2015年內(nèi)地上市的出版發(fā)行印刷企業(yè)上半年經(jīng)營情況分析報告

根據(jù)上市公司2015年半年度報告，對內(nèi)地上市的26家出版發(fā)行印刷企業(yè)（出版公司7家、發(fā)行公司4家、報業(yè)公司5家、印刷公司10家）經(jīng)營情況分析如下。

　　2015年上半年，26家上市公司總市值高速增長，3家公司完成定向增發(fā)，整體規(guī)模進一步壯大，發(fā)展能力有所增強，保持了較高的贏利水平和較強的償債能力。其中，出版公司發(fā)展勢頭較好，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)固，融合發(fā)展初見成效；發(fā)行公司贏利水平大幅提升，償債能力明顯改善；報業(yè)公司凈利潤大幅下降，傳統(tǒng)廣告業(yè)務(wù)收入持續(xù)下滑，各公司積極探索轉(zhuǎn)型途徑；印刷公司整體平穩(wěn)，各公司表現(xiàn)不一。

　　一、市值與融資情況

　?。ㄒ唬┛偸兄蹈咚僭鲩L，全面跑贏大盤

　　受上半年股市總體向好的影響，26家上市公司總市值高速增長。以今年6月30日收盤價計算，26家上市公司總市值達4349.68億元，較2014年年底增加1470.90億元，增長51.09%，大幅超過同期上證指數(shù)32.23%和深證成指30.17%的漲幅。其中，7家出版公司市值1575.78億元，增長42.82%；4家發(fā)行公司市值560.53億元，增長48.10%；5家報業(yè)公司市值921.99億元，增長36.50%；10家印刷公司市值1291.37億元，增長78.99%，均跑贏大盤。印刷公司成為拉動整體增長的主要動力。

　?。ǘ└鞴局g分化加劇，部分公司呈現(xiàn)高增長

　　南華生物在長期停牌后復(fù)牌，受益于公司重組消息，市值大幅增長242.49%。其他市值翻倍的公司還有陜西金葉（195.43%），勁嘉股份（183.21%），永新股份（171.09%），長江傳媒（135.14%），盛通股份（130.77%）。同時，3家公司市值出現(xiàn)負增長，時代出版下降22.33%，粵傳媒下降13.93%，浙報傳媒下降0.77%。

　?。ㄈ?家上市公司完成定向增發(fā)，充實企業(yè)自有資本

　　今年上半年，3家上市公司非公開發(fā)行股票，共募集資金20.15億元，進一步充實企業(yè)自有資本，擴大企業(yè)規(guī)模。其中，出版公司、報刊公司和印刷公司各有一家，分別為中文傳媒、華聞傳媒和紫江企業(yè)。中文傳媒非公開發(fā)行股票6271萬股，每股發(fā)行價格為14.14元，募集資金總額為8.87億元。華聞傳媒非公開發(fā)行股票7474萬股，每股發(fā)行價格為12.31元，募集資金總額為9.2億元。紫江企業(yè)非公開發(fā)行股票8000萬股，每股發(fā)行價格為2.6元，募集資金總額為2.08億元。

　　二、公司規(guī)模與成長性

　?。ㄒ唬┵Y產(chǎn)規(guī)模繼續(xù)壯大，6家公司超百億元

　　今年上半年，26家上市公司資產(chǎn)總額達1634.92億元，較上年同期增加269.45億元，增長19.73%。其中，7家出版公司資產(chǎn)總額747.65億元，增長29.01%；4家發(fā)行公司資產(chǎn)總額157.37億元，增長0.38%；5家報業(yè)公司資產(chǎn)總額285.94億元，增長24.51%；10家印刷公司資產(chǎn)總額443.96億元，增長11.13%。

　　個股方面，鳳凰傳媒（174.31億元）、中文傳媒（163.28億元）、中南傳媒（155.24億元）3家出版企業(yè)，康得新（126.81億元）、紫江企業(yè)（113.58億元）2家印刷企業(yè)，華聞傳媒（117.45億元）報業(yè)企業(yè)，共6家企業(yè)擁有資產(chǎn)總額超百億元。

　?。ǘI業(yè)收入整體增長平緩，部分企業(yè)出現(xiàn)下滑

　　今年上半年，26家上市公司實現(xiàn)營業(yè)收入469.19億元，較上年同期增加38.23億元，增長6.98%。低于傳媒娛樂板塊16.5%和印刷包裝板塊13.7%的增速。

　　1.出版公司營業(yè)收入增速整體放緩，鞏固傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的同時，部分企業(yè)新業(yè)態(tài)收入出現(xiàn)大幅增長，融合發(fā)展初見成效。

　　7家出版公司營業(yè)收入239.92億元，較上年同期增長5.46%，較2014年度10.2%的增速明顯放緩。

　　其中，鳳凰傳媒傳統(tǒng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)健，新業(yè)態(tài)板塊加速發(fā)展，整合資源優(yōu)勢，加速智慧教育布局和數(shù)字化轉(zhuǎn)型。傳統(tǒng)業(yè)務(wù)方面，出版、發(fā)行業(yè)務(wù)仍然呈現(xiàn)積極面貌。省外和國外市場也進一步拓展，省外教材發(fā)行已大幅超越省內(nèi)。新業(yè)態(tài)方面，軟件開發(fā)、教育培訓(xùn)等新板塊營業(yè)收入比上年同期增長25%；影視方面，有11部作品籌備立項。游戲方面，鳳凰慕和年內(nèi)還將推出7款游戲并籌備單獨上市，通過并購3DM和鳳凰游俠，單機游戲的市場占有率達75%左右，鳳凰數(shù)據(jù)取得ISP、IDC雙牌照，成為華東最大的云計算中心。智慧教育方面，依托全國幼教出版第一優(yōu)勢（幼教門戶下半年上線）、處于龍頭地位的K12在線教育板塊（以上半年注入的學(xué)科網(wǎng)為拳頭），以及職教云平臺項目（鳳凰創(chuàng)壹在職教領(lǐng)域卓具特色），有望形成包含幼教、K12、成人職教為一體的全國最大的在線教育體系。

　　中文傳媒調(diào)減貿(mào)易板塊銷售收入，傳統(tǒng)業(yè)態(tài)升級成效初顯，布局新興出版顯現(xiàn)成效，公司整體經(jīng)營效率飛躍。公司繼續(xù)調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，毛利率最低但營業(yè)收入占比最大的貿(mào)易板塊收入規(guī)模比去年同期縮小近一倍，在營收總額中占比從近80%下降到約36%。報告期內(nèi)，公司一般圖書營收占比為14.91%，比去年同期提升了約4個百分點。

　　智明星通并購?fù)瓿?，新業(yè)態(tài)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。報告期內(nèi)，公司完成智明星通100%的股權(quán)收購。新業(yè)態(tài)板塊營業(yè)收入同比增長601.08%；營業(yè)收入權(quán)重達20.09%，提高了17.63個百分點。

　　中南傳媒傳統(tǒng)業(yè)務(wù)高效增長，鞏固數(shù)字教育領(lǐng)先地位。公司出版、發(fā)行兩項主業(yè)收入保持較快增長，同時有效控制成本上升。

　　今年上半年，子公司天聞數(shù)媒繼續(xù)完善在線教育和數(shù)字文化兩大產(chǎn)品線，市場拓展與產(chǎn)品研發(fā)齊頭并進。截至報告期末，天聞數(shù)媒在線教育產(chǎn)品已覆蓋20個?。▍^(qū)、市）共87個區(qū)縣，AiSchool在線教育解決方案單校產(chǎn)品已累計拓展至713所學(xué)校，區(qū)域教育云產(chǎn)品和“三通兩平臺”項目新拓展多個區(qū)域。今年上半年，天聞數(shù)媒實現(xiàn)營業(yè)收入2235.84萬元。

　　2.發(fā)行公司加速融合發(fā)展，營業(yè)收入整體保持較快增速。

　　4家發(fā)行公司營業(yè)收入50.30億元，較上年同期增長12.15%。除新華傳媒外，其他3家公司營業(yè)收入均取得了兩位數(shù)的增長。其中，天舟文化緊密圍繞文化教育領(lǐng)域整合資源，加快業(yè)務(wù)和市場拓展，加速傳統(tǒng)出版與移動互聯(lián)網(wǎng)、新媒體的融合發(fā)展，大力發(fā)展移動互聯(lián)網(wǎng)游戲、數(shù)字出版等業(yè)務(wù)，確保公司持續(xù)穩(wěn)定增長。上半年，公司通過收購神奇時代，移動網(wǎng)游戲業(yè)務(wù)營業(yè)收入1.21億元，同比增長340.81%。新華傳媒受新媒體、新技術(shù)持續(xù)沖擊，除圖書業(yè)務(wù)營業(yè)收入增長6.82%外，其他各板塊業(yè)務(wù)收入均出現(xiàn)一定程度的下滑。

　　3.報業(yè)公司營業(yè)收入整體增長較快，傳統(tǒng)廣告業(yè)務(wù)繼續(xù)下滑，各公司積極探索轉(zhuǎn)型途徑。

　　5家報業(yè)公司營業(yè)收入48.97億元，較上年同期增長11.57%。除粵傳媒營業(yè)收入基本持平外，華聞傳媒、浙報傳媒實現(xiàn)16%以上的較快增長，博瑞傳播、南華生物出現(xiàn)較大幅度下滑。

　　華聞傳媒收購國視通訊，進入手機視頻領(lǐng)域，加快布局新媒體業(yè)務(wù)。截至2014年年底，我國手機視頻用戶規(guī)模為2.47億，現(xiàn)已超過手機游戲成為移動互聯(lián)網(wǎng)第五大應(yīng)用。公司上半年現(xiàn)金收購的國視通訊為移動視訊基地收入占比最高的合作方，未來發(fā)展前景廣闊。

　　浙報傳媒新聞傳媒主業(yè)規(guī)?？s減，數(shù)字娛樂增幅較大，開拓移動閱讀領(lǐng)域，智慧服務(wù)繼續(xù)平臺建設(shè)，養(yǎng)老醫(yī)療模式初現(xiàn)。報告期內(nèi)，新聞傳媒主業(yè)整體收入規(guī)模明顯縮減，公司報刊發(fā)行收入17.49億元，同比下降9.89%，公司廣告及網(wǎng)絡(luò)推廣收入3.61億元，同比下降14.71%。

　　數(shù)字娛樂領(lǐng)域收入增幅較大。公司在線運營收入4.80億元，同比增長39.36%；公司游戲衍生產(chǎn)品銷售收入1417.21萬元，同比增長19.55%。值得關(guān)注的是，報告期內(nèi)公司出資9600萬元受讓國內(nèi)排名前十的移動閱讀平臺愛閱讀（北京）科技有限公司70%的股權(quán)，和邊鋒、唐人影視、浙江在線魔方書城等一起組成了公司原創(chuàng)IP（知識產(chǎn)權(quán)）方陣。

　　報告期內(nèi)，公司全力推進以互聯(lián)網(wǎng)用戶為基礎(chǔ)的智慧服務(wù)平臺建設(shè)，進展顯著。公司聯(lián)合修正集團等戰(zhàn)略投資者出資設(shè)立養(yǎng)安享養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)股份有限公司，探索自主型居家養(yǎng)老服務(wù)模式的全面創(chuàng)新。醫(yī)療方面，子公司浙江智慧網(wǎng)絡(luò)醫(yī)院管理有限公司基于醫(yī)療健康行業(yè)權(quán)威信息傳播平臺、智慧服務(wù)整合平臺、戰(zhàn)略投資孵化平臺的定位，打造以浙江在線健康網(wǎng)、微信公眾號為大本營的信息傳播服務(wù)平臺。截至今年6月，其預(yù)約掛號平臺累計注冊用戶近400萬人，預(yù)約總量近1700萬人次，預(yù)約成功率70.24%。

　　南華生物將向生物健康領(lǐng)域戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。受困于傳統(tǒng)媒體廣告業(yè)務(wù)規(guī)模下降，報告期內(nèi)公司營業(yè)收入大幅減少33.33%。全資子公司“湖南博愛康民干細胞組織工程有限責(zé)任公司”（以下簡稱博愛康民）已完成工商注冊登記并領(lǐng)取了營業(yè)執(zhí)照。公司將在干細胞和免疫細胞存儲領(lǐng)域布局，推進戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

　　4.印刷公司營業(yè)收入整體增長平穩(wěn)，各公司表現(xiàn)不一。

　　10家印刷公司營業(yè)收入130.00億元，較上年同期增長6.79%。各公司主要產(chǎn)品和經(jīng)營環(huán)境存在明顯差異?？档眯轮铝τ诟叻肿訌?fù)合膜材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，報告期加大對新技術(shù)的研發(fā)投入，加速新技術(shù)應(yīng)用推廣，發(fā)展國際國內(nèi)兩大市場，營業(yè)收入增長36.18%。ST中富受宏觀經(jīng)濟發(fā)展增速依舊緩慢，飲料包裝市場需求不振影響，營業(yè)收入下降20.66%。陜西金葉主要從事的煙草配套業(yè)務(wù)下滑明顯，造成整體營業(yè)收入下降20.66%。

　　三、公司經(jīng)營效益

　?。ㄒ唬┱w凈利潤持續(xù)較快增長，報業(yè)公司利潤大幅下降

　　今年上半年，26家上市公司實現(xiàn)凈利潤59.76億元，較上年同期增加4.96億元，增長9.06%。

　　1.出版公司凈利潤持續(xù)快速增長，發(fā)展勢頭良好。

　　7家出版公司凈利潤28.12億元，較上年同期增長20.17%。各公司均實現(xiàn)了兩位數(shù)的增長，除時代出版（11.00%）、鳳凰傳媒（13.89%）增速較慢外，其余5家上市公司增速均在20%以上，發(fā)展勢頭良好。

　　2.發(fā)行公司凈利潤高速增長。

　　4家發(fā)行公司凈利潤6.25億元，較上年同期大幅增長48.10%。其中，天舟文化移動網(wǎng)游戲業(yè)務(wù)實現(xiàn)凈利潤6,825.26萬元，同比增長349.19%，是公司當(dāng)前業(yè)績繼續(xù)保持大幅增長的主要因素。

　　3.報業(yè)公司凈利潤大幅下降。

　　5家報業(yè)公司凈利潤7.89億元，較上年同期下降27.91%。受新媒體沖擊，各公司傳統(tǒng)的報刊廣告業(yè)務(wù)毛利率均出現(xiàn)了不同程度的下滑。華聞傳媒傳統(tǒng)報刊廣告收入毛利率減少10.35個百分點。浙報傳媒廣告及網(wǎng)絡(luò)推廣收入毛利率減少5.97個百分點。南華生物平面媒體業(yè)務(wù)下滑，盡管整體虧損金額有所減少，但相較于當(dāng)期586萬的營業(yè)收入，仍然虧損嚴(yán)重。博瑞傳播發(fā)行、印刷、報媒廣告業(yè)務(wù)等傳統(tǒng)媒體業(yè)務(wù)同期出現(xiàn)了加速下跌；小額貸款公司受逾期貸款清收壓力和行業(yè)調(diào)整的雙重因素疊加影響，收入大幅下降；新媒體業(yè)務(wù)實現(xiàn)凈利潤5243萬元，占公司凈利潤的60.88%，但難以消化傳統(tǒng)媒體業(yè)務(wù)下滑帶來的利潤下降。

　　4.印刷公司凈利潤整體增長，各公司存在明顯差異。

　　10家印刷公司凈利潤17.51億元，較上年同期增長7.79%。ST中富受宏觀經(jīng)濟發(fā)展增速依舊緩慢，飲料包裝市場需求不振影響，凈利潤大幅下降，扣除非經(jīng)常性損益影響，凈利潤依然下降65.81%，經(jīng)營質(zhì)量有待提升。鴻博股份由于市場及政策方面的原因，票證產(chǎn)品及彩票無紙化代購業(yè)務(wù)收入不及預(yù)期，但包裝辦公用紙較去年同期實現(xiàn)36.65%的增長，毛利率水平也逐漸上升，產(chǎn)能進一步釋放。

　?。ǘ┢骄鶅糍Y產(chǎn)收益率保持較高水平，高于板塊平均水平，贏利能力較強

　　今年上半年，26家上市公司平均凈資產(chǎn)收益率達6.21%，高于傳媒娛樂板塊3.7%和印刷包裝板塊4.6%的平均水平。換算成年收益率為12.42%，遠高于當(dāng)前一年期存款基準(zhǔn)利率（2.00%）和貸款基準(zhǔn)利率（4.85%），顯示上市公司整體具有較強的贏利能力。

　　其中，7家出版公司平均凈資產(chǎn)收益率6.13%；4家發(fā)行公司平均凈資產(chǎn)收益率5.74%；5家報業(yè)公司平均凈資產(chǎn)收益率4.01%；10家印刷公司平均凈資產(chǎn)收益率8.90%，換算成年收益率，均超過報告期末一年期存、貸款基準(zhǔn)利率。（見表11）

　　四、公司償債能力

　　今年上半年，26家上市公司資產(chǎn)負債率為39.87%，較上年同期提高了0.77個百分點，保持了較好的長期償債能力。

　?。ㄒ唬┏霭?、報業(yè)公司資產(chǎn)負債率整體處于較低水平，南華生物資不抵債

　　7家出版公司資產(chǎn)負債率為37.17%，提高4.92個百分點；5家報業(yè)公司資產(chǎn)負債率為30.13%，提高5.68個百分點。盡管整體資產(chǎn)負債率有所提高，但幅度不大，低于上市公司平均水平。其中，南華生物資產(chǎn)負債率從上年同期的97.35%，提高到102.84%，已經(jīng)資不抵債，投資風(fēng)險巨大。其他公司資產(chǎn)負債率均未超過50%，長期償債能力較好。

　?。ǘ┌l(fā)行公司資產(chǎn)負債率大幅下降，長期償債能力明顯改善

　　4家發(fā)行公司資產(chǎn)負債率為30.56%，大幅下降13.65個百分點，長期償債能力明顯改善。其中，廣弘控股資產(chǎn)負債率提高5.66個百分點，但仍處于32.02%的較低水平。其他3家公司資產(chǎn)負債率均明顯下降，新華傳媒當(dāng)期償還銀行借款11.63億，應(yīng)付債券4億，資產(chǎn)負債率大幅下降12.61個百分點，降為46.66%，長期償債能力明顯提升。

　　（三）印刷公司資產(chǎn)負債率整體較高

　　10家印刷公司由于制造業(yè)行業(yè)自身特點，資產(chǎn)負債率高于上市公司平均水平，達到54.00%，較上年同期下降1.46個百分點，整體保持平穩(wěn)。其中，6家公司資產(chǎn)負債率高于50%，占印刷公司總數(shù)的六成。資產(chǎn)負債率超過60%的界龍實業(yè)、ST中富、紫江企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)負債率均出現(xiàn)一定程度的下降，長期償債能力有所提升。