盛通股份：印刷主業(yè)回暖 積極布局素質(zhì)教育產(chǎn)業(yè)

 

　　出版綜合服務(wù)業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng),推進(jìn)出版服務(wù)云平臺(tái)項(xiàng)目。2013至2016年,公司出版服務(wù)業(yè)務(wù)收入CAGR為16.5%;歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)C(jī)AGR為24.1%。作為出版物印刷領(lǐng)域的龍頭企業(yè),公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著,盈利能力不斷提升。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要是因?yàn)殇N售訂單中圖書產(chǎn)品占比不斷增加,特別是教育相關(guān)的圖書產(chǎn)品占比保持較大比例,主業(yè)毛利率同比提高0.3pct至17.75%。

 

　　收購樂博教育、投資韓國樂博和芥末堆,布局素質(zhì)教育產(chǎn)業(yè)。公司通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金4.3億元收購樂博教育100%股權(quán),實(shí)現(xiàn)在教培產(chǎn)業(yè)的首發(fā)布局。樂博教育2016年實(shí)現(xiàn)收入1.51億元、扣非歸母凈利潤(rùn)2623.47萬元,超額完成業(yè)績(jī)承諾。截至2017年Q1,樂博教育在25個(gè)省及直轄市,擁有83家直營(yíng)店、150家加盟店,在校學(xué)生總計(jì)5萬余人,基本覆蓋全國一線、二線城市以及大部分省會(huì)城市。同時(shí),全資子公司香港盛通2016年8月以1065.9萬元人民幣收購韓國樂博18%股權(quán)、以50萬美元投資芥末堆,布局科學(xué)素質(zhì)教育產(chǎn)品研發(fā)領(lǐng)域。

 

　　給予“增持”投資評(píng)級(jí)。公司業(yè)務(wù)多元化布局,內(nèi)生增長(zhǎng)與外延擴(kuò)張并重。內(nèi)生增長(zhǎng)致力于利用移動(dòng)互聯(lián)、云計(jì)算等聚合需求、優(yōu)化產(chǎn)能,提升出版綜合服務(wù)能力;外延擴(kuò)張聚焦教育行業(yè),通過投資并購積極整合教育產(chǎn)業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),盈利可期。給予公司2017-2019年0.54元、0.67和0.82元的盈利預(yù)測(cè),對(duì)應(yīng)56倍、45倍和37倍PE,給予“增持”投資評(píng)級(jí)。

 

　　風(fēng)險(xiǎn)提示。印刷行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇,樂博教育業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期。

 

　　紙引未來是造紙、印刷、包裝行業(yè)的大數(shù)據(jù)共享服務(wù)平臺(tái)，集行業(yè)資訊、在線交易、倉儲(chǔ)物流、供應(yīng)鏈金融為一體的產(chǎn)業(yè)鏈B2B平臺(tái)。幫助企業(yè)拓寬銷售渠道，提升企業(yè)品牌影響力；幫助企業(yè)降低采購成本，抬升企業(yè)利潤(rùn)空間；幫助企業(yè)解決融資難、融資貴的問題，提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。