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掌上紙引未來(lái)
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公司的打印耗材芯片和打印耗材業(yè)務(wù)保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，今年芯片業(yè)務(wù)對(duì)賭扣非凈利潤(rùn)為2.3億，耗材業(yè)務(wù)對(duì)賭扣非凈利潤(rùn)為1.5億元，均可以完成目標(biāo)。而從公司對(duì)全年的預(yù)測(cè)區(qū)間是凈利潤(rùn)2.74億-3.77億，并非來(lái)自StaticControl虧損,而是并購(gòu)業(yè)務(wù)中按公允價(jià)值調(diào)整了賬面價(jià)值，增加了折舊、攤銷，對(duì)凈利潤(rùn)產(chǎn)生了一定的影響。
公司短期的業(yè)績(jī)彈性在于StaticControl的盈利恢復(fù)，目前還處于整合階段，公司將會(huì)對(duì)SCC進(jìn)行裁員等管理改善措施。中期來(lái)看，公司啟動(dòng)了新一輪增發(fā)，未來(lái)將同步在珠海及北美進(jìn)行耗材產(chǎn)業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)，產(chǎn)能驅(qū)動(dòng)下，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可以期待。從遠(yuǎn)期來(lái)看，公司的業(yè)績(jī)彈性在于大股東打印機(jī)的放量帶來(lái)的耗材及芯片的需求。預(yù)計(jì)大股東的打印機(jī)將以原廠和貼牌的方式在可預(yù)見(jiàn)的將來(lái)將實(shí)現(xiàn)300萬(wàn)臺(tái)/年的出貨量,其存量市場(chǎng)增長(zhǎng)將更快,耗材的銷售將出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。
公司是打印產(chǎn)業(yè)鏈的巨頭,去IOE的稀缺標(biāo)的。另外,公司具有成熟的資本運(yùn)作經(jīng)驗(yàn),與國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)基金、國(guó)開(kāi)行、中科院等的合作將為未來(lái)進(jìn)一步外延發(fā)展打下伏筆,我們對(duì)其維持“推薦”評(píng)級(jí),預(yù)計(jì)2015~2017年EPS分別為0.69、1.03、1.39元。
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