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掌上紙引未來
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10月18日,環(huán)保部固廢管理中心發(fā)布2018年第二十二批進(jìn)口廢紙審批名單,共有47家企業(yè)獲批201萬噸外廢進(jìn)口量,單批次配額總量創(chuàng)二季度以來新高；其中玖龍紙業(yè)獲批量占該批次配額總量的47.34%；理文造紙占比24.30%。截至目前,2018年環(huán)保部共核準(zhǔn)進(jìn)口廢紙配額量1754.06萬噸,其中獲批額度最高的分別是玖龍紙業(yè)、理文造紙、山鷹紙業(yè),三者額度合計(jì)占比64.3%,龍頭企業(yè)仍具有明顯配額優(yōu)勢。
造紙:木漿紙價(jià)格維持相對穩(wěn)定,箱板/瓦楞紙價(jià)格有所回落
本周木漿紙價(jià)格相對穩(wěn)定,箱板/瓦楞紙價(jià)格持續(xù)回落,國廢價(jià)格止跌企穩(wěn)。近期龍頭紙企如玖龍、山鷹、聯(lián)盛等陸續(xù)發(fā)布漲價(jià)函,主要集中在箱板/瓦楞紙等,幅度約100-200元/噸。我們認(rèn)為隨著紙業(yè)景氣進(jìn)入中后端,紙張價(jià)格在成本端木漿、國廢價(jià)格的高位傳導(dǎo)效應(yīng)下,有望維持相對高位,但提價(jià)的空間有待持續(xù)跟蹤,成本端及需求端驅(qū)動漲價(jià)邏輯略有弱化。中長期來看,成本端壓力將擠出部分中小企業(yè),行業(yè)集中度將持續(xù)提升;而龍頭企業(yè)產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)張、成本優(yōu)勢明顯,且成本轉(zhuǎn)嫁能力強(qiáng),盈利能力有望維持高位。造紙板塊建議重點(diǎn)關(guān)注中順潔柔、太陽紙業(yè)、山鷹紙業(yè)。
家居:行業(yè)競爭趨于激烈,新零售、工程為行業(yè)提供新機(jī)遇
中長期來看,我們認(rèn)為地產(chǎn)景氣下行、行業(yè)競爭加劇等因素短期內(nèi)仍將繼續(xù)存在,帶來行業(yè)增速降檔;但龍頭企業(yè)仍處于渠道、品類擴(kuò)張的階段,且其在渠道、品牌、效率、服務(wù)等各方面具有明顯優(yōu)勢,隨著行業(yè)集中度的提升,龍頭企業(yè)將顯著受益。家居板塊重點(diǎn)關(guān)注曲美家居、索菲亞、顧家家居、喜臨門;建議關(guān)注歐派家居、志邦股份、好萊客、夢百合。
包裝及其他板塊:中長期關(guān)注行業(yè)整合邏輯
板塊收入增速自17年下半年起持續(xù)回升,且紙價(jià)高位回落有助緩解成本端壓力;另外行業(yè)整合仍是長期趨勢,龍頭企業(yè)一體化經(jīng)營程度高、成本控制及客戶開拓能力強(qiáng),將在整合過程中充分受益。包裝及文娛板塊建議關(guān)注勁嘉股份、裕同科技、合興包裝;另外建議關(guān)注晨光文具、好太太。
風(fēng)險(xiǎn)提示:地產(chǎn)景氣度低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn),原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)。
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