晨鳴紙業(yè)：多元發(fā)展打造新驅(qū)動(dòng)

2016年3月24日晚，晨鳴紙業(yè)公告，完成優(yōu)先股發(fā)行的第一期部分。本次發(fā)行優(yōu)先股總數(shù)不超過4500萬股，募集資金總額不超過人民幣45億元。其中第一期發(fā)行2,250萬股，募集資金總額22.50億元，用于償還銀行貸款及其他有息負(fù)債,及補(bǔ)充流動(dòng)資金，轉(zhuǎn)換安排為不可轉(zhuǎn)換為普通股。

簡評(píng)優(yōu)先股發(fā)行落地，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，調(diào)息安排保障發(fā)展。

(1)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)大幅優(yōu)化，財(cái)務(wù)費(fèi)用望下降：公司截止2015年Q3資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)76.49%，高企的財(cái)務(wù)杠桿對(duì)公司發(fā)展形成一定制約。此次優(yōu)先股的發(fā)行，按照45億規(guī)模(暫不考慮發(fā)行費(fèi)用)靜態(tài)測(cè)算，將使公司凈資產(chǎn)和營運(yùn)資金規(guī)模分別提高26.59%和15.40%，同時(shí)使公司資產(chǎn)負(fù)債率下降4.50pct至71.20%。中長期看凈資產(chǎn)規(guī)模的增長將有效降低財(cái)務(wù)費(fèi)用，帶動(dòng)公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)張，進(jìn)而提升公司的盈利能力和凈利潤水平。(2)跳息股息率安排，保障公司未來發(fā)展：此次優(yōu)先股發(fā)行計(jì)息方式為附單次跳息安排的固定股息率，其中前五年票面股息率4.36%,自第六年起固定為6.36%不變(如不行使贖回權(quán))。同時(shí)本次每期優(yōu)先股發(fā)行的票面股息率均將不高于該期發(fā)行前公司最近兩年的年均加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率，如跳息前高于前兩年的年均加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率，則股息率將不予調(diào)整;如跳息后股息率高于前兩年的年均加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率，則股息率為年均加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率。跳息安排將保障公司穩(wěn)健發(fā)展。

公司15年業(yè)績亮麗，多元發(fā)展打造新增長點(diǎn)。公司于1月26日發(fā)布業(yè)績預(yù)告，2015年歸母凈利潤預(yù)計(jì)為9.1-11.1億元，每股凈利潤約0.47-0.57元，同比增長80%-120%，業(yè)績?cè)龇A(yù)期。我們認(rèn)為，通過設(shè)立融資租賃公司、財(cái)務(wù)公司，以及參股互聯(lián)網(wǎng)金融公司，公司金融板塊初見成效，為公司開辟了新的效益增長點(diǎn)，驅(qū)動(dòng)業(yè)績發(fā)展：(1)融資租賃行業(yè)方興未艾，政策扶持力度加大。一方面，截止2015年底，全國融資租賃企業(yè)超過4500家，融資租賃合同余額超過4.4萬億人民幣，同比增長37.5%，預(yù)計(jì)2016年上半年融資租賃業(yè)務(wù)總量有望達(dá)到5萬億;另一方面，2014年至今，在全國層面已有19個(gè)金融租賃相關(guān)扶持和規(guī)范政策出臺(tái)，其中2015年8月國務(wù)院更是連發(fā)兩條融資租賃指導(dǎo)意見，為融資租賃行業(yè)發(fā)展保駕護(hù)航。(2)注冊(cè)資本名列前茅，證券化業(yè)務(wù)盤活資產(chǎn)。首先，晨鳴租賃注冊(cè)資本已達(dá)到90.72億，名列全國第二，公司未來可撬動(dòng)450以上的業(yè)務(wù)規(guī)模，潛力巨大。

其次，公司擬開展融資租賃應(yīng)收賬款現(xiàn)金流資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，規(guī)模不超過30億元,期限不超5年，通過資產(chǎn)證券化盤活存量資產(chǎn)、加快資金周轉(zhuǎn)、拓寬融資渠道。(3)財(cái)務(wù)及互聯(lián)網(wǎng)金融公司筑金融版圖。一方面，晨鳴紙業(yè)財(cái)務(wù)公司正式開始運(yùn)營，成為造紙行業(yè)內(nèi)第一家擁有財(cái)務(wù)公司的企業(yè)，財(cái)務(wù)公司的開業(yè)，使集團(tuán)內(nèi)部暫時(shí)閑置資金由財(cái)務(wù)公司統(tǒng)一管理，實(shí)現(xiàn)資金管理由簡單的“保管型”向“運(yùn)營型”的轉(zhuǎn)變，有效提高資金使用效率，實(shí)現(xiàn)資金的增值;另一方面，公司3600萬元認(rèn)購上海利得財(cái)富資產(chǎn)管理有限公司新增注冊(cè)資本的3%的股份，開展互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)，推進(jìn)公司多元化發(fā)展戰(zhàn)略，為公司金融板塊的發(fā)展創(chuàng)造條件。