白卡紙半年度分析—上半年市場(chǎng)小幅震蕩 下半年上行空間或有限

 

　　影響上半年市場(chǎng)走勢(shì)的因素包括以下四個(gè)方面：

 

　　一是，全球經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，國(guó)內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，疊加不確定因素對(duì)市場(chǎng)供應(yīng)鏈的影響，市場(chǎng)需求整體偏弱；二是，多方因素影響下能源價(jià)格上漲形成一把雙刃劍，帶動(dòng)原燃料成本上漲的同時(shí)，催生國(guó)外紙張供應(yīng)緊張、價(jià)格上漲，從而對(duì)國(guó)內(nèi)出口提升帶來(lái)刺激作用；三是，產(chǎn)能釋放加大市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，供大于求的現(xiàn)狀沒(méi)有改善；四是，市場(chǎng)景氣度不高，貨物及資金周轉(zhuǎn)放緩，市場(chǎng)整體運(yùn)行承壓，對(duì)心態(tài)形成抑制。具體表現(xiàn)如下：

 

　　市場(chǎng)需求整體偏弱，旺季回歸不及預(yù)期。一季度市場(chǎng)需求恢復(fù)步伐被不可控因素打亂，尤其是3月中旬開(kāi)始多地物流運(yùn)輸不暢，部分下游出現(xiàn)停工，理論需求旺季表現(xiàn)不旺。作為重要消費(fèi)市場(chǎng)的長(zhǎng)三角地區(qū)，供應(yīng)鏈恢復(fù)緩慢，部分區(qū)域長(zhǎng)達(dá)2個(gè)多月的物流受阻，不僅造成本區(qū)域訂單流失，且對(duì)外圍亦形成輻射影響。上半年市場(chǎng)需求整體表現(xiàn)較弱，1-5月表觀消費(fèi)量329.17萬(wàn)噸左右，同比減少7.33%左右。市場(chǎng)貨物及資金周轉(zhuǎn)率減緩，下游印刷及包裝廠運(yùn)營(yíng)壓力增加，并伴隨著市場(chǎng)信心的不足，市場(chǎng)承壓下行。

 

　　原料成本高位運(yùn)行，行業(yè)盈利收窄。進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場(chǎng)上半年維持先揚(yáng)后抑態(tài)勢(shì)，上半年進(jìn)口木漿現(xiàn)貨均價(jià)高于去年同期均價(jià)，價(jià)格再創(chuàng)新高。以針葉漿為例，據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年進(jìn)口針葉漿均價(jià)6914.77/噸，同比上漲2.28%；5月初高點(diǎn)7478.57/噸左右，較1月的低點(diǎn)6032.14/噸上漲23.98%。主要原料木漿價(jià)格上漲，帶動(dòng)上半年白卡紙成本增長(zhǎng)至高位，1-6月木漿成本較去年同期上漲16.09%，加之白卡紙價(jià)格同比下跌28.78%，1-6月行業(yè)毛利率較去年同期減少32.85個(gè)百分點(diǎn)。由于生產(chǎn)成本承壓，上半年規(guī)模企業(yè)連發(fā)漲價(jià)函6次左右，但在偏弱需求背景下，紙價(jià)并不能順利向下傳導(dǎo)。

 

　　市場(chǎng)供應(yīng)增加，出口增加減緩內(nèi)銷(xiāo)壓力。上半年生產(chǎn)企業(yè)除個(gè)別產(chǎn)線檢修外，普遍維持正常開(kāi)工。雖然山東地區(qū)年產(chǎn)30萬(wàn)噸新增產(chǎn)能并未如期釋放，但廣西地區(qū)兩條年產(chǎn)各90萬(wàn)噸產(chǎn)線陸續(xù)達(dá)產(chǎn)后，對(duì)市場(chǎng)投放量增加。上半年，白卡紙產(chǎn)量較去年同期增加73.58萬(wàn)噸至523.53萬(wàn)噸，但出口較去年同期增加83.41萬(wàn)噸，出口增量大于產(chǎn)量增量約9.83萬(wàn)噸。由于出口表現(xiàn)良好，企業(yè)內(nèi)銷(xiāo)壓力得到緩沖，6月末主流企業(yè)庫(kù)存低于去年同期。但在二季度需求明顯疲軟的行情下，出口增速回落對(duì)市場(chǎng)的利好帶動(dòng)作用有所減弱。

 

　　后市影響因素分析：

 

　　需求方面，隨著區(qū)域經(jīng)濟(jì)的陸續(xù)恢復(fù)以及節(jié)日消費(fèi)增加，市場(chǎng)需求存向好預(yù)期。7月中秋節(jié)等訂單回歸，金九銀十消費(fèi)旺季帶來(lái)等因素支撐，下半年市場(chǎng)景氣度將逐步回升。但在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固，下半年穩(wěn)經(jīng)濟(jì)大盤(pán)背景下，市場(chǎng)需求恢復(fù)程度或有限。

 

　　供應(yīng)方面，短期企業(yè)庫(kù)存壓力不大，主流企業(yè)庫(kù)存尚可在正常區(qū)間波動(dòng)，利于企業(yè)繼續(xù)拉漲挺市。但下半年山東地區(qū)30萬(wàn)噸新增產(chǎn)能釋放，廣東及重慶地區(qū)合計(jì)115萬(wàn)噸白板紙轉(zhuǎn)產(chǎn)白卡紙，市場(chǎng)供應(yīng)仍有壓力。

 

　　成本面，紙漿市場(chǎng)博弈態(tài)勢(shì)加劇，預(yù)計(jì)下半年漿價(jià)雖有高位回落可能，但三季度調(diào)整空間或不大，四季度波動(dòng)幅度或加大，整體市場(chǎng)走勢(shì)寬幅震蕩整理。因此，下半年白卡紙成本壓力將有減弱趨勢(shì)，但實(shí)際有效改善或在四季度。

 

　　綜合來(lái)看，下半年白卡紙市場(chǎng)需求回升，但也伴隨著產(chǎn)能增加，市場(chǎng)博弈依然較強(qiáng)。成本來(lái)看，伴隨著漿價(jià)回落，行業(yè)盈利或有所改善。但預(yù)計(jì)在上半年行業(yè)盈利明顯收窄以及下半年需求存回暖預(yù)期的情況下，市場(chǎng)拉漲以修復(fù)盈利的訴求將有所加強(qiáng)。因此，預(yù)計(jì)下半年白卡紙市場(chǎng)走勢(shì)或震蕩偏上運(yùn)行，但受到供應(yīng)放量的制約，市場(chǎng)上行空間不大。