民豐特紙：利潤(rùn)嚴(yán)重下滑 期待國(guó)改

    主業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，利潤(rùn)嚴(yán)重下滑。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.31%的增長(zhǎng)，但是在由于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，公司產(chǎn)品受到低端造紙企業(yè)的嚴(yán)重沖擊，造成毛利率直降3.66%;盡管公司獲得2165萬(wàn)元的房屋征收補(bǔ)償，但是由于財(cái)務(wù)費(fèi)用增長(zhǎng)1278萬(wàn)元，銷(xiāo)售費(fèi)用增長(zhǎng)590萬(wàn)元，增長(zhǎng)的財(cái)務(wù)和銷(xiāo)售費(fèi)用基本抵消了房屋補(bǔ)貼。所以公司報(bào)告期內(nèi)凈利潤(rùn)出現(xiàn)大幅下滑，同比下降75.34%。

     TTFP產(chǎn)品完成小試，百年百億計(jì)劃充滿希望。TTFP項(xiàng)目是致力于熱轉(zhuǎn)印紙技術(shù)，目前國(guó)內(nèi)該塊還是一片空白，也是公司轉(zhuǎn)型升級(jí)、延伸產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵。在公司與肯能公司不斷碰撞與研討，最終試制的產(chǎn)品已于2014年12月發(fā)往德國(guó)進(jìn)行涂布、PILOT小試，目前已完成小試。相信隨著二維碼千億市場(chǎng)空間的逐步打開(kāi)，公司依靠TTFP項(xiàng)目不僅可以實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)騰飛，百年百億計(jì)劃實(shí)現(xiàn)也充滿希望。

    嘉興市唯一上市平臺(tái)，受益國(guó)企改革是大概率事件。民豐特紙是嘉興市國(guó)資委旗下唯一的上市公司，民豐集團(tuán)大股東嘉實(shí)集團(tuán)以金融投資為主業(yè)，工業(yè)和服務(wù)業(yè)為輔業(yè)，目前投資了七家金融企業(yè)，工業(yè)板塊包括民豐集團(tuán)和加西貝拉兩家企業(yè)，服務(wù)業(yè)板塊重點(diǎn)打造創(chuàng)業(yè)平臺(tái)。公司作為嘉興國(guó)資委這個(gè)大集團(tuán)下的小平臺(tái)，未來(lái)有望在國(guó)企改革浪潮中受益。

（華泰證券）