裕同69億、合興63億，紙包裝業(yè)老大之爭(zhēng)懸念再起

 

　　兩騎絕塵，裕同合興雙星爭(zhēng)輝

 

　　2月6日，裕同科技發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，公司2017年1-12月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入69.51億元，同比增長(zhǎng)25.42%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)9.32億元，同比增長(zhǎng)6.54%，包裝印刷行業(yè)平均凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為5.99%。

 

　　就在同一天，另一家上市公司合興包裝也傳出捷報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入63.23億元，同比猛增78.51%，實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)1.5億元，同比大增49.54%。

 

　　而在一周前的1月30日，勁嘉股份發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，公司2017年1-12月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.45億元，同比增長(zhǎng)6.06%。2月初，美盈森公司發(fā)布2017年業(yè)績(jī)快報(bào)，2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收28.6億，同比增長(zhǎng)28.8%。

 

　　有數(shù)據(jù)表明，2017年包裝印刷行業(yè)平均營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率為14.91%，平均凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為5.99%。上面幾家上市企業(yè)年均營(yíng)收和凈利增長(zhǎng)均遠(yuǎn)高于平均水平，顯示行業(yè)馬太效應(yīng)愈發(fā)明顯，行業(yè)產(chǎn)能有進(jìn)一步集中的趨勢(shì)。

 

　　紙包裝兩強(qiáng)跨越式增長(zhǎng)的路徑分析

 

　　合興包裝作為瓦楞紙箱行業(yè)的霸主，以5000余人的規(guī)模，創(chuàng)造出63億的營(yíng)收，絕對(duì)稱(chēng)得上行業(yè)典范，傲視同儕。與2016年的35億的產(chǎn)值相比，2017年可謂狂飆突進(jìn)，27億的凈增加值，相當(dāng)于一年增長(zhǎng)了一個(gè)勁嘉或一個(gè)美盈森，這勢(shì)頭著實(shí)令人刮目相看。

 

　　分析合興2017年大獲成功的原因，以下兩個(gè)方面居功至偉：一、公司供應(yīng)鏈整合與多元化升級(jí)結(jié)碩果。過(guò)去一年，合興大舉投資建設(shè)IPS和PSCP兩大核心增量業(yè)務(wù)，兩大項(xiàng)目帶動(dòng)公司從傳統(tǒng)產(chǎn)品紙箱的供應(yīng)商向整體包裝服務(wù)商轉(zhuǎn)變。同時(shí)，合興還整合包裝產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈及上下游資源，增強(qiáng)客戶(hù)粘性、實(shí)現(xiàn)多元化業(yè)務(wù)價(jià)值。二、一方面，紙價(jià)大幅上漲全部傳導(dǎo)給用戶(hù)，直接帶動(dòng)營(yíng)業(yè)額大幅上升。另一方面，紙價(jià)上漲逼迫市場(chǎng)大洗牌，大量訂單流向合興等議價(jià)能力強(qiáng)，供貨有保障的大企業(yè)。

 

　　而作為穩(wěn)居行業(yè)榜首的裕同，2017年?duì)I收也凈增長(zhǎng)了14%，證明其仍然處于大力爬坡階段，強(qiáng)勁的增長(zhǎng)潛力確實(shí)無(wú)人能望其項(xiàng)背。大家都知道，裕同是蘋(píng)果重要供應(yīng)商，蘋(píng)果公司2017年整體銷(xiāo)量相當(dāng)不錯(cuò)，特別是第四季度iPhoneX的暢銷(xiāo)，也為裕同的增長(zhǎng)注入強(qiáng)大動(dòng)能。在3C領(lǐng)域，裕同持續(xù)深化小米產(chǎn)業(yè)鏈合作，開(kāi)發(fā)OPPO/VIVO等國(guó)內(nèi)大型客戶(hù)，很好地?fù)纹鹆嗽Ｍ臉I(yè)務(wù)。

 

　　2018年老大之爭(zhēng)看點(diǎn)十足

 

　　過(guò)去一年，借著原材料上漲和產(chǎn)能集中的東風(fēng)，合興從35億竄升到63億，裕同則由55億大增到69億。對(duì)比這兩組數(shù)據(jù)，合興的增長(zhǎng)勢(shì)頭十分猛烈，似乎裕同的霸主地位岌岌可危。要知道，商場(chǎng)是個(gè)江湖，無(wú)論是無(wú)名小卒還是蓋世英雄，內(nèi)心都有一個(gè)向往：做老大。

 

　　因此，對(duì)坐二望一的合興來(lái)說(shuō)，覬覦老大位置恐怕早已是昭然若揭，2018年，合興與裕同的老大之爭(zhēng)一定會(huì)充滿(mǎn)想象。那么，2018年紙包裝印刷業(yè)江山易主的概率究竟有多大呢？

 

　　我們不妨來(lái)分析一下雙方的增長(zhǎng)動(dòng)力。2017年，合興的增長(zhǎng)得益于過(guò)去收購(gòu)美國(guó)國(guó)際紙業(yè)18家生產(chǎn)基地后激增的產(chǎn)能，而紙價(jià)瘋漲使得部分訂單從中小企業(yè)流到了合興等大廠。同時(shí)，由于原紙漲價(jià)基本上都傳遞到了客戶(hù)端，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)額激增。

 

　　而對(duì)于裕同來(lái)說(shuō)，2018年有望保持在3C領(lǐng)域的強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)勢(shì)頭，因?yàn)樵谑謾C(jī)等終端品牌洗牌的時(shí)候，產(chǎn)能反而向一線品牌集中，這對(duì)服務(wù)一線品牌的裕同來(lái)說(shuō)，十分有利。而在非3C方面，預(yù)計(jì)在煙酒、化妝品、大健康、食品等領(lǐng)域收入成倍增長(zhǎng)趨勢(shì)有望延續(xù)。

 

　　但對(duì)雙方來(lái)說(shuō)，原紙漲跌或是決定性因素。2017年瓦楞紙全國(guó)均價(jià)為4072元/噸，較上年的2697元/噸上漲51%，對(duì)于原紙成本高達(dá)80%的紙箱行業(yè)來(lái)說(shuō)，紙箱大漲價(jià)直接為合興貢獻(xiàn)了約40%的漲幅。而對(duì)于以做彩盒為主的裕同來(lái)說(shuō)，其原材料漲幅遠(yuǎn)不及箱板紙和瓦楞原紙，對(duì)其營(yíng)業(yè)額增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)有限。因此，倘若2018年紙價(jià)繼續(xù)瘋漲，合興登上霸主寶座的概率就要大很多，但一旦原材料平穩(wěn)甚至下滑，合興非但不能追上裕同，反而有可能被拉開(kāi)距離。

 

　　2017年的喧囂已經(jīng)遠(yuǎn)去，2018年的大幕徐徐開(kāi)啟，隨著環(huán)保的推進(jìn)和終端品牌的淘汰加速，紙包裝印刷行業(yè)正加速邁向寡頭時(shí)代。2018年誰(shuí)是贏家，誰(shuí)又是輸家，我們拭目以待。