造紙輕工22年中報前瞻：家居板塊需求&利潤修復(fù)可期 造紙板塊龍頭成本優(yōu)勢凸顯

　　  家居：家居需求有望邊際回暖，利潤有望修復(fù)。

 

　?。?)家居板塊，地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)環(huán)比回暖，終端疫情有所緩解，終端渠道的信心有望回補并加速擴張，部分原材料價格回落趨勢下，首推韌性更強的行業(yè)龍頭；

 

　　（2)工業(yè)紙領(lǐng)域，二季度漿價維持高位，但成本傳導(dǎo)有限，我們預(yù)計木漿自給率較高的企業(yè)或表現(xiàn)較好；

 

　?。?)生活用紙及個護賽道，必需消費品需求仍相對穩(wěn)定，二季度供應(yīng)鏈及物流恐受疫情影響，看好疫情企穩(wěn)后龍頭的業(yè)績修復(fù)；

 

　?。?)印刷包裝板塊，二季度紙價小幅上漲，預(yù)計紙包裝行業(yè)盈利整體保持平穩(wěn)；

 

　?。?)文具辦公領(lǐng)域，二季度疫情將繼續(xù)影響文具終端銷售，但長期看預(yù)計需求仍將維持平穩(wěn)增長，集采業(yè)務(wù)預(yù)計持續(xù)發(fā)力；

 

　?。?)出口制造方面，貿(mào)易環(huán)境有望緩和、人民幣貶值，出口業(yè)務(wù)占比相對較高的企業(yè)，業(yè)績修復(fù)彈性相對明顯。

 

　　造紙及個護：造紙行業(yè)龍頭分化加劇，個護業(yè)績修復(fù)可期。

 

　　工業(yè)紙：二季度漿價維持高位，木漿系紙價環(huán)比有所上漲但傳導(dǎo)有限，我們預(yù)計行業(yè)盈利空間仍承壓，木漿自給率較高的企業(yè)或表現(xiàn)較好，太陽紙業(yè)(15.3億，-31%)，山鷹國際(2.5億，-75%)，博匯紙業(yè)(3.9億，-74%)，五洲特紙(2.4億，-7%)，仙鶴股份(3.3億，-46%)；

 

　　生活用紙及個護：必需消費品需求仍相對穩(wěn)定，二季度供應(yīng)鏈及物流恐受疫情影響，看好疫情企穩(wěn)后龍頭的業(yè)績修復(fù)，中順潔柔(2.8億，-32%)，百亞股份(0.97~1.00億，-27%~-25%)，依依股份(0.58億，-3%)。

 

　　印刷包裝：需求相對穩(wěn)定，盈利整體保持平穩(wěn)。二季度紙價小幅上漲，預(yù)計紙包裝行業(yè)盈利整體保持平穩(wěn)，裕同科技(4.5~4.6億，+34%~+36%)，奧瑞金(4.5~4.7億，-22%~-20%)。

 

　　文娛類及其他輕工：文具銷售略受疫情影響，出口業(yè)務(wù)利潤彈性彰顯。

 

　　文具辦公：二季度疫情可能將繼續(xù)影響文具終端銷售，但長期看預(yù)計需求仍將維持平穩(wěn)增長，此外集采業(yè)務(wù)今年預(yù)計持續(xù)發(fā)力，晨光股份(5.5~5.6億，-18%~-16%)；

 

　　出口制造：在貿(mào)易環(huán)境有望緩和、人民幣貶值的情況下，出口業(yè)務(wù)占比相對較高的企業(yè)，業(yè)績修復(fù)彈性相對明顯，永藝股份(1.18~1.21億，+4%~+7%)，恒林股份(1.72~1.77億，+4%~+7%)，共創(chuàng)草坪(1.68~1.73億，-235~-20%)，樂歌股份(0.75~0.78億，-10%~-7%)，久祺股份(1.00~1.02億，+17%~+20%)。