環(huán)保資源稅退稅利好造紙業(yè) 上游客戶訂單慘淡紙價(jià)下跌

　　箱板紙價(jià)格3,282元/噸，環(huán)比降0.63%，同比降0.87%;瓦楞紙價(jià)格2,892元/噸，環(huán)比降1.34%，同比升0.90%。白卡紙價(jià)格4,596元/噸，環(huán)比持平，同比降5.23%，價(jià)格環(huán)比保持穩(wěn)定。文化用紙價(jià)格5,381元/噸，環(huán)比降0.56%，同比降2.06%。成本價(jià)格走勢(shì)(9月14日至9月18日)：國(guó)產(chǎn)廢紙價(jià)格1,198元/噸，環(huán)比升0.18%，同比降3.66%;價(jià)格環(huán)比小幅上升。進(jìn)口廢紙價(jià)格183美元/噸，環(huán)比降0.63%，同比降5.60%;價(jià)格環(huán)比小幅下降。

　　本月華南包裝紙價(jià)格下調(diào)

　　評(píng)論9月華南地區(qū)產(chǎn)品價(jià)格開(kāi)始下調(diào)(平均50~80元/噸)，本期數(shù)據(jù)已經(jīng)顯示紙價(jià)呈現(xiàn)跳水狀態(tài)。全國(guó)其他地區(qū)前期沒(méi)有提價(jià)，故價(jià)格表現(xiàn)暫時(shí)相對(duì)平穩(wěn)。逐步進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，價(jià)格不漲反跌，一方面是廢紙成本繼續(xù)走弱，另一方面說(shuō)明下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期。

　　包裝紙價(jià)格未來(lái)走勢(shì)分析

　　7月開(kāi)始執(zhí)行的增值稅退稅優(yōu)惠(特別是大企業(yè))可能短期緩解價(jià)格下調(diào)對(duì)噸凈利的壓力，但若未來(lái)需求端表現(xiàn)繼續(xù)萎靡，可能導(dǎo)致價(jià)格繼續(xù)走弱。

　　人民幣貶值預(yù)期暫時(shí)減弱促成股價(jià)短期反彈。靜態(tài)看，預(yù)計(jì)人民幣對(duì)美元每貶值1%，玖龍紙業(yè)盈利將下降超過(guò)7.0%或161元/噸，理文造紙盈利將下跌3.8%或185港元/噸。公司將來(lái)可能采取降低潛在匯率沖擊的方法包括：1)降低美元/港幣外幣債務(wù)或臵換匯兌風(fēng)險(xiǎn)較低的外幣債務(wù);2)更多使用國(guó)內(nèi)廢紙。

　　伴隨供應(yīng)量上升，美廢和國(guó)廢價(jià)格已呈現(xiàn)季節(jié)性下降(盡管本周?chē)?guó)廢價(jià)格繼續(xù)小幅微升)，符合我們的趨勢(shì)判斷。人民幣貶值可能一定程度上造成國(guó)廢價(jià)格上升而美廢價(jià)格下降。