登陸新三板：創(chuàng)新升級(jí)備戰(zhàn)分層“大考”

　　登陸新三板的企業(yè)數(shù)量增速很快，依照最新數(shù)據(jù)，登陸新三板的企業(yè)從剛突破6000家到逼近7000家僅用了40多天。目前等待新三板審批的還有千余家，按照這個(gè)速度發(fā)展，2016年新三板突破萬(wàn)家將不在話下。

　　與此相對(duì)應(yīng)的是印刷包裝板塊登陸新三板的企業(yè)也在與日俱增，僅是筆者收集的與印刷包裝有關(guān)聯(lián)的生產(chǎn)型企業(yè)和材料供應(yīng)商已有64家，其中的2/3是在2015年甚至是2016年登板的，知名度較高的有虎彩印藝、奇良海德、茉印股份、今印聯(lián)，更多是掛牌前在業(yè)內(nèi)名不見(jiàn)經(jīng)傳的企業(yè)，比如，山東聊城的金正印務(wù)、湖北武漢的華文包裝、廣東佛山的綠之彩、河北承德的博琳包裝等。

　　爆發(fā)式的增長(zhǎng)難免魚(yú)龍混雜，新三板管理層顯然已意識(shí)到這個(gè)問(wèn)題，于是啟動(dòng)新三板分層制度，有意分離出少量的創(chuàng)新層企業(yè)和為數(shù)眾多的基礎(chǔ)層企業(yè)。在這分層制度的影響下，登板印刷企業(yè)應(yīng)在更大的空間思索企業(yè)下一步的發(fā)展，提升創(chuàng)利能力，才會(huì)贏得更好的發(fā)展機(jī)會(huì)。

　　登板企業(yè)境況不同

　　更多的印企鐘情于登陸新三板應(yīng)該說(shuō)是好事，這表明企業(yè)負(fù)責(zé)人意識(shí)到資本的力量，將企業(yè)納入規(guī)范化管理之中，以登板提升企業(yè)的市場(chǎng)形象。登陸新三板既實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)重估增值與部分變現(xiàn)的目的，也為企業(yè)謀求新發(fā)展提供了融資的可能，如若囊中羞澀，即便企業(yè)有著再好的機(jī)遇與規(guī)劃也難以付諸實(shí)施。

　　以虎彩印藝為例，由香港進(jìn)入內(nèi)地后的經(jīng)營(yíng)無(wú)疑是成功的，收購(gòu)浙江紹興的印刷材料企業(yè)，進(jìn)軍山東青島啤酒市場(chǎng)，遠(yuǎn)征青海的包裝領(lǐng)域，成為內(nèi)地?cái)?shù)字印刷書(shū)刊的最大事主。但宏觀經(jīng)濟(jì)的不景氣，巨額投資帶來(lái)的是利潤(rùn)步步下滑，虎彩印藝在新三板融資自然成為最佳選擇。年報(bào)表明，虎彩印藝自上市以來(lái)整體表現(xiàn)不錯(cuò)，2015年實(shí)現(xiàn)營(yíng)銷(xiāo)超12億元，平均毛利率32.14%，這在印刷圈內(nèi)并不多見(jiàn)，所以在實(shí)現(xiàn)每股收益0.10元后，企業(yè)定下了10轉(zhuǎn)1.9派1的分紅預(yù)案，這在新三板群體中可謂是考慮到投資人利益的佼佼者。

　　在選擇通過(guò)券商包裝上市新三板的企業(yè)中，雖然不乏經(jīng)營(yíng)出眾的企業(yè)，但同樣有些企業(yè)帶有明顯的粉飾痕跡，最為典型的當(dāng)屬已經(jīng)連續(xù)兩年虧損過(guò)億元的江蘇大力神鋁業(yè)。2015年登板的印刷企業(yè)中也不乏剛上市就出現(xiàn)虧損的公司，這些業(yè)績(jī)不佳的企業(yè)即便下一步的發(fā)展有著引人入勝的故事，也必須是在扭轉(zhuǎn)虧損的前提下，要想上演一臺(tái)有聲有色的大戲不免為難。這樣的企業(yè)往往在登板后有行無(wú)市，鮮有交易，也就成了新三板上的僵尸企業(yè)，這也是鞭策管理機(jī)構(gòu)實(shí)施分層管理的緣由。

　　轉(zhuǎn)型升級(jí)下功夫

　　與主板企業(yè)的分紅方案相比，新三板企業(yè)則底氣不足，年報(bào)中明確“不分配不轉(zhuǎn)增”的企業(yè)占了絕大多數(shù)，分紅反倒成了少數(shù)企業(yè)的俠義行為。這除了與經(jīng)營(yíng)狀況有關(guān)，可能同企業(yè)實(shí)際上并沒(méi)有多少合作伙伴也不無(wú)關(guān)系。

　　新三板的分層制度客觀上對(duì)登板企業(yè)提出了更高的要求。盡管具體的標(biāo)準(zhǔn)還會(huì)根據(jù)測(cè)試階段反映出的問(wèn)題不斷地加以調(diào)整，但最終目的一定是讓登板企業(yè)“擁有更好的流動(dòng)性和對(duì)投資者的吸引力”，使之達(dá)到既強(qiáng)化管理又有助于新三板良性發(fā)展的目的。

　　分層制度的實(shí)施，除了要求企業(yè)有足夠的營(yíng)收，還要考核凈利潤(rùn)與資產(chǎn)收益率，或要求登板企業(yè)有一定量的做市商，企業(yè)要滿(mǎn)足這些要求還需要好好努力。

　　與時(shí)下炙手可熱的券商、互聯(lián)網(wǎng)公司、科技公司相比，登陸新三板的印刷企業(yè)居于劣勢(shì)，為此，企業(yè)必須以在主板上市的印刷企業(yè)為樣板，在轉(zhuǎn)型升級(jí)與創(chuàng)新上下功夫。以勁嘉股份為例，該企業(yè)在繼雅昌之后實(shí)現(xiàn)了去印刷化，盡管下一步的發(fā)展方向還不明朗，但延伸產(chǎn)業(yè)鏈邁向更廣闊的空間則是必然。又如北京盛通，在書(shū)刊印刷出現(xiàn)退坡的情形下，大膽出資收購(gòu)教育機(jī)構(gòu)。那么在新三板上市的印刷企業(yè)又為什么不可以在更大的空間思索企業(yè)下一步的發(fā)展，實(shí)現(xiàn)亮眼的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)以回報(bào)投資人。對(duì)此，我們真誠(chéng)而又熱切地期待著。

（作者系上海數(shù)字印刷行業(yè)協(xié)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)潘曉東）