時(shí)政聚焦：中國兩會(huì)后經(jīng)濟(jì)的幾大猜想

15日上午，第十二屆全國人民代表大會(huì)第三次會(huì)議圓滿完成各項(xiàng)議程后在人民大會(huì)堂閉幕。大會(huì)批準(zhǔn)政府工作報(bào)告、全國人大常委會(huì)工作報(bào)告等；表決通過關(guān)于修 改立法法的決定，國家主席習(xí)近平簽署第20號(hào)主席令予以公布。大會(huì)閉幕后，國務(wù)院總理李克強(qiáng)在人民大會(huì)堂與中外記者見面，并回答記者提問。

  　　2015年，中國經(jīng)濟(jì)面臨著下行壓力，外圍美元也會(huì)保持強(qiáng)勢，同時(shí)，2015年也是中國深化改革的關(guān)鍵一年，在這樣的情勢之下，中國經(jīng)濟(jì)將如何發(fā)展？    　　GDP：保7并不輕松    　　兩會(huì)期間，中國政府工作報(bào)告將GDP增速目標(biāo)定在7%左右。中國的媒體一向是反對(duì)以GDP論英雄的，老百姓主流上也絕不埋單，就算是政府，一旦不以此為考核指標(biāo)，也就如釋重負(fù)了——近期，以上海為代表的很多城市都放棄了GDP考核為主的指標(biāo)體系。    　　但是，現(xiàn)在的情況逆轉(zhuǎn)了，幾乎所有機(jī)構(gòu)都在唱衰中國的GDP增速，政府也非常擔(dān)心，以至于新華社專門發(fā)文強(qiáng)調(diào)：發(fā)展還是第一的硬道理。車陷入泥潭再推就很難，一直走著要容易得多。    　　中國經(jīng)濟(jì)里有太多死結(jié)，只有發(fā)展中去解決，不可能停下來去解決，那是一廂情愿的事！比 如，從收入端來說，GDP=政府收入+居民收入+企業(yè)利潤。政府收入少了，福利就上不去，居民收入少了，消費(fèi)就難以提振，企業(yè)利潤低了，股市也好、用工數(shù) 量也好，都難以提升。GDP增速去年下降了0.2-0.3個(gè)百分點(diǎn)，就足以引發(fā)一系列預(yù)警。    　　所以，一方面，“非常態(tài)”的刺激政策要退出，但是，GDP的增速又不能下降太多。2015年7.0-7.2%是一個(gè)“合理”的區(qū)間。    　　西南財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理研究院院長甘犁表示，2015年要達(dá)到7%，并不輕松，需要各級(jí)政府使盡各種新老招數(shù)“保出來”，沒有留下調(diào)結(jié)構(gòu)的空間。從調(diào)結(jié)構(gòu)的角度，2015年又將是“失去”的一年。應(yīng)該逐漸淡化GDP增長率的發(fā)展目標(biāo)，改用失業(yè)率、環(huán)境指標(biāo)和居民收入增長做為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的指標(biāo)，以利于結(jié)構(gòu)調(diào)整。    　　　CPI：物價(jià)溫和    　　中國政府工作目標(biāo)中通脹的目標(biāo)是3%左右。而之前，國家統(tǒng)計(jì)局公布2月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比漲幅1.4%。高于預(yù)期，市場預(yù)期CPI同比增長少于1%。2月PPI同比下降4.8%、低于預(yù)期，為連續(xù)36個(gè)月 負(fù)增長；市場預(yù)期PPI同比下滑4.3%。同時(shí)，CPI環(huán)比上漲1.2%，PPI環(huán)比下降0.7%。專家預(yù)計(jì)，今年物價(jià)仍將低位運(yùn)行。    　　2015年全年國內(nèi)物價(jià)漲幅有望處在溫和水平,2015年CPI增幅大約為1.5%。全年內(nèi)通脹仍會(huì)1%-2%的區(qū)間內(nèi)運(yùn)行。通脹低位徘徊最主要的原因，還 是經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行導(dǎo)致實(shí)體總需求不足，穩(wěn)增長的力度和強(qiáng)度難以抵掉房地產(chǎn)下行、地方造城運(yùn)動(dòng)收斂和私營部門投資下降的合力。    　　貨幣政策：寬松預(yù)期增大    　　對(duì)于中國央行來說，以前是怎么加息、提準(zhǔn)房價(jià)物價(jià)照樣升，股市照樣跌，現(xiàn)在是無論怎么降準(zhǔn)降息房價(jià)物價(jià)都“不應(yīng)”，股市卻一直漲。何故?實(shí)體經(jīng)濟(jì)缺少機(jī)會(huì)，都到虛擬經(jīng)濟(jì)尋找出路；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)缺少機(jī)會(huì)，資金都往海外跑。    　　對(duì)此，中國政府工作報(bào)告中2015年主要任務(wù)中表示，中國將繼續(xù)實(shí)施積極財(cái)政政策和穩(wěn)健貨幣政策。   　　政府報(bào)告指出，加強(qiáng)和改善宏觀審慎管理，靈活運(yùn)用公開市場操作、利率、存款準(zhǔn)備金率、再貸款等貨幣政策工具，保持貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模平穩(wěn)增長。加快資金周轉(zhuǎn)，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，提高直接融資比重，降低社會(huì)融資成本，讓更多的金融活水流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。    　　中央較為寬松的政策態(tài)度預(yù)示著未來貨幣政策寬松化調(diào)整，房地產(chǎn)業(yè)將繼2009年后再度步入較為寬松的金融環(huán)境。    　　同時(shí)，近日陸續(xù)發(fā)布的1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，1-2月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.8%，遠(yuǎn)低于7.7%的預(yù)期，也遠(yuǎn)低于去年12月7.9%的增速。1-2月固定資產(chǎn)投資同比增長13.9%，預(yù)期 增長15%，2014年全年增長15.7%。1-2月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長10.7%，不及預(yù)期11.6%的增速，12月增速為11.9%。1-2 月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比名義增長10.4%，去年全年增長10.3%。前2個(gè)月商品房銷售面積同比下降16.3%。商品房銷售額同比下降15.8%，遠(yuǎn)超去 年12月6.3%的降幅。    　　實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期又激起對(duì)貨幣寬松政策的預(yù)期。    　　房價(jià)：一、二線樓市繼續(xù)分化    　　2015年樓市，限購有望全面放松，各種行政手段或繼續(xù)退出樓市調(diào)控。一線二線樓市分化將繼續(xù)，對(duì)于一線城市而言，在2014年年度就實(shí)現(xiàn)了房價(jià)的止跌反彈，到了2015年預(yù)計(jì)漲幅更大。三四線城市房價(jià)將繼續(xù)下行。    　　2015年2月已經(jīng)歷一輪降準(zhǔn)和降息，助力消化房地產(chǎn)庫存壓力，恢復(fù)市場信心改善房地產(chǎn)運(yùn)行環(huán)境。目前長貸利率已降至十年最低水平，利率調(diào)整刺激已 經(jīng)到位，但如果經(jīng)濟(jì)形勢未見明顯好轉(zhuǎn)，也存在繼續(xù)降準(zhǔn)可能。隨著住房需求結(jié)構(gòu)不斷向改善性需求擴(kuò)展，地方主動(dòng)調(diào)節(jié)信貸，加大七折利率執(zhí)行力度的可能性也較大。    　　但正如經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬光遠(yuǎn)所言，“庫存和資金鏈，仍然是今年房地產(chǎn)行業(yè)的兩大難過的坎”。    　　股市：長牛    　　2015的股市，預(yù)計(jì)繼續(xù)向牛。國企改革一旦推動(dòng)，中大市值國企開始"資產(chǎn)置換"，或?qū)⑽Y金離開小盤股；持續(xù)涌入的海外資金更青睞中大市值股票。2015年的增量資金是保險(xiǎn)的配置資金和外資，是真正意義的投資"正規(guī)軍"，這些給股市帶來各種利好。    　　另外，兩會(huì)期間宣布部分養(yǎng)老金入市對(duì)于股市來說又是一大利好。    　　利率市場化：加速推進(jìn)    　　作為我國金融改革的重頭戲，利率市場化距離我們將越來越近。2014年11月，央行啟動(dòng)降息，并再次擴(kuò)大存款利率上浮上限至基準(zhǔn)利率的1.2倍。此后，醞釀超過20年的存款保險(xiǎn)制度也終于浮出水面，這一制度的落地，將會(huì)促進(jìn)利率市場化的推進(jìn)。    　　注冊制：只差最后一公里    　　按照2015年的立法工作計(jì)劃，《證券法》修訂草案將在2015年4月下旬提交全國人大常委會(huì)審議。這意味著，距離正式推出，注冊制只差“最后一公里”。    　　早在2015年兩會(huì)召開之初，證監(jiān)會(huì)主席肖鋼便表示，由于審核力量、市場情況均具備，2015年將適當(dāng)增加新股供給，從總體情況看，發(fā)行數(shù)量超過2014年。    　　推行注冊制是一項(xiàng)牽一發(fā)而動(dòng)全身的綜合性改革，在其他條件逐步具備的基礎(chǔ)上，及早將統(tǒng)領(lǐng)全局的《證券法》進(jìn)行修訂便成為當(dāng)務(wù)之急。    　　自1999年生效以來，現(xiàn)行的《證券法》已經(jīng)歷了四次修訂，但都只是小修小補(bǔ)。與以往不同，為適應(yīng)注冊制的要求，《證券法》此次將面臨全面修訂。    　　全國人大財(cái)政經(jīng)濟(jì)委員會(huì)副主任委員尹中卿上周二表示，現(xiàn)在的《證券法》修訂草案新增了100多條內(nèi)容，修改了100多條內(nèi)容，刪除了20多條內(nèi)容。在注冊 制改革方面，修訂草案主要是明確了發(fā)行程序，修改了發(fā)行條件，細(xì)化了各方責(zé)任，建立了公開發(fā)行豁免注冊和股票轉(zhuǎn)售的限制制度。    　　或許是由于需要修訂的內(nèi)容過于龐雜，《證券法》的修訂進(jìn)度實(shí)際上已經(jīng)晚于預(yù)期。早在2013年底，全國人大便已將修訂《證券法》列入了審議計(jì)劃，但直到2014年底，這項(xiàng)工作依舊未能啟動(dòng)，因此在2015年，它又一次出現(xiàn)在全國人大的議事日程中。    　　《證券法》修訂進(jìn)度的一再拖延，從側(cè)面印證了修訂工作面臨著相當(dāng)大的難度。由于此前《證券法》是圍繞核準(zhǔn)制設(shè)計(jì)的，在向注冊制推進(jìn)的過程中，每一項(xiàng)修訂都需要建立一系列的配套制度加以支撐。    　　在4月下旬進(jìn)行一審后，修訂草案還將向公眾征求意見并進(jìn)行二審和三審，預(yù)計(jì)最快在2015年10月便可獲得最終的通過。  人民幣匯率：緩慢貶值    　　進(jìn)入2015年以來，人民幣對(duì)美元匯率走勢持續(xù)偏弱。在過去幾個(gè)季度，中國面臨的資本流出壓力加大。    　　2015年人民幣匯率的雙向波動(dòng)幅度會(huì)更加明顯。人民幣未來走勢主要受以下因素影響：一是美聯(lián)儲(chǔ)加息呼之欲出，預(yù)計(jì)美元指數(shù)將繼續(xù)上行，導(dǎo)致包括人民幣在內(nèi)的非美元貨幣繼續(xù)承壓；二是我國宏觀經(jīng)濟(jì)總體穩(wěn)定和國際收支日趨平衡決定當(dāng)前人民幣兌美元匯率基本達(dá)到均衡水平。    　　星展銀行財(cái)資市場部執(zhí)行董事王良享認(rèn)為，人民幣不會(huì)大幅貶值。    　　首先， 人民幣走貶對(duì)出口競爭力的貢獻(xiàn)不大，反而會(huì)增加輸入成本，抬高出口價(jià)格；    　　其次，若人民幣大幅貶值，將大力削弱已在海外舉外債及發(fā)行外幣債券企業(yè)的償債能力，令企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)增加，降低企業(yè)的信貸評(píng)級(jí)，最終牽連國內(nèi)債市；    　　此外，人民幣若出現(xiàn)異常波動(dòng)，將對(duì)人民幣被納入特別提款權(quán)造成負(fù)面影響。    　　瑞銀證券中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤也表示，人民幣今年大幅貶值的可能性很小，預(yù)計(jì)對(duì)美元匯率貶值幅度不會(huì)超過3%。在新興市場貨幣匯率大幅波動(dòng)的背景下，人民幣匯率雙向波動(dòng)可能加劇。    　　互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管細(xì)則：監(jiān)管元年    　　近日，平安集團(tuán)旗下網(wǎng)絡(luò)投融資平臺(tái)陸金所曝出2.5億元(人民幣，下同)借款逾期，讓互聯(lián)網(wǎng)金融再一次成為焦點(diǎn)話題。    　　該公司后澄清稱，所屬子公司確有一項(xiàng)應(yīng)收賬款業(yè)務(wù)目前“進(jìn)入相關(guān)法律程序”，但該項(xiàng)目與陸金所P2P(網(wǎng)絡(luò)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)借貸平臺(tái))業(yè)務(wù)無關(guān)。    　　P2P是當(dāng)前中國互聯(lián)網(wǎng)金融最火熱的領(lǐng)域，據(jù)“網(wǎng)貸之家”的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2014年年末，中國P2P運(yùn)營平臺(tái)近1600家；網(wǎng)貸行業(yè)總 體貸款余額1036億元，是2013年的3.87倍。在高速發(fā)展的同時(shí)，P2P行業(yè)也進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)高發(fā)期，僅今年以來就發(fā)生了多起壞賬事件：1月22日“里外 貸”發(fā)布消息稱借款人未能歸還款項(xiàng)并失聯(lián)，涉及投資人待還本息9.34億元；2月6日，“紅嶺創(chuàng)投”曝出7000萬元平臺(tái)壞賬；2月9日，盛融在線發(fā)出限 制提現(xiàn)公告，涉及投資者資金約3000萬元；3月11日，“銅板街”合作伙伴美達(dá)小貸出現(xiàn)資金斷裂，涉投資金額約5000萬元。    　　在對(duì)監(jiān)管的呼聲之下，2015年將拉開互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的大幕在上述業(yè)內(nèi)人士中達(dá)成了共識(shí)。中國支付清算協(xié)會(huì)副秘書長王素珍也表示，2014年互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管留下的懸念，在2015年會(huì)得到明確答案，2015年將成為中國互聯(lián)網(wǎng)金融的“監(jiān)管元年”。    　　中國人民銀行行長周小川近日在“金融改革與發(fā)展”回答中外記者提問會(huì)上也明確表示表示，互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管政策不久將出臺(tái)。    　　一帶一路：正式起飛    　　從過去一年的鋪墊來看，“一帶一路”已經(jīng)具備了爆發(fā)的基礎(chǔ)。相信隨著各方的不斷努力，“一帶一路”或?qū)⒃?015有實(shí)質(zhì)性突破。“一帶一路”的崛起將帶來實(shí)實(shí)在在的資本紅利，其對(duì)中國產(chǎn)業(yè)發(fā)展及對(duì)外影響力的提升將帶來不可估量的影響。    　　將于3月26日至29日召開的博鰲亞洲論壇，有望成為“一帶一路”對(duì)外宣示的重要窗口。而即將出臺(tái)的“一帶一路”規(guī)劃，將包括一份詳細(xì)的重大工程項(xiàng)目清單。    　　分析人士指出，“一帶一路”已經(jīng)上升為國家戰(zhàn)略，是為我國解決工業(yè)過剩產(chǎn)能、獲取資源、開拓戰(zhàn)略縱深提升國家安全及主導(dǎo)區(qū)域經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的必然選擇，該投資主 題將貫穿羊年始終，一旦“一帶一路”規(guī)劃的相關(guān)文本正式公布，將有望再次掀起資本市場投資的一個(gè)高潮，建議投資者繼續(xù)密切關(guān)注鐵路、建筑施工、工程機(jī)械、 電力設(shè)備、鋼鐵建材等大基建方面的龍頭公司。    　　此外，交通運(yùn)輸部部長日前做客新華網(wǎng)兩會(huì)特別訪談欄目時(shí)表示，對(duì)“一帶一路”建設(shè)，交通部已制定實(shí)施了《絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶和海上絲綢之路建設(shè)戰(zhàn)略規(guī)劃》工作方案，下一步將在國家統(tǒng)籌安排下，加強(qiáng)與周邊國家交通運(yùn)輸基礎(chǔ)設(shè)施的互聯(lián)互通，推動(dòng)國際通道運(yùn)輸便利化。    　　“一帶一路”將正式起飛。    　　自貿(mào)區(qū)：大珠小珠落玉盤    　　政府工作報(bào)告提出，積極推動(dòng)上海、廣東、天津、福建自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)建設(shè)，在全國推廣成熟經(jīng)驗(yàn)，形成各具特色的改革開放高地。    　　目前，廣東、天津、福建三大自貿(mào)區(qū)籌備工作均已就緒，各地定位明確各具特色。此外，重慶、山東、廣西等多地明確表態(tài)將積極申報(bào)自貿(mào)區(qū)，各地均強(qiáng)調(diào)突出地區(qū)優(yōu)勢，爭取在第三批自貿(mào)區(qū)申報(bào)中脫穎而出。    　　除此之外，另一被重點(diǎn)討論的“自貿(mào)區(qū)”是指和周邊國家自由貿(mào)易區(qū)的談判與建立。目前，中韓自貿(mào)區(qū)已完成實(shí)質(zhì)性談判，預(yù)計(jì)年內(nèi)即可正式簽署協(xié)議。 商務(wù)部部長高虎城表示，中國正在與南亞、中亞以及非洲、拉美、歐洲的部分國家和地區(qū)開展自貿(mào)區(qū)商談，2015年最重要的是完成中國-東盟自貿(mào)區(qū)升級(jí)談判， 以及區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定的談判，并進(jìn)一步加速中日韓自貿(mào)區(qū)的談判。中國-東盟自貿(mào)區(qū)和中日韓自貿(mào)區(qū)的推進(jìn)也將進(jìn)一步促進(jìn)福建和天津自貿(mào)區(qū)的發(fā)展。    　　國企改革：進(jìn)度加快    　　近日，國家發(fā)改委官員表示，國企改革系列實(shí)施方案不久后將與社會(huì)見面。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，國資國企改革將亮點(diǎn)紛呈，并將在資本市場上引發(fā)重點(diǎn)關(guān)注。    　　決策層將通過改善激勵(lì)機(jī)制、引入社會(huì)資本來推動(dòng)國企改革。但出于對(duì)短期增長的權(quán)衡，再加上來自各利益集團(tuán)的阻力、以及員工安置和債務(wù)等方面 的難題，改革預(yù)計(jì)只會(huì)緩慢推進(jìn)。然而，國企經(jīng)營狀況惡化、勞動(dòng)力市場整體穩(wěn)健、社會(huì)保障體系進(jìn)一步健全可能會(huì)帶給決策層更大的壓力和動(dòng)力來加快推進(jìn)國企改革。    　　目前，一些央企的改革進(jìn)度在加快。全國政協(xié)委員、中石化董事長傅成玉在兩會(huì)期間透露，中石化“銷售板塊”的混合所有制改革已經(jīng)基本“引資到位”，25家投資者完成投入近1100億元資金。中石化對(duì)新的銷售公司定位是互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)，希望能夠給中石化匹配上互聯(lián)網(wǎng)速度和互聯(lián)網(wǎng)的想象力。    　　上海、廣東、云南、山東、重慶等多地的國資國企改革進(jìn)展順利。資產(chǎn)證券化是地方國企改革的一個(gè)主要方向，大多以資產(chǎn)證券化作為混改方式。其中，集團(tuán)核心資 產(chǎn)注入、整體上市、跨集團(tuán)借殼等是國企利用資本市場進(jìn)行改革的主要形式。從已有的案例來看，國企改革資產(chǎn)運(yùn)作中注入的資產(chǎn)基本以當(dāng)?shù)貒Y的地產(chǎn)、金融和優(yōu) 質(zhì)關(guān)聯(lián)資產(chǎn)為主，資產(chǎn)的盈利能力和成長性一般高于上市公司。    　　中國制造：2025走向制造業(yè)強(qiáng)國    　　政府工作報(bào)告提出，實(shí)施“中國制造2025”。全國政協(xié)委員、工信部原部長李毅中表示，目前工信部等有關(guān)部門正在制定“中國制造2025”規(guī)劃，即將上報(bào)國務(wù)院。    　　工信部部長苗圩表示，中國從制造業(yè)大國向制造業(yè)強(qiáng)國的轉(zhuǎn)變，大概需要用三個(gè)十年左右的時(shí)間，“中國制造2025”也就是三步走第一個(gè)十年的行動(dòng)綱領(lǐng)，也是一個(gè)路線圖和時(shí)間表。待國務(wù)院審批通過發(fā)布后，工信部還要組織工業(yè)行業(yè)認(rèn)真貫徹這個(gè)綱要。    　　國泰君安報(bào)告認(rèn)為，“中國制造2025”可能涵蓋五方面內(nèi)容，一是強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，二是質(zhì)量為先，三是綠色發(fā)展，四是結(jié)構(gòu)優(yōu)化，五是人才為本?；ヂ?lián)網(wǎng)和傳統(tǒng) 工業(yè)的融合將是中國制造新一輪發(fā)展的制高點(diǎn)，智能制造將是未來的主攻方向。廣發(fā)證券預(yù)計(jì)，工業(yè)4.0是個(gè)長期的趨勢，盡管現(xiàn)在還沒有一個(gè)確定的模式，但是政府高度重視，預(yù)計(jì)今年政府將要出臺(tái)“中國制造2025”及其它智能制造等規(guī) 劃。因此工業(yè)4.0會(huì)成為今年股市比較大的一個(gè)主題投資機(jī)會(huì)。    　　生態(tài)環(huán)保：前所未有發(fā)展機(jī)遇    　　針對(duì)環(huán)境污染治理，國務(wù)院總理李克強(qiáng)15日在記者會(huì)上指出，治理要抓住關(guān)鍵，今年的要害就是要嚴(yán)格執(zhí)行新出臺(tái)的《環(huán)境保護(hù)法》。對(duì)違法違規(guī)排放的企業(yè)，不論是什么樣的企業(yè)，堅(jiān)決依法追究，甚至要讓那些偷排偷放的企業(yè)承受付不起的代價(jià)。    　　李克強(qiáng)指出，對(duì)環(huán)保執(zhí)法部門要加大支持力度，包括能力建設(shè)，不允許有對(duì)執(zhí)法的干擾和法外施權(quán)。環(huán)保等執(zhí)法部門也要敢于擔(dān)當(dāng)，承擔(dān)責(zé)任。對(duì)工作不到位、工作不力的也要問責(zé)，瀆職失職的要依法追究，環(huán)保法的執(zhí)行不是棉花棒，是殺手锏。    　　民生證券認(rèn)為，結(jié)合中國在2014年APEC會(huì)議上提出的節(jié)能減排承諾，預(yù)計(jì)今年的環(huán)保產(chǎn)業(yè)將迎來前所未有的發(fā)展機(jī)遇。