時(shí)政聚焦：2015年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的壓力和轉(zhuǎn)機(jī)

2015年，外部環(huán)境仍然錯(cuò)綜復(fù)雜，不確定性依然較多；中國(guó)經(jīng)濟(jì)的壓力與轉(zhuǎn)機(jī)并存，需要保持定力、審時(shí)度勢(shì)，采取適當(dāng)?shù)恼叽胧?shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。

  　　一、2015年經(jīng)濟(jì)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)及問(wèn)題    　　當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍處在合理區(qū)間，但下行壓力和困難依然不小。房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整、投資增速再下臺(tái)階、制造業(yè)結(jié)構(gòu)性問(wèn)題是影響2015年經(jīng)濟(jì)下行的主要因素。而短期風(fēng)險(xiǎn)和深層次風(fēng)險(xiǎn)的疊加將使2015年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行繼續(xù)承受較大的下行壓力。    　　經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨的主要短期性風(fēng)險(xiǎn)是，美國(guó)貨幣政策逐步轉(zhuǎn)向收緊和盧布危機(jī)有可能形成資本階段性較大規(guī)模地流出我國(guó)的壓力；房地產(chǎn)投資持續(xù)低位運(yùn)行將成為拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最主要的負(fù)面因素之一；隨著往年投資建設(shè)項(xiàng)目陸續(xù)竣工，新開(kāi)工的項(xiàng)目有限，導(dǎo)致投資增長(zhǎng)動(dòng)能減弱；PPI已經(jīng)連續(xù)33個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，工業(yè)領(lǐng)域通縮壓力持續(xù)，抑制了制造業(yè)發(fā)展；經(jīng)濟(jì)下行中金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，金融支持力度有可能減弱，導(dǎo)致資金環(huán)境有可能延續(xù)緊張態(tài)勢(shì)，企業(yè)融資難、融資貴問(wèn)題短期內(nèi)難以根本解決。    　　經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨的深層次問(wèn)題主要包括：制造業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩壓力持續(xù)，企業(yè)擴(kuò)大投資和生產(chǎn)的意愿偏弱；當(dāng)前處于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)時(shí)期，服務(wù)業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度逐漸增大，而工業(yè)領(lǐng)域的貢獻(xiàn)在減弱，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)潛在增長(zhǎng)動(dòng)力下降；改革開(kāi)放紅利和人口紅利大幅減弱，預(yù)計(jì)在2015~2016年間，我國(guó)15~64歲的勞動(dòng)人口增長(zhǎng)率將由正轉(zhuǎn)負(fù)，從而就業(yè)人數(shù)也可能開(kāi)始轉(zhuǎn)向負(fù)增長(zhǎng)。    　　二、六方面因素和兩大政策能助經(jīng)濟(jì)觸底企穩(wěn)    　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)，但未來(lái)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的六方面因素可能為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)。    　　一是穩(wěn)增長(zhǎng)政策仍將重點(diǎn)支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，比如鐵路、機(jī)場(chǎng)、水利工程等建設(shè)項(xiàng)目的陸續(xù)出臺(tái)，基建投資將繼續(xù)回升，從而有助于投資增速的企穩(wěn)。二是2015年上半年房地產(chǎn)市場(chǎng)有望觸底，下半年有可能企穩(wěn)，從而提振投資與消費(fèi)。三是國(guó)際環(huán)境改善，出口保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景明朗，中國(guó)與東盟、俄羅斯經(jīng)貿(mào)往來(lái)加深，亞太經(jīng)濟(jì)體加強(qiáng)互聯(lián)互通，從而推動(dòng)中國(guó)出口增長(zhǎng)。四是油價(jià)低位徘徊，生產(chǎn)及消費(fèi)成本下降。國(guó)際原油價(jià)格處于下行通道，一方面對(duì)中國(guó)企業(yè)帶來(lái)福利，生產(chǎn)成本降低支持產(chǎn)出增長(zhǎng)；另一方面有助于促進(jìn)燃油及汽車相關(guān)領(lǐng)域消費(fèi)。五是改革和政策有助于推動(dòng)股市回暖，促進(jìn)消費(fèi)增長(zhǎng)。六是不對(duì)稱降息有助于推動(dòng)2015年銀行貸款利率以及貨幣市場(chǎng)資金價(jià)格、非銀行融資價(jià)格普遍走低，從而降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，提升企業(yè)開(kāi)展投資和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的積極性。    　　在以上六方面因素加上力度加大的積極財(cái)政政策和穩(wěn)中偏松的貨幣政策的支持，有可能使2015年的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行觸底企穩(wěn)并成為未來(lái)中高速平穩(wěn)增長(zhǎng)的起點(diǎn)。預(yù)計(jì)2015年GDP增速可能為7.2%左右，城鎮(zhèn)新增就業(yè)1000萬(wàn)人，M2增長(zhǎng)12.5%左右。CPI有可能在1.8%左右；大宗商品及上游原材料價(jià)格走低，PPI仍將維持負(fù)增長(zhǎng)。固定資產(chǎn)投資增速可能在15%左右，消費(fèi)增長(zhǎng)11.8%左右，出口為7%左右的中速增長(zhǎng)。    　　三、政策建議    　　1。加大力度實(shí)施積極的財(cái)政政策，加快支出進(jìn)度，落實(shí)結(jié)構(gòu)性減稅舉措。    　　為有效應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力，要保持積極的財(cái)政政策，適當(dāng)擴(kuò)大財(cái)政赤字，加大財(cái)政政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的支持力度，加快財(cái)政支出進(jìn)度。結(jié)合新預(yù)算法的實(shí)施，督促預(yù)算使用進(jìn)度，改變年末突擊式花錢的財(cái)政支持模式，改善財(cái)政政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的支持能力和平衡作用。落實(shí)結(jié)構(gòu)性減稅、推進(jìn)稅制改革等多措并舉，繼續(xù)加大對(duì)居民消費(fèi)、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域以及“三農(nóng)”、小微企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。加強(qiáng)基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，加大公共基礎(chǔ)設(shè)施投入力度，以基建投資對(duì)沖制造業(yè)去產(chǎn)能、房地產(chǎn)投資低增速的負(fù)面影響。    　　2。貨幣政策堅(jiān)持定向?qū)捤?，提升前瞻性和靈活性，基準(zhǔn)利率保持基本穩(wěn)定。    　　貨幣政策在保持穩(wěn)中偏松的總體格局下，重點(diǎn)是充分利用創(chuàng)新型工具加強(qiáng)對(duì)流動(dòng)性的主動(dòng)調(diào)節(jié)，進(jìn)一步加大定向支持力度，確保貸款和社會(huì)融資保持適應(yīng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行需要的合理增長(zhǎng)，繼續(xù)促進(jìn)融資成本下降。在繼續(xù)使用價(jià)格型工具的同時(shí)，特定時(shí)候配合使用數(shù)量型工具，可以考慮下調(diào)存款準(zhǔn)備金率補(bǔ)足基礎(chǔ)貨幣缺口，配合存貸比監(jiān)管方式可能發(fā)生的調(diào)整；在美國(guó)可能加息和資本出現(xiàn)加快流出新興經(jīng)濟(jì)體的國(guó)際環(huán)境下，基準(zhǔn)利率應(yīng)當(dāng)保持基本穩(wěn)定，積極采取其他手段進(jìn)一步緩解企業(yè)融資難、融資貴問(wèn)題。    　　3。積極促改革和調(diào)結(jié)構(gòu)，謹(jǐn)慎推進(jìn)資本和金融賬戶開(kāi)放。    　　對(duì)前期已出臺(tái)的各類政策加快實(shí)施步伐，促其盡快發(fā)揮效力。在推動(dòng)簡(jiǎn)政放權(quán)、加大薄弱環(huán)節(jié)支持力度、鼓勵(lì)社會(huì)資本投資、支持戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展、穩(wěn)步擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放等方面堅(jiān)持不懈，加以推進(jìn)。視內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)條件，穩(wěn)妥有序推進(jìn)利率匯率市場(chǎng)化、資本和金融賬戶開(kāi)放、人民幣國(guó)際化等各項(xiàng)金融改革，促進(jìn)改革紅利盡快釋放，以改革創(chuàng)新來(lái)重塑經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力基礎(chǔ)。在資本流出存在階段性較大壓力的情況下，資本和金融賬戶的開(kāi)放步伐應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎。    　　4。平穩(wěn)過(guò)渡，審慎化解地方政府存量債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。    　　現(xiàn)階段，地方政府融資帶動(dòng)的投資需求對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)仍有重要作用，建議在認(rèn)真落實(shí)《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見(jiàn)》、積極穩(wěn)妥擴(kuò)大地方政府發(fā)債規(guī)模的同時(shí)，對(duì)存量債務(wù)的處理采取漸進(jìn)有序的策略。在發(fā)債規(guī)模沒(méi)有迅速擴(kuò)大的情況下，允許地方政府繼續(xù)以其他方式合理適度舉債。鑒于較之其他融資方式，信貸融資相對(duì)較為規(guī)范、透明，可以考慮在過(guò)渡期間適度允許地方政府通過(guò)銀行貸款進(jìn)行融資。逐步、有序剝離地方融資平臺(tái)的政府性債務(wù)融資功能，對(duì)債務(wù)管理良好、運(yùn)作較為規(guī)范的融資平臺(tái)適度予以信貸支持，保持其融資合理適度增長(zhǎng)。    　　5。適應(yīng)形勢(shì)發(fā)展，拓寬不良資產(chǎn)處置渠道。    　　截至2014年9月末商業(yè)銀行不良貸款率已達(dá)到1.16%，2015年的發(fā)展形勢(shì)仍不容樂(lè)觀。建議從兩方面入手解決存量不良貸款的處置問(wèn)題。鼓勵(lì)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)通過(guò)兼并破產(chǎn)、債務(wù)重組、股權(quán)收購(gòu)、信貸資產(chǎn)證券化等方式，在損失可控的前提下盤活存量信貸資產(chǎn)，加快資金周轉(zhuǎn)。適當(dāng)降低撥貸比監(jiān)管要求，同時(shí)通過(guò)合理的稅收政策，鼓勵(lì)商業(yè)銀行運(yùn)用撥備資源加大核銷力度，盤活信貸資源。    　　6。進(jìn)一步優(yōu)化監(jiān)管機(jī)制，提升商業(yè)銀行貸款投放能力。    　　受利率市場(chǎng)化推進(jìn)、金融脫媒發(fā)展和互聯(lián)網(wǎng)金融沖擊等因素的影響，銀行存款增速放慢是大趨勢(shì)。建議對(duì)相關(guān)監(jiān)管和指標(biāo)體系進(jìn)行優(yōu)化和調(diào)整，充分釋放商業(yè)銀行信貸投放能力，以降低融資成本，支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。一是在建立存款保險(xiǎn)制度的同時(shí)，對(duì)存貸比安全線的設(shè)置以及納入存款計(jì)算的范圍做適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，釋放銀行信貸投放能力。二是通過(guò)調(diào)整實(shí)施新資本協(xié)議過(guò)渡期安排、拓寬資本補(bǔ)充渠道等方式緩解商業(yè)銀行資本充足率壓力，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。三是通過(guò)加強(qiáng)窗口指導(dǎo)、優(yōu)化差別準(zhǔn)備金率動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制等手段做好對(duì)商業(yè)銀行的信貸管理，保持信貸合理增長(zhǎng)。