齊峰新材:業(yè)績低點已過 來年有望恢復增長

　　齊峰新材業(yè)績下滑主要源自行業(yè)供需短期失衡以及除原材料以外的成本上漲。2015年,除了公司建成7萬噸產能以外,主要競爭對手夏王亦建成5萬噸產能,裝飾原紙行業(yè)產能密集投放,遠高過約10%的市場需求年均增速,造成供需短期失衡、市場競爭加劇,產品價格下降。在公司生產成本中,原材料成本占比略有下降:公司鈦白粉采自國內,價格基本保持穩(wěn)中略降;木漿進口價格在人民幣貶值背景下企穩(wěn)反彈。而其他成本構成要素,包括燃料、人工、動力和制造費用,在公司三大產品成本的比重均顯著提高。

　　加強研發(fā)、集聚實力。2015年,齊峰新材公司獲批了國家級博士后科研工作站,申報國家專利6項,獲得授權發(fā)明專利2項,通過了知識產權標準化管理體系認證審核,數(shù)碼噴墨打印無紡基紙列入山東省重大成果轉化項目,還被山東省輕工業(yè)協(xié)會授予“山東省裝飾紙產業(yè)基地龍頭企業(yè)”稱號。產品研發(fā)不斷升級:2015年,齊峰新材公司共開發(fā)新品種50個,中試93個,批量生產7843噸,形成銷量7295噸。2016年2月,公司獲批設立博士后科研工作站,有利于公司吸引和培養(yǎng)高端人才、推動產學研結合。

　　行業(yè)景氣度有望回升,龍頭地位保障成長。展望2016年,行業(yè)主要廠商均無擴產計劃,此前新增產能有望獲得消化:1)齊峰新材公司的主營業(yè)務裝飾原紙是房地產產業(yè)鏈的一環(huán),房地產銷售的轉暖、二次裝修和精裝修占比的提高,將帶動裝飾原紙需求的穩(wěn)步提升。以歐洲人均消費裝飾原紙測算,中國的裝飾原紙行業(yè)產能理論上還有1倍的擴產空間;2)裝飾原紙的應用領域也在不斷拓展,從家具和裝飾領域(已經從刨花板和密度板發(fā)展到細木工板和多層板,進一步到生態(tài)板和防火板)獲得新的突破,已經可以應用在石材表面、交通工具和家用電器等;3)海外需求旺盛,人民幣貶值有助促進公司出口業(yè)務發(fā)展;4)全球鈦白粉與木漿總體產能過剩,我們預期公司原材料成本將長期維持低位。