恒安股價(jià)被低估 由紙漿通脹帶來(lái)的周期性毛利率壓力

　　富瑞發(fā)表報(bào)告，首評(píng)內(nèi)需股恒安國(guó)際(01044)，予“買入”評(píng)級(jí)， 目標(biāo)價(jià)為97元。
 

　　該行認(rèn)為，恒安股價(jià)被低估，由紙漿通脹帶來(lái)的周期性毛利率壓力，不是一個(gè)真正的問(wèn)題，實(shí)際是恒安的新競(jìng)爭(zhēng)下如何保守市占。該行認(rèn)為，對(duì)2018年恒安的收入再次加速增長(zhǎng)表示樂(lè)觀，預(yù)計(jì)紙巾業(yè)務(wù)有雙位數(shù)長(zhǎng)，及衛(wèi)生巾業(yè)務(wù)有穩(wěn)固增長(zhǎng)。
 

　　報(bào)告中稱，周期性紙漿影響是可控的，因恒安是一個(gè)多元化的衛(wèi)生紙集團(tuán)，并且鎖定了中國(guó)衛(wèi)生紙的龍頭地位，該行更強(qiáng)調(diào)定價(jià)和規(guī)模有助于緩解紙漿價(jià)格的波動(dòng)， 加上通脹的環(huán)境加速行業(yè)整合，擠壓小型公司，恒安的股價(jià)過(guò)去一般與木漿價(jià)格是一致。總體而言，富瑞預(yù)測(cè)恒安盈利能力將在2020年達(dá)到新高，預(yù)計(jì)2018年純38億元人民幣，2020年升至51億元人民幣。