玖龍紙業(yè)：2018財年產(chǎn)量目標為1300萬公噸

 

　　第一對當前噸凈利財測有信心

 

　　玖龍紙業(yè)在2月末的2018財年上半年業(yè)績發(fā)布會上重申了噸凈利人民幣400-500元/公噸的財測。雖然國內(nèi)回收紙價格飆升，但春節(jié)以來玖龍紙業(yè)已三次上調(diào)產(chǎn)品價格。Wind數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)以來玖龍紙業(yè)箱板紙售價已累計上調(diào)6%。這證明了公司的定價能力，因為公司可以將成本上漲轉(zhuǎn)嫁給客戶。我們預計2018財年噸凈利將達人民幣547元/公噸。

 

　　第二限制低品質(zhì)國外回收紙進口影響輕微

 

　　為了避免“洋垃圾”進口，中國政府已從2018年1月起禁止未分類回收紙的進口。因此，年初至今玖龍紙業(yè)已獲得國外回收紙進口配額170萬公噸。根據(jù)目前情況，玖龍認為到今年年底公司將獲得進口配額共計700萬公噸。由于全年回收紙需求約為1500萬公噸，根據(jù)管理層預測其中47%將源于國外進口。過去幾年玖龍國內(nèi)/國外回收紙占比分別為40%/60%。

 

　　第三按計劃擴產(chǎn)

 

　　從現(xiàn)在到2019年6月玖龍將新增共325萬公噸產(chǎn)能，相當于在截至2017年12月末的總產(chǎn)能基礎上擴產(chǎn)23%。但是，公司并不擔憂產(chǎn)能過剩風險，因為大部分新增產(chǎn)能都將在玖龍紙業(yè)核心運營區(qū)域之外。

 

　　第四2018財年產(chǎn)量目標為1300萬公噸

 

　　這意味著2018財年下半年產(chǎn)量將同比增長14%（2017財年下半年同比下滑8%）。由于產(chǎn)品價格預計不會像2017年1季度那樣波動，因此2018財年下半年玖龍紙業(yè)可能不會抑制產(chǎn)量，因為價格更高。
 
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