資本看造紙、與印刷包裝業(yè)：持續(xù)供給收縮復(fù)蘇

 　　16年前三季度造紙行業(yè)產(chǎn)銷穩(wěn)中有升。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，截至16年9月底，制漿造紙及紙制品業(yè)企業(yè)數(shù)量6677家。其中紙漿制造業(yè)52家，造紙業(yè)2730家，紙制品制造業(yè)3895家。環(huán)保等因素近年來小型生產(chǎn)企業(yè)持續(xù)主動退出或被動淘汰，供給側(cè)改革初見成效。前三季度紙及紙板產(chǎn)量9017.90萬噸，同比增長2.68%；銷量8799.50萬噸，同比增長1.77%。全行業(yè)生產(chǎn)整體情況基本穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)完成情況明顯好于去年?！?/p> 　　造紙業(yè)盈利水平提升，庫存整體下降。16年前三季度規(guī)模以上制漿造紙及紙制品業(yè)完成主營收入10573.66億元，同比增長5.6%；利潤總額536.39億元，同比增長12.0%。其中造紙業(yè)完成主營收入6206.19億元，同比增長5.5%；利潤總額276.74億元，同比增長16.3%。利潤總額增速顯著高于收入增速，盈利水平提升。 　　 　　同時全行業(yè)產(chǎn)成品庫存下降超過6%，尤其造紙業(yè)產(chǎn)成品庫存下降幅度超過10%，造紙業(yè)產(chǎn)銷格局得到明顯改善。 　　 　　廢紙、煤炭、運費等成本上漲，疊加人民幣貶值影響，推動年底紙價漲價提速。 　　 　　廢紙：16年以來，美廢率先提價，11月OCC已達(dá)210美元/噸左右，兼具周期旺季和美國造紙結(jié)構(gòu)變化影響，下游紙廠調(diào)整區(qū)域采購比例應(yīng)對。受美廢影響，國廢價格亦呈上漲趨勢，10月中旬后國廢黃板紙到廠價進(jìn)行6次上調(diào)，從1220元/噸上漲至1400元/噸，累計漲幅達(dá)15%。煤炭：15年以來去產(chǎn)能、276限產(chǎn)政策、山西等主產(chǎn)地礦難整頓、交通運輸政策調(diào)整、天氣災(zāi)害多種原因?qū)е旅禾績r格在2016年大幅回升。天津港(10.62,-0.220,-2.03%)動力煤（Q5800K）價格從年初405元/噸不斷上漲，截止11月底價格已達(dá)到645元/噸。運費：2016年10月起施行新修訂的《超限運輸車輛行駛公路管理規(guī)定》，允許裝載量進(jìn)一步減少，對超載超限的違規(guī)處罰力度空前，13米長貨車可裝載量從42噸廢紙下降至30噸，致使全行業(yè)物流成本呈上升趨勢，根據(jù)草根調(diào)研，新規(guī)施行后汽運運輸費在之前基礎(chǔ)上上調(diào)了30%-50%。 　　 　　人民幣貶值：美元兌人民幣最新央行中間價為6.9042，相對年初貶值約5.95%，人民幣貶值一方面利于國內(nèi)紙企參與全球競爭，另一方面，對于進(jìn)口木漿和美廢的紙企成本上升，雖有對沖措施，但美元計價原材料及美元外債仍可能造成不同程度匯兌損失。低庫存疊加多重成本因素上漲，16H2以來紙種提價函頻率和覆蓋面明顯擴(kuò)大，11月以來疊加年底旺季影響，造紙業(yè)漲價提速，預(yù)計年前這種趨勢將持續(xù)。 　　 　　2017年行業(yè)競爭格局持續(xù)改善，看好箱板瓦楞紙、銅版紙，關(guān)注排污許可證管理。 　　 　　2017年供給收縮將持續(xù)，企業(yè)分化持續(xù)且可能會擴(kuò)大，部分負(fù)債高的企業(yè)會因現(xiàn)金流和融資方面問題處境艱難，跌價市場競爭和環(huán)保要求被迫停產(chǎn)退出。看好受益電商和冷鏈物流等需求快速增長的箱板瓦楞紙，10月19日WTO中國針對美國對我國銅版紙在內(nèi)的反傾銷措施勝訴，明年銅版紙出口將更好參與國際市場競爭。 　　 　　同時，今年環(huán)保部已就制漿造紙生產(chǎn)企業(yè)實施排污許可證管理進(jìn)行了密集調(diào)研，預(yù)計明年可能在造紙行業(yè)全面實施，加上環(huán)保系統(tǒng)目前正在進(jìn)行的管理體制改革，值得市場關(guān)注。