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掌上紙引未來
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兩大核心增量業(yè)務(wù)推進公司大戰(zhàn)略,股票非公開發(fā)行提供資金支持。
公司IPS業(yè)務(wù)順應(yīng)包裝行業(yè)變革創(chuàng)新的重要趨勢,能夠為客戶提供更好的包裝服務(wù),創(chuàng)造出更高的附加值,同時也讓公司在一定程度上避開了包裝領(lǐng)域傳統(tǒng)商業(yè)模式上的競爭,提升了盈利能力。IPS經(jīng)驗、資源以及合作關(guān)系的累積為公司推進PSCP業(yè)務(wù)做好了鋪墊。公司已通過線下渠道為部分包裝供應(yīng)商提供了集中采購和供應(yīng)鏈支持服務(wù),截至目前供應(yīng)鏈線下平臺用戶已突破百家,交易額近億元,未來整合行業(yè)將產(chǎn)生規(guī)模效益。公司上半年啟動了非公開發(fā)行股票項目,支持上述兩大核心增量業(yè)務(wù)。
外延并購打造協(xié)同增效,資本優(yōu)勢促進行業(yè)整合
上半年內(nèi)公司通過參與設(shè)立并購基金收購了國際紙業(yè)在中國和東南亞的瓦楞包裝箱業(yè)務(wù),在產(chǎn)能、客戶資源、面對上游議價能力和管理經(jīng)驗等方面有望實現(xiàn)協(xié)同增效。我們繼續(xù)看好合興包裝作為龍頭企業(yè)利用資本優(yōu)勢進行產(chǎn)業(yè)整合。
盈利預(yù)測與投資建議
預(yù)計公司2016-2018年凈利潤分別為1.53/2.14/3.07億元,EPS分別為0.15/0.21/0.29元,分別對應(yīng)37/26/18倍PE,鑒于公司未來新業(yè)務(wù)模式和產(chǎn)業(yè)鏈整合效應(yīng)將逐步體現(xiàn),維持“買入”評級。
風險提示
目前國內(nèi)智能包裝集成服務(wù)仍在起步階段;下游客戶產(chǎn)品銷售可能影響公司盈利;原材料價格的超預(yù)期上漲可能導(dǎo)致公司短期利潤的下滑。
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