智慧松德：剝離印刷機(jī)業(yè)務(wù)聚焦3C自動(dòng)化裝備

 

　　剝離印刷機(jī)業(yè)務(wù)，甩掉包袱

 

　　目前印刷機(jī)市場(chǎng)不景氣，行業(yè)每年平均凈利潤(rùn)下降30%-40%，公司印刷機(jī)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)壓力較大，一季度印刷業(yè)務(wù)虧損1000多萬。鑒于印刷機(jī)業(yè)務(wù)持續(xù)虧損且短期內(nèi)看不到好轉(zhuǎn)跡象，公司決定將其剝離，現(xiàn)在剝離工作已經(jīng)完成。公司成功甩掉發(fā)展包袱，未來發(fā)展以大宇精雕為核心，聚焦3C自動(dòng)化裝備。主營(yíng)業(yè)務(wù)包括消費(fèi)電子產(chǎn)品的玻璃蓋板相關(guān)設(shè)備以及金屬結(jié)構(gòu)件加工設(shè)備，主要產(chǎn)品有玻璃精雕機(jī)、3D玻璃熱彎?rùn)C(jī)、金屬鉆攻機(jī)、高光機(jī)等。

 

　　聚焦3C自動(dòng)化裝備，鎖定曲面玻璃加工設(shè)備市場(chǎng)

 

　　隨著3D玻璃在手機(jī)中的應(yīng)用，3D玻璃加工設(shè)備將帶動(dòng)公司業(yè)務(wù)發(fā)展。目前公司3D玻璃熱彎?rùn)C(jī)已給下游部分廠供貨，同時(shí)3D石墨模具機(jī)已完成研發(fā)。本公司優(yōu)勢(shì)在于有整線上多種設(shè)備，能為客戶提供3D設(shè)備整線自動(dòng)解決方案。3D玻璃是未來發(fā)展趨勢(shì)，下游客戶有合力泰、信利、春興精工等，合力泰為目前最大客戶，其次有春興精工(及其子公司元生智匯)等，前五大客戶占據(jù)了70%-80%訂單，其余客戶份額較少；終端下游主要是國(guó)內(nèi)手機(jī)品牌，同時(shí)在努力進(jìn)入三星、蘋果的供應(yīng)鏈。預(yù)計(jì)18-19年將是3D玻璃設(shè)備的爆發(fā)期，未來該業(yè)務(wù)的客戶對(duì)象及銷量也將不斷增多。

 

　　目前3C自動(dòng)化裝備在手訂單充裕，業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)可期

 

　　目前公司在手訂約有有6.24億，其中5.1億訂單來自元生智匯(2000臺(tái)鉆攻機(jī)，每臺(tái)約25萬)，預(yù)計(jì)17年11月份完成發(fā)貨。公司對(duì)元生智匯有間接投資，占有股份15%。元生智匯未來生產(chǎn)投資規(guī)模很大，公司有望獲得更多的設(shè)備訂單。鑒于訂單情況較好，公司全年的利潤(rùn)目標(biāo)是增長(zhǎng)100-200%。

 

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議

 

　　預(yù)計(jì)公司2017~2019年歸母凈利潤(rùn)分別為1.74億元、3.01億元、5.00億元，EPS分別為0.30元、0.51元、0.85元，對(duì)應(yīng)的P/E分別為43x、25x、15x，給予“買入”評(píng)級(jí)。

 

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

 

　　手機(jī)3D玻璃市場(chǎng)滲透不及預(yù)期；主要客戶生產(chǎn)投資不達(dá)預(yù)期；訂單執(zhí)行延期。