恒安國際發(fā)布年報：衛(wèi)生巾營收同比下降 賣不動了？

　　紙引未來網(wǎng)訊 3月26日，恒安國際(01044，HK)發(fā)布了2019年年報，受惠于紙巾業(yè)務(wù)銷售保持快速增長，2019年實現(xiàn)收入224.93億元，同比增長9.6%;公司權(quán)益持有人應(yīng)占利潤為39.08億元，同比增長2.8%。

　　《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，恒安國際作為最早進入中國衛(wèi)生巾市場的企業(yè)之一，是目前國內(nèi)最大的婦女衛(wèi)生巾和嬰兒紙尿褲生產(chǎn)企業(yè)，但其2019年度衛(wèi)生巾營收同比下降，難道是賣不動了?

　　3月27日，恒安國際跌幅2.73%，報收于55.3港元/股。

　　衛(wèi)生巾賣不動了?

　　恒安國際官網(wǎng)資料顯示，恒安國際為生活用紙和婦幼衛(wèi)生用品制造商，主要業(yè)務(wù)為衛(wèi)生巾、一次性紙尿褲及紙巾，旗下?lián)碛行南嘤?、七度空間、安兒樂、陽光森林及安爾康等多個品牌。

　　財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，恒安國際2019年衛(wèi)生巾業(yè)務(wù)營收為64.87億元，占集團收入28.8%;一次性紙尿褲業(yè)務(wù)營收為14.39億元，占集團收入6.4%;紙巾業(yè)務(wù)營收為114.87億元，占集團收入51.1%;其他營收為占集團收入的13.7%。

　　《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，恒安國際的主營業(yè)務(wù)中，紙巾業(yè)務(wù)收入上升約12.3%，毛利率上升至約27.7%。恒安集團表示，集團核心紙巾產(chǎn)品銷售表現(xiàn)理想，造紙原料木漿價格于2019年上半年回落，原料成本下跌所帶來的效益在2019年下半年逐漸反映，使毛利率顯著改善。而恒安國際的主營業(yè)務(wù)中衛(wèi)生巾和紙尿褲業(yè)務(wù)的收入下滑。

　　對于衛(wèi)生巾業(yè)務(wù)營收下降，恒安國際解釋稱，傳統(tǒng)銷售渠道的改革在2019年上半年帶來過渡調(diào)整期而影響銷售增長，衛(wèi)生巾銷售下降約4.6%，2019年下半年的衛(wèi)生巾銷售已恢復(fù)至低單位數(shù)增長，第四季度銷售高單位數(shù)增長，集團衛(wèi)生巾業(yè)務(wù)報告期內(nèi)銷售跌幅收窄為約1.6%。

　　恒安國際認為，中國的衛(wèi)生巾市場發(fā)展日趨成熟，市場滲透率已可媲美發(fā)達國家，整體市場已進入飽和時期，市場競爭激烈，產(chǎn)品升級及創(chuàng)新將會成為未來市場增長的主要拉動力。

　　華創(chuàng)證券在其研究報告中認為，國內(nèi)衛(wèi)生巾行業(yè)的市場規(guī)模超500億元，市場滲透率已達100%，但未來仍存在發(fā)展空間。

　　而為了應(yīng)對衛(wèi)生巾業(yè)務(wù)增長乏力，恒安國際表示：“集團于年內(nèi)加大力度改革傳統(tǒng)銷售渠道，要求阿米巴銷售團隊加強銷售至零售終端門店的建設(shè)及維護，促進精準銷售能力，更快速回應(yīng)消費者的需求。再者，集團持續(xù)推出升級和高檔產(chǎn)品，進一步拓展高檔及高品質(zhì)的市場。”

　　紙尿褲業(yè)務(wù)方面，恒安集團表示，中國目前的紙尿褲市場滲透率仍低于發(fā)達國家。受惠于電商滲透率上升及高檔產(chǎn)品的銷售占比提高，紙尿褲業(yè)務(wù)的銷售降幅由2019年上半年的約7.4%收窄至下半年的約5.1%，截至報告期末，紙尿褲業(yè)務(wù)降幅收窄至約6.3%。

　　“其他業(yè)務(wù)”上升拉低毛利率

　　2019年度，恒安國際整體毛利率只輕微上升至約38.6%，2018年為38.2%。

　　恒安國際稱，2019年，木漿價格逐漸由高位回落，有利于降低集團在紙巾業(yè)務(wù)的生產(chǎn)成本并抵銷年內(nèi)推廣及分銷成本上漲的影響，緩解毛利率的壓力。但是，集團于年內(nèi)的其他業(yè)務(wù)收益占集團收入的比例上升至約13.7%，而其他業(yè)務(wù)的毛利率低于集團的主要三大業(yè)務(wù)分部，抵銷了部分增長幅度。

　　《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，恒安國際的其他收入主要包括馬來西亞皇城集團、聲科集團及原材料貿(mào)易業(yè)務(wù)收入。其中馬來西亞皇城集團收入為4.47億元，同比增長5.1%;聲科集團收入為2.44億元，同比增長21.2%;集團進行的原材料貿(mào)易業(yè)務(wù)收入同比增長58.7%。

　　恒安集團稱，將繼續(xù)利用皇城覆蓋東南亞區(qū)域的主要銷售渠道，把恒安產(chǎn)品推銷到馬來西亞等東南亞市場。

　　聲科集團主要在中國從事食物保鮮膜及膠袋制造，并銷售及出口至歐洲、澳洲、北美及亞洲市場。近年來，恒安國際大力發(fā)展家居用品業(yè)務(wù)，以擴大其在該業(yè)務(wù)領(lǐng)域的版圖，家居業(yè)務(wù)收入同比上升約63.6%，歸因于恒安集團于2018年4月收購聲科集團及其附屬公司。

　　此外，2019年，恒安國際的電商渠道營業(yè)額(包括新零售銷售和微商銷售)超過約44億元，同比上升超過50%。電商對整體銷售額貢獻亦上升至19.8%。

　　恒安集團表示，電商布局有效帶動銷售增長，集團電商紙尿褲銷售占紙尿褲整體銷售已經(jīng)上升至超過40%，電商渠道的銷售同比增長超過10%，有助于緩和集團紙尿褲整體銷售額的跌幅。