2017年紙價上漲或貫穿全年 尋找受益龍頭股

 

　　紙引未來訊，2017年以來，各類紙張價格都出現(xiàn)了不同程度的上漲，部分紙張同去年6月17日相比，漲幅超過1000元/噸，銅版紙更是夸張，價格普遍在6500元/噸以上，較之前最低價格已經(jīng)漲近2000元/噸。

 

　　一、紙價為何瘋漲

 

　　原因主要有以下三點：

 

　　第一，環(huán)保督查采取“高壓”態(tài)勢，多地取締或關(guān)停造紙、包裝、印刷等污染嚴重的“十小”企業(yè)，大紙廠則被限產(chǎn)。

 

　　第二，廢紙和紙漿這兩種造紙最重要的原材料都在上漲。

 

　　當前我國廢紙對外依存度在60%左右，人民幣貶值，導(dǎo)致廢紙進口成本增加，帶動廢紙價格上漲，2016年至今已經(jīng)有20%-30%的漲幅了。

 

　　據(jù)華印紙箱網(wǎng)，6月23日-26日4天內(nèi)全國55家造紙廠最新廢紙報價信息顯示，其中38家紙廠收購價格出現(xiàn)上調(diào)，漲幅在20至70元/噸。上周廢紙價格一度較為低迷，甚至出現(xiàn)多家紙廠開始降價的的情況，但是這周開始又出現(xiàn)了多家紙廠上調(diào)廢紙價格的局面。

 

　　紙漿方面，是源于其原料木漿的新增產(chǎn)能未達預(yù)期，導(dǎo)致價格上漲?；诩垵{5年產(chǎn)能投放周期的共識，原定計劃2017-2018年的產(chǎn)能集中投放會沖擊漿價，但是2016年至今新增的產(chǎn)能不及預(yù)期，而前期紙漿庫存又處于低位，因此價格才會出現(xiàn)反周期的上漲。

 

　　第三，煤炭、運輸?shù)葍r格上漲，成本轉(zhuǎn)嫁到廢紙價格當中。以運輸新政為例，9月21日運輸新政實施后，廢紙運輸成本增加了60元/噸左右。

 

　　二、造紙行業(yè)經(jīng)營情況

 

　　在整個申萬輕工制造一級行業(yè)中，2016年A股上市造紙企業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入1026億元，同比增長7.21%，自2014年以來首次實現(xiàn)正增長，凈利潤同比高增94.57%。而且2017年預(yù)期凈利潤增長繼續(xù)高歌猛進，預(yù)計全年同比增長90.47%，目前一季度整體凈利潤同比增長已高達154%。

 

　　從具體單個公司來看，據(jù)一致預(yù)期盈利數(shù)據(jù)庫，晨鳴紙業(yè)(12.68-0.55%,診股)預(yù)計以273.09億元的營業(yè)收入繼續(xù)領(lǐng)跑整個國內(nèi)造紙行業(yè)，同比增長約19.21%。排名第二的是太陽紙業(yè)(7.33+0.69%,診股)，營業(yè)收入是183.54億元，同比增長約26.97%。

 

　　不過值得注意的，一季度國內(nèi)所有A股上市造紙公司，凈增長最快的居然是安妮股份(12.01-0.66%,診股)，凈利潤同比增幅達2271.04%。此外也有4家公司出現(xiàn)虧損，虧損最大的是宜賓紙業(yè)(40.96-0.17%,診股)，一季度虧損4931萬元。

 

　　從業(yè)績上也可以看出，源于環(huán)保趨嚴及多項政策的實施，當前造紙行業(yè)在加速分化，行業(yè)龍頭集中。

 

　　去年底國家環(huán)保部發(fā)文明確要求，火電和造紙行業(yè)必須在2017年6月30日之前，完成排污許可證申請與核發(fā)工作，這個小紙企將首當其沖，而大紙企將有可能得到排污優(yōu)惠。

 

　　廢紙進口額度限制的制度，也是對大企業(yè)相對有利的。

 

　　三、受益龍頭個股

 

　　近期有關(guān)造紙行業(yè)的研報普遍認為，在供給側(cè)改革及環(huán)保趨嚴不可逆的情況下，行業(yè)景氣度仍維持向上，若紙價未出現(xiàn)大幅回落，三、四季度進入旺季后仍有較大的機會，盡可能篩選業(yè)績保持持續(xù)增長、低估值的個股。

 

　　箱板瓦楞龍頭山鷹紙業(yè)(3.49-0.29%,診股)是國內(nèi)少數(shù)擁有廢紙收購渠道、包裝原紙生前、紙板及紙箱生產(chǎn)制造的完整產(chǎn)業(yè)鏈的造紙企業(yè)，高度一體化的產(chǎn)業(yè)鏈保障了公司的較強的成本控制與盈利能力。該公司一季度利潤4.33億超市場預(yù)期，馬鞍山新產(chǎn)能+電廠擴建落地，定增完成后三費持續(xù)改善，內(nèi)生高增長和外延整合可期，17-18年保守預(yù)計凈利12.5億和15.5億，相較港股龍頭具有補漲空間。

 

　　晨鳴紙業(yè)作為紙業(yè)龍頭，漿紙產(chǎn)能第一，高毛昨紙種占比高，紙種結(jié)構(gòu)豐富盈利，融資租賃290億規(guī)模穩(wěn)定，而且該公司也備長期增長驅(qū)動：

 

　?。?）湛江100萬噸白卡紙項目（60萬噸液態(tài)包裝紙項目）2016年10月份完工、年末轉(zhuǎn)固，考慮到其漿紙一體化的特征，我們估計會為公司帶來5億+利潤增加；

 

　?。?）黃岡晨鳴林紙一體化項目（截止2016末投資21.5億、投資進度41.6%）、黃岡晨鳴綜合碼頭項目；

 

　?。?）壽光晨鳴滿足自用的化學漿項目；

 

　?。?）壽光美侖51萬噸高檔文化紙項目（總投資37.6億，對應(yīng)白卡項目搬遷留下廠房）。

 

　　太陽紙業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)在行業(yè)內(nèi)最為合理，發(fā)展四三三戰(zhàn)略，多品類產(chǎn)品抵抗周期影響。2017年第一季度實現(xiàn)凈利潤4.4億略超預(yù)期，目前公司在建項目眾多，未來將為公司發(fā)展提供長期驅(qū)動力。

 

　　20萬噸特種紙項目、30萬噸老撾化學漿項目以及80萬噸高檔板紙項目會分別在18年一、二、三季度投產(chǎn)，新產(chǎn)能的集中釋放會帶來未來公司業(yè)績的快速增長。此外，美國70萬噸生物精煉項目也將預(yù)計于2018年上半年進入施工建設(shè)。