時政聚焦：中國有能力迎戰(zhàn)全球經(jīng)濟風(fēng)暴

中國領(lǐng)導(dǎo)人強調(diào)，當中國經(jīng)濟進入增長放緩的“新常態(tài)”時代，應(yīng)更注重質(zhì)量——盡管中國經(jīng)濟每年約7%的增長仍將為全球之冠。

  　　香港《南華早報》2月21日載文《放緩的中國經(jīng)濟大船如何穿越全球經(jīng)濟風(fēng)暴？》的文章稱，去年前三個季度，中國消費超過投資成為推動增長的最重要因素，這顯示出國內(nèi)經(jīng)濟正在重組。此外，服務(wù)業(yè)現(xiàn)已占經(jīng)濟規(guī)模的46.7%，超越了制造業(yè)的份額。與此同時，新注冊企業(yè)在同期增加了六成。    　　然而，中國仍然為國內(nèi)外的經(jīng)濟逆轉(zhuǎn)做好了準備。    　　外界認為中國存在地產(chǎn)泡沫風(fēng)險，至于泡沫會否破裂，美國彼得森國際經(jīng)濟研究所去年8月做過研究。研究報告指出，中國的房地產(chǎn)市場雖有波動，但無法與杜拜或日本的情況相提并論。中國按揭負債率仍然偏低，首付比例至少為30%。而隨著城鄉(xiāng)收入在過去幾十年大幅增加，除一些例外個案外，負擔能力比率仍處于合理水平。    　　中國的房地產(chǎn)市場投機情況仍然普遍，許多房子長期空置。不過，情況有可能改善。到2023年左右，估計會有逾兩億人從鄉(xiāng)村遷往城鎮(zhèn)。與此同時，農(nóng)民得以出租或抵押土地，令他們可以得到資金在城市置業(yè)。政府嚴打投機活動，反映房地產(chǎn)市場將受到更良好的監(jiān)管，有助提升投資者信心。    　　渣打銀行數(shù)據(jù)顯示，在17個國家中，中國的總負債占國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）比率排名居中，遠低于日本和美國的水平。與西方國家不同，中國消費者的信貸僅占總負債的一小部分。誠然，由高回報的理財產(chǎn)品和信托公司組成的影子銀行領(lǐng)域正不斷擴張。但有人估計，中國的影子銀行業(yè)規(guī)模為正規(guī)銀行業(yè)的28%，遠低于美國的200%。    　　無論如何，中國正密切關(guān)注金融系統(tǒng)。中國坐擁約4萬億美元外匯儲備，較有能力保持各個領(lǐng)域平穩(wěn)。  另一方面，全球經(jīng)濟陰云密布。首先，擁有有史以來最大債務(wù)泡沫的美國要減債。美國負債總額達到127.5萬億美元，為GDP的近8倍；負債之所以如此之高，是因為美國持續(xù)實施量寬政策，接近零的低息環(huán)境也推波助瀾。若美聯(lián)儲加息，即使加息幅度極微，對債務(wù)構(gòu)成的震蕩也可能足以令金融市場崩潰，屆時沒有一個國家能幸免。    　　其次是全球資產(chǎn)泡沫。大量印鈔導(dǎo)致流動資金充裕，當中大部分流向新興市場，包括中國；資產(chǎn)價格由此被推高，尤其是股市和地產(chǎn)。一旦行情回落，各行各業(yè)和各個經(jīng)濟體都會受到?jīng)_擊。    　　第三是人口問題。全球發(fā)達經(jīng)濟體面臨“人口懸崖”問題。在歐美和日本，戰(zhàn)后嬰兒潮出生的一代人正大批退休，因此需要勒緊褲帶，減少開支。這對中國來說無疑是壞消息，因為向發(fā)達市場出口產(chǎn)品仍是中國經(jīng)濟的支柱。而且中國人口也正迅速老齡化，勞動力日益減少。    　　第四是頁巖泡沫。美國經(jīng)濟正步向復(fù)蘇，其中一個推動力是所謂“頁巖革命”；而頁巖開采的資金主要來自“高回報”的“垃圾”債券，輔以超低息環(huán)境的支持。頁巖油井的生產(chǎn)能力最多一半會在頭幾年實現(xiàn)，因此需要進行更多開采，資本負債也將增加。由于需求增長較為疲弱，出現(xiàn)供應(yīng)嚴重過剩。隨著油氣價格跌至“舊常態(tài)”，市場大幅盤整似乎不可避免。不過，能源價格下跌，對全球消費者及企業(yè)來說應(yīng)是好消息，全球最大能源消耗國中國也受惠更大。    　　總體而言，全球經(jīng)濟將掀起風(fēng)暴，而經(jīng)濟在放緩中的中國將卷入其中。    　　幸而，中國有意按照“新絲路”策略在亞太地區(qū)大舉投資基建。如果實現(xiàn)，一旦全球各個泡沫同時破裂，這或能作為緩沖。