈持倉(cāng)為3.62萬(wàn)手，相較上日增加7185手。據(jù)統(tǒng)計(jì)，近兩年價(jià)格和凈持倉(cāng)數(shù)據(jù)的相關(guān)系數(shù)為0.76，兩者存在中度正相關(guān)關(guān)系（同向性）。

 

　　機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

 

　　進(jìn)入淡季的紙漿市場(chǎng)，開(kāi)工繼續(xù)小幅下滑，且需求短期內(nèi)也難以提振，漿廠利潤(rùn)空間有限，交投冷清，企業(yè)成本壓力持續(xù)增加。近期宏觀因素對(duì)整個(gè)軟商品市場(chǎng)的影響逐漸減弱，紙漿期貨的價(jià)格有所回升。整體來(lái)看，進(jìn)口木漿到港可流通貨源依舊較少，原料價(jià)格偏高，紙廠對(duì)此接受程度不高，市場(chǎng)交投仍較為冷清，以剛需為主，預(yù)計(jì)短期內(nèi)紙漿仍會(huì)維持震蕩格局。

 

　　方正中期期貨：

 

　　宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)7月加息結(jié)果漸進(jìn)，市場(chǎng)已有預(yù)期，需關(guān)注實(shí)際加息幅度，對(duì)紙漿遠(yuǎn)期而言，海外需求下滑的風(fēng)險(xiǎn)仍會(huì)延續(xù)，中期有再次走弱可能。而近月臨近交割，現(xiàn)貨供應(yīng)問(wèn)題的演繹以及倉(cāng)單量大幅減少后，09、10合約可能會(huì)修復(fù)貼水，反彈高點(diǎn)可能在7000-7100附近，2301合約在近月修復(fù)貼水過(guò)程中小幅跟隨，但國(guó)內(nèi)成品紙較弱及海外利空的影響下，反彈幅度有限，建議等待近月修復(fù)基差后偏空配置01合約，或逢低參與正套。