10月包裝行業(yè)推薦組合

 

　　造紙行業(yè)迎來(lái)需求旺季，盈利向好格局有望延續(xù)，原材料價(jià)格堅(jiān)挺或繼續(xù)推高紙價(jià)，造紙企業(yè)成本轉(zhuǎn)嫁能力強(qiáng)，在造紙行業(yè)沒(méi)有大規(guī)模新增產(chǎn)能供給背景下，持續(xù)看好造紙行業(yè)龍頭，如太陽(yáng)紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)、玖龍紙業(yè)、中順潔柔等；家具行業(yè)雖然具有后地產(chǎn)周期屬性，但隨著三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告的發(fā)布，家具板塊特別是定制家具龍頭業(yè)績(jī)?cè)鏊僖琅f保持快速增長(zhǎng)，市場(chǎng)的悲觀預(yù)期有望修正，建議關(guān)注高成長(zhǎng)價(jià)值型標(biāo)的，積極布局估值切換，如歐派家居、索菲亞、尚品宅配、志邦股份、顧家家居等；包裝板塊上游競(jìng)爭(zhēng)格局洗牌將逐步傳導(dǎo)到中游包裝以及通過(guò)CPI傳導(dǎo)到下游利潤(rùn)率不高的消費(fèi)品板塊，關(guān)注裕同科技、晨光文具、合興包裝。

 

　　10月份推薦組合：晨光文具、歐派家居、勁嘉股份、中順潔柔月度專題——北美紙包裝巨頭WestrockWestrock于2015年上市，由北美兩大包裝及紙制品解決方案巨頭RockTenn及Meadwestvaco合并形成，是全球最大的包裝造紙企業(yè)之一。

 

　　公司沿襲了其前主體RockTenn的大部分業(yè)務(wù)和發(fā)展模式，以規(guī)模效應(yīng)為主要發(fā)展點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)，橫向規(guī)模擴(kuò)張、縱向產(chǎn)業(yè)延長(zhǎng)；瞄準(zhǔn)新客戶、新產(chǎn)能，以較低成本收購(gòu)合并同業(yè)產(chǎn)能并擇優(yōu)整合達(dá)到“量”的橫向擴(kuò)張，增設(shè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)點(diǎn)，降低生產(chǎn)、運(yùn)輸及銷售成本；拓展公司沿產(chǎn)業(yè)鏈的縱向業(yè)務(wù)分布帶，形成紙包裝全產(chǎn)業(yè)閉環(huán)，降低損耗、內(nèi)化成本。在銷售經(jīng)營(yíng)端，將產(chǎn)品品類拆分并整合出面向業(yè)務(wù)范圍內(nèi)各消費(fèi)終端市場(chǎng)的包裝體系，立足包裝實(shí)際使用者的角度，解決了單以產(chǎn)品品類劃分時(shí)客戶對(duì)品類不熟悉而產(chǎn)生的選擇障礙；同時(shí)，強(qiáng)化包裝的功能性，提升客戶滿意度。參考Westrock發(fā)展歷程，我們認(rèn)為在國(guó)內(nèi)紙包裝行業(yè)未來(lái)規(guī)模取勝的大背景下，規(guī)模效應(yīng)將會(huì)使擁有大市場(chǎng)、多客戶、低成本優(yōu)勢(shì)的大型企業(yè)持續(xù)擁有并鞏固這些優(yōu)勢(shì)，以合理規(guī)模擴(kuò)張為選擇的路徑將會(huì)是我國(guó)紙包裝龍頭企業(yè)們的選擇，完成產(chǎn)業(yè)閉環(huán)的布局、拓展包裝功能，從橫向產(chǎn)能、縱向產(chǎn)業(yè)、深度挖掘包裝價(jià)值三個(gè)方面的全方位規(guī)模深化擴(kuò)張會(huì)成為值得思考借鑒的發(fā)展途徑。

 

　　風(fēng)險(xiǎn)提示經(jīng)濟(jì)增速超預(yù)期下滑導(dǎo)致需求萎縮；原料價(jià)格過(guò)快上漲造成企業(yè)短期盈利下滑；相關(guān)行業(yè)政策的突然轉(zhuǎn)向。

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