合資企業(yè)巨虧成燙手山芋 國際紙業(yè)太陽紙業(yè)都想脫身

 太陽紙業(yè)日前披露，公司于10日接到控股股東山東太陽控股集團有限公司(下稱“太陽控股”)的通知，太陽控股因經(jīng)營和戰(zhàn)略投資需要，將持有的太陽紙業(yè)無限售條件流通股2.3億股質押給興業(yè)國際信托。截至公告日，太陽控股質押其所持有的太陽紙業(yè)股票合計為6.33億股，占其持有太陽紙業(yè)股份的44.63%。

太陽控股質押股份融資的目的尚未可知，但值得注意的是，全球最大紙業(yè)公司美國國際紙業(yè)日前在其官方網(wǎng)站發(fā)布一條重大消息，稱已與中國合作伙伴太陽紙業(yè)達成一項最終協(xié)議，將向后者出售其在雙方組成的合資企業(yè)中所持55%的股權。

此外，國際紙業(yè)還宣布，公司正在尋求對其在中國和東南亞的瓦楞包裝業(yè)務進行戰(zhàn)略性調整，目前已與一家非常有實力的中資企業(yè)達成初步意向。

“巨額虧損，黯然退出。這家全球最大的紙業(yè)公司，在中國的投資以失敗而告終。”中央財經(jīng)大學政府管理學院副院長于鵬表示，2010年通過收購理文造紙12%股權進軍中國的另一家世界紙業(yè)巨頭日本制紙集團，也于今年低價全數(shù)賣掉理文造紙股份，退出中國市場。事實上，在造紙業(yè)面臨巨大困境的局面之下，大小企業(yè)都受到了影響。“過去，大風浪只沖走沙子，留下巖石?，F(xiàn)在風浪這么大，把一些巖石也給沖走了。”

漸成燙手山芋

根據(jù)國際紙業(yè)與太陽紙業(yè)達成的協(xié)議，上述交易完成后，國際紙業(yè)將獲得人民幣1.49億元的現(xiàn)金，同時該公司資產(chǎn)負債表將去除約4億美元(約合25.38億元人民幣)未償債務，以及合資企業(yè)的其他資產(chǎn)和負債。

據(jù)悉，太陽紙業(yè)與國際紙業(yè)曾聯(lián)手創(chuàng)辦了3家合資企業(yè)。早在2006年，在世界市場向中國敞開后，中國憑借訓練有素的外來務工者和廉價的勞動力，迅速打敗了東南亞甚至美國、歐洲和日本的制造企業(yè)。彼時中國的造紙業(yè)飛速發(fā)展，造紙機堪比印鈔機。同年10月，太陽紙業(yè)就與國際紙業(yè)成立合作公司———萬國紙業(yè)太陽白卡紙有限公司(下稱“萬國太陽”)和山東國際紙業(yè)太陽紙板有限公司(國際太陽)，雙方各自持有合資公司一半股權。后來，國際紙業(yè)要求太陽紙業(yè)轉讓合資公司各5%的股權，從而達到控股的目的。太陽紙業(yè)同意了國際紙業(yè)的要求。

2011年12月，山東萬國太陽食品包裝材料有限公司(萬國食品)成立，該公司注冊資本8100萬美元，主營包裝紙板和紙產(chǎn)品等。其股東為太陽紙業(yè)和國際紙業(yè)，和另外兩家合資公司的持股比例一致，兩位股東分別持有該合資公司45%和55%的股權。

然而，財務數(shù)據(jù)顯示，這三家合資企業(yè)共負債76億元，最少的一家負債也高達近20億元。據(jù)查，截至2014年12月31日，萬國太陽經(jīng)審計的賬面資產(chǎn)總額約為24.83億元，負債總額為19.44億元，營業(yè)收入為28.94億元，實現(xiàn)凈利潤-3497萬元;國際太陽經(jīng)審計的賬面資產(chǎn)總額約為人民幣41.06億元，負債總額為30.68億元，營業(yè)收入40.74億元，實現(xiàn)凈利潤-614萬元;萬國食品經(jīng)審計的賬面資產(chǎn)總額約為28.31億元，負債總額為25.90億元，營業(yè)收入為22.93億元，實現(xiàn)凈利潤-1.54億元。

因此，三家合資企業(yè)成了“燙手山芋”，太陽紙業(yè)和國際紙業(yè)都想迅速脫身。在7月22日，太陽紙業(yè)率先公布欲出售這3家合資公司的股權(該項決議獲得了董事會成員5票通過，2票回避)，在行業(yè)內引起強烈震動。“合作公司近年來經(jīng)營情況不佳、主要財務數(shù)據(jù)為負數(shù)。由于經(jīng)營困局近期內難以扭轉，為減少虧損業(yè)務對公司業(yè)績的拖累，公司才出此決策。”太陽紙業(yè)方面稱。而分別持有3家公司55%股權的國際紙業(yè)，卻放棄了優(yōu)先購買權，同時出具了確認函并同意太陽紙業(yè)本次股權轉讓事宜。

“當初放棄了優(yōu)先購買權，已然說明國際紙業(yè)有退出之意。”于鵬分析說，如今其將合資企業(yè)55%的股權悉數(shù)出售給中方股東，便不那么令人感到意外。

而上述太陽紙業(yè)在三家合資公司中分別持有的45%股權，則被其控股股東太陽控股悉數(shù)接手。

紙企運營壓力驟增

據(jù)悉，早在合作之初，國際紙業(yè)曾認為，合資公司生產(chǎn)的產(chǎn)品市場需求量巨大，產(chǎn)品供不應求，整體盈利將十分看好。為此，其先后投入巨資進軍中國紙包裝市場。

然而，2008年金融危機不期而至，使得國際紙業(yè)等巨頭措手不及。這一年，中國紙業(yè)遇到一次巨大危機，玖龍等紙業(yè)巨頭甚至陷入破產(chǎn)倒閉傳聞。而自2007年開始，因為擔心外資企業(yè)壟斷中國的工業(yè)領域，國內曾掀起一波國進民退風潮，亦給國際紙業(yè)帶來巨大打擊。

進入2010年，中國造紙行業(yè)第一次出現(xiàn)供大于求的局面，長達5年的紙業(yè)寒冬一直持續(xù)至今。從2012年起，有報道稱中國白卡紙產(chǎn)能過剩，紙企經(jīng)營狀況大多不佳。這幾年來，國際紙業(yè)位于中國的瓦楞包裝廠先后遇到東莞分廠關閉、番禺工廠罷工、上海工廠大裁員等事件，顯示該公司在中國的經(jīng)營略顯力不從心。

山東一家造紙企業(yè)的中層管理人士透露，在前些年紙企大肆擴張產(chǎn)能的情況下，企業(yè)負債率普遍高企。除理文造紙59%的凈負債稍顯樂觀外，不少造紙企業(yè)的負債率均超過70%的警戒線，有的甚至達到100%。“高負債意味著企業(yè)要承擔高額的財務成本，在市場疲軟、紙價低迷的情況下，紙企的運營壓力驟然加大。”該人士說，但令人扼腕的是，2008年的金融危機雖然成功扼制住了中國造紙業(yè)過去二十年高速發(fā)展的慣性，但是多數(shù)紙業(yè)老板們并未抓住這一難得的轉型良機，沒有及時轉型生產(chǎn)高附加值且符合未來市場需要的特種紙張。

“只知道埋頭趕路，不知道前瞻后望，更舍不得慢下飛馳的腳步在管理和技術上稍加沉淀，這或許是當代中國紙業(yè)巨頭們的通病。”于鵬表示。而退一步來看，近期以美國為首的貿(mào)易體達成的TPP協(xié)議，被指是企圖將中國排除出全球貿(mào)易領域的一次“陰謀”，外資企業(yè)面臨著是去是留的兩難選擇。有市場人士認為，國際紙業(yè)在這個“風口”上撤離，或許也受到了TPP的影響。