造紙業(yè)整合今年進(jìn)入加速期 行業(yè)景氣度有望逐步上升

 

　　值得注意的是，去年三季度開始，供需失衡導(dǎo)致紙企盈利逐步下行；至四季度，木漿系紙品行至歷史周期底部。同時(shí)由于去年國家“禁廢令”實(shí)施，廢紙系紙企生產(chǎn)銷售也普遍呈現(xiàn)“前高后低”態(tài)勢。

 

　　多家公司均認(rèn)為，隨著供需關(guān)系改善，造紙行業(yè)的整體景氣度有望在2022年逐步上行。

 

　　IPG中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜4月17日在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)也認(rèn)為，造紙行業(yè)今年整體發(fā)展會(huì)維持高位波動(dòng)狀態(tài)，但盈利面會(huì)有所改善。

 

　　行業(yè)正處筑底爬坡期

 

　　“2021年年初，隨著商品木漿價(jià)格的快速上漲，以木漿為原材料的文化用紙、白卡紙等紙品價(jià)格隨即攀升，紙價(jià)從周期底部行至周期頂部僅用時(shí)一個(gè)季度。”談及去年同期的行業(yè)狀況，太陽紙業(yè)方面表示。

 

　　今年一季度的情況遠(yuǎn)不如去年同期樂觀。截至目前，在造紙行業(yè)22家A股上市公司中，有青山紙業(yè)、齊峰新材和美利云3家公司進(jìn)行了一季度業(yè)績預(yù)告，另有岳陽林紙發(fā)布了一季度業(yè)績快報(bào)。其中，齊峰新材業(yè)績預(yù)減，美利云預(yù)計(jì)一季度業(yè)績首虧，青山紙業(yè)和岳陽林紙業(yè)績略增。盡管其余頭部紙企還未曬出成績單，卻已可管窺行業(yè)目前的處境。

 

　　究其原因，有業(yè)內(nèi)人士向《證券日報(bào)》記者介紹，一方面是去年三季度以來，由于國內(nèi)煤炭價(jià)格大幅波動(dòng)，海外紙品進(jìn)口壓力居高不下，國內(nèi)市場需求相對平淡，行業(yè)盈利能力在持續(xù)惡化的供需關(guān)系中逐步下行；另一方面，今年一季度由于世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況不及預(yù)期，加上地緣戰(zhàn)爭、疫情反復(fù)等因素，使得供應(yīng)鏈難以得到有效恢復(fù)，也進(jìn)一步推升了供應(yīng)鏈成本，加劇了原材料和能源供需矛盾。

 

　　“行業(yè)正處于筑底爬坡期，只是今年的爬坡遠(yuǎn)沒有去年容易。”前述業(yè)內(nèi)人士說。不過，多家機(jī)構(gòu)在談及造紙行業(yè)目前及接下來的發(fā)展情況時(shí)都認(rèn)為，造紙板塊的盈利改善可期。

 

　　東興證券表示，目前紙漿供給端擾動(dòng)影響仍在持續(xù)，因此漿價(jià)短期預(yù)計(jì)會(huì)保持高位震蕩。另外，文化紙旺季和進(jìn)出口改善支撐紙價(jià)，疊加一季度能源成本或環(huán)比下降，因此行業(yè)的盈利狀況有望得到修復(fù)。

 

　　國金證券同樣認(rèn)為，上半年木漿價(jià)格有望維持高位震蕩，也會(huì)支撐紙企提價(jià)落地順利。“但后續(xù)成本的超額轉(zhuǎn)嫁仍取決于下游需求景氣度，當(dāng)前下游需求整體表現(xiàn)一般，預(yù)計(jì)漲價(jià)會(huì)逐步落實(shí)，看好盈利逐季修復(fù)。”

 

　　“由于我國造紙業(yè)對紙漿的進(jìn)口依賴程度較高，而今年一季度由于疫情、地緣戰(zhàn)爭等因素，一方面會(huì)沖擊紙漿的國際供應(yīng)鏈，另一方面能源價(jià)格的升高也會(huì)推動(dòng)紙漿和物流成本，進(jìn)而改變紙漿供求關(guān)系。”柏文喜說，這也會(huì)推動(dòng)國內(nèi)紙業(yè)市場供求關(guān)系的改善。“各規(guī)模紙企年報(bào)中站在當(dāng)前盈利周期底部對全年景氣度回升的預(yù)測是合乎邏輯的”。

 

　　頭部紙企加速產(chǎn)業(yè)鏈布局

 

　　國際漿價(jià)的高位波動(dòng)以及我國在“禁廢令”的指引下正式進(jìn)入“無外廢”時(shí)代，無一不從成本端對紙企產(chǎn)生影響，頭部企業(yè)近年來也在提速各自產(chǎn)業(yè)鏈布局，進(jìn)而推動(dòng)我國造紙行業(yè)整合進(jìn)入加速期。

 

　　“造紙行業(yè)接下來將面對行業(yè)集中度提升以及林漿紙產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合的機(jī)遇，對于一些中小型單一化的紙企而言將會(huì)面臨較大的市場和成本壓力，甚至需要面對市場出清的挑戰(zhàn)。”柏文喜對《證券日報(bào)》記者表示。

 

　　首先對于漿紙系紙企而言，林漿紙一體化推進(jìn)中帶來的核心競爭力的優(yōu)勢提升愈加明顯，正是行業(yè)內(nèi)所謂的“得漿者得天下”。

 

　　如太陽紙業(yè)構(gòu)建的山東、老撾、廣西“三大基地”發(fā)展新格局補(bǔ)齊了公司戰(zhàn)略位置布局上的短板。報(bào)告期內(nèi)，公司老撾基地已形成150萬噸的漿、紙生產(chǎn)能力。另外廣西基地北海“林漿紙一體化”項(xiàng)目到2021年底整個(gè)漿、紙項(xiàng)目也已基本落地，今年3月份公司全資子公司又完成對廣西六景成全投資有限公司的收購，并將投資建設(shè)“年產(chǎn)525萬噸林漿紙一體化及配套產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目”，將為公司開啟更廣闊的成長空間。

 

　　晨鳴紙業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人也向《證券日報(bào)》記者介紹，“在市場波動(dòng)、全球供應(yīng)鏈穩(wěn)定性不佳的情況下，公司對產(chǎn)業(yè)鏈的提前布局，為企業(yè)控制生產(chǎn)成本，增強(qiáng)盈利能力提供了很大的幫助。”

 

　　“把木片(林場)和紙漿掌握在自己手里，對于紙企來講，降低了企業(yè)運(yùn)營方面的風(fēng)險(xiǎn)，提高了經(jīng)營的效益。”庫邁拉(中國)有限公司總經(jīng)理范桂文對《證券日報(bào)》記者說，未來隨著公司自給漿比例提升，也能進(jìn)一步強(qiáng)化成本優(yōu)勢，減少國際漿價(jià)波動(dòng)對企業(yè)的影響，讓企業(yè)運(yùn)營更加穩(wěn)健。

 

　　對于廢紙系紙企來說，“禁廢令”“限塑令”的到來，讓綠色產(chǎn)能不斷取代落后產(chǎn)能，給行業(yè)發(fā)展帶來新的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。而在國家雙碳戰(zhàn)略大環(huán)境下，國內(nèi)包裝紙產(chǎn)能的擴(kuò)張將進(jìn)一步受到限制，倒逼頭部企業(yè)將產(chǎn)能擴(kuò)張重心自國內(nèi)轉(zhuǎn)向國外，加速海外市場的產(chǎn)能布局。

 

　　如景興紙業(yè)為打破原料瓶頸而實(shí)施的馬來西亞項(xiàng)目，報(bào)告期內(nèi)已全面正式開工并建設(shè)。

 

　　山鷹國際在2021年一方面在國內(nèi)大力拓展再生資源回收業(yè)務(wù)，同時(shí)持續(xù)在海外布局高質(zhì)量再生長纖產(chǎn)能，如報(bào)告期內(nèi)在泰國新落地了年產(chǎn)40萬噸再生漿資源供應(yīng)，在英國及荷蘭布局的年產(chǎn)32萬噸再生漿產(chǎn)能也將于今年上半年投產(chǎn)。公司表示，這都將為公司高端箱板紙的原料供給提供切實(shí)保障。