聚焦：全球并購(gòu)還需“中國(guó)整合”

商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，今年1－9月，中國(guó)企業(yè)共實(shí)施海外并購(gòu)項(xiàng)目521個(gè)，實(shí)際交易金額674.4億美元。專家提醒，企業(yè)海外并購(gòu)要謹(jǐn)慎決策切忌盲目。

　　在企業(yè)的發(fā)展過(guò)程中，一個(gè)最簡(jiǎn)便而有效的辦法是通過(guò)并購(gòu)其他企業(yè)來(lái)擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，因?yàn)椴①?gòu)一個(gè)現(xiàn)行企業(yè)比重新投資辦成一個(gè)同樣規(guī)模的企業(yè)速度要快得多，費(fèi)用也會(huì)少得多，效益也許會(huì)好得多。諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主喬治•施蒂格勒說(shuō)過(guò)：“所有美國(guó)的大企業(yè)都是通過(guò)某種程度、某種方式的并購(gòu)成長(zhǎng)起來(lái)的，幾乎沒(méi)有一家大企業(yè)主要是靠?jī)?nèi)部擴(kuò)張成長(zhǎng)起來(lái)的。”    　　目前，中國(guó)已經(jīng)擁有巨大的經(jīng)濟(jì)總量、巨大的市場(chǎng)、充足的資金，通過(guò)全球整合既是中國(guó)企業(yè)和資本獲得高端產(chǎn)業(yè)資源，也是中國(guó)引領(lǐng)或者主導(dǎo)世界經(jīng)濟(jì)的捷徑。但是，絕大多數(shù)的并購(gòu)并不能創(chuàng)造價(jià)值，相反，卻很有可能毀滅價(jià)值。尤其是跨國(guó)并購(gòu)，僅有3/10的大規(guī)模企業(yè)并購(gòu)真正創(chuàng)造了價(jià)值。浮華的破滅似乎正應(yīng)驗(yàn)哈佛商學(xué)院教授塔倫•赫納的那句“勝利者的詛咒”，即真正競(jìng)得并購(gòu)機(jī)會(huì)的公司沒(méi)獲得什么好處。史上最經(jīng)典的并購(gòu)案例“門口的野蠻人”——KKR杠桿收購(gòu)RJR Nabisco，這筆被稱為“世紀(jì)大收購(gòu)”的交易以250億美元的收購(gòu)價(jià)震動(dòng)世界，成為歷史上規(guī)模最大的一筆杠桿收購(gòu)，而等KKR在N年后從該項(xiàng)目中脫身之時(shí)，其損失已經(jīng)超過(guò)了7億美元。    　　“全球并購(gòu)、中國(guó)整合”是中國(guó)企業(yè)和中國(guó)資本在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革領(lǐng)域最好的詮釋。或者說(shuō)，并購(gòu)重組已是推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的主要方式。而一個(gè)投資者要在并購(gòu)或其他的商業(yè)行為中獲得成功，就必須掌握最有效的發(fā)展戰(zhàn)略或技巧?；蛘哒f(shuō)，在并購(gòu)的問(wèn)題上，成功的交易者必須像投資者那樣去思考，必須以有詳盡的分析、本金安全和滿意的回報(bào)為基準(zhǔn)，不但要計(jì)算回報(bào)率，還必須客觀地評(píng)估每一項(xiàng)業(yè)務(wù)所可能帶來(lái)的現(xiàn)金流。同時(shí)，并購(gòu)不是單向的，而是相互的和多元化的。所以，對(duì)待海外并購(gòu)應(yīng)慎之又慎，一次成功的海外并購(gòu)也需要跨越法律、文化、管理上的重重障礙。否則，并購(gòu)就“馬上演繹成一場(chǎng)夢(mèng)魘”，“魅力四射的美女變成了丑陋無(wú)比的邪惡女巫，更糟糕的是，美女甚至變成了殺手”。