全球即將迎來(lái)特朗普的供給主義改革

1980年代，供給學(xué)派將美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶出了漫長(zhǎng)的滯脹泥淖。不過(guò)，供給學(xué)派的政策也是有代價(jià)的。所以，特朗普在很多守舊者的眼中，是那么地格格不入。

  　　縱觀特朗普的政策主張，減少政府干預(yù)、減稅是其核心，這些都是供給學(xué)派的主要觀點(diǎn)，特朗普的當(dāng)選預(yù)示著美國(guó)將迎來(lái)供給學(xué)派新時(shí)代。    　　一、特朗普將推動(dòng)全球進(jìn)入供給主義改革時(shí)代    　　整體來(lái)看，特朗普的政策主張與此前奧巴馬政府的政策出現(xiàn)較大的變化，經(jīng)濟(jì)上更加傾向供給學(xué)派，政治上更加傾向孤立主義與保守主義，其本人的政策主張與行事風(fēng)格，均有較大的跳躍性。特朗普當(dāng)選后政治與經(jīng)濟(jì)的不確定性會(huì)大大提高。    　?。?）對(duì)全球股市影響：短期沖擊構(gòu)筑長(zhǎng)期動(dòng)力    　　近期歐美股市波動(dòng)不大，但出于對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)12月加息的預(yù)期，以及對(duì)美國(guó)總統(tǒng)選舉不確定性的擔(dān)心，海外資金近期有撤離美國(guó)股市的跡象。特朗普當(dāng)選后，在政治和經(jīng)濟(jì)的不確定性提高，全球股市信心均會(huì)受到打擊，將出現(xiàn)類(lèi)似于英國(guó)退歐時(shí)的景象。但隨著供給學(xué)派政策的實(shí)施，短期沖擊過(guò)后，全球經(jīng)濟(jì)及市場(chǎng)均將構(gòu)筑長(zhǎng)期動(dòng)力。    　?。?）對(duì)匯率的影響：短期提高貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力，長(zhǎng)期改善貿(mào)易條件    　　短期中，特朗普傾向于提高美國(guó)制造的競(jìng)爭(zhēng)力，美元有壓力。但長(zhǎng)期中，特朗普的改革將增強(qiáng)美國(guó)的產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，改善美國(guó)的貿(mào)易條件，美元長(zhǎng)期趨穩(wěn)。    　　（3）對(duì)商品的影響：商品價(jià)格穩(wěn)定    　　特朗普帶來(lái)的不是不確定性，而是有選擇性地對(duì)經(jīng)濟(jì)刺激的更明確的執(zhí)行。主要體現(xiàn)在面向未來(lái)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，以及面向未來(lái)的轉(zhuǎn)型、創(chuàng)新投資。    　?。?）對(duì)A股的影響：沖擊中尋找結(jié)構(gòu)性升級(jí)    　　中國(guó)也在推進(jìn)供給側(cè)改革，政策協(xié)調(diào)更強(qiáng)，將給中國(guó)A股帶來(lái)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。創(chuàng)新與轉(zhuǎn)型，將有來(lái)自美國(guó)的外部壓力。    　　二、各國(guó)的供給側(cè)改革都是一場(chǎng)破壞性創(chuàng)造的過(guò)程    　　歷史上，其他國(guó)家的供給側(cè)改革，也都是經(jīng)歷了社會(huì)陣痛的。1970年代后期美國(guó)政府推行了一系列供給側(cè)改革措施，除了減稅、收縮政府開(kāi)支、放松產(chǎn)業(yè)管理，最典型的無(wú)疑就是收縮銀根。沃克爾持續(xù)加息對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商來(lái)說(shuō)無(wú)疑是噩夢(mèng)一般，社會(huì)矛盾空前激化。1981年里根總統(tǒng)遇刺，足以說(shuō)明供給側(cè)改革的社會(huì)壓力之大，社會(huì)矛盾之劇烈。但我們回過(guò)頭來(lái)看，正是這些激烈的政策，推動(dòng)了美國(guó)產(chǎn)業(yè)的大轉(zhuǎn)型，傳統(tǒng)基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)全面走出去，房地產(chǎn)業(yè)全面向物業(yè)的精細(xì)化管理轉(zhuǎn)型，本土高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展。    　　德國(guó)總理施羅德為了推動(dòng)供給側(cè)改革，大刀闊斧揮向僵.化的勞動(dòng)力市場(chǎng)。2003年施羅德政府制定了名為《2010年議程》的長(zhǎng)期改.革.綱領(lǐng)，以打破僵化的勞動(dòng)力市場(chǎng)。施羅德親自與強(qiáng)大的工.會(huì)進(jìn)行談.判，迫使其接受更低的工資以換取工作保障。德國(guó)的上述改革措施取得了公認(rèn)的成功，德國(guó)經(jīng)濟(jì)一枝獨(dú)秀。但施羅德民望曾一跌再跌，甚至有6萬(wàn)社民黨黨員要求退dang。    　　英國(guó)在上個(gè)世紀(jì)70年代遭遇嚴(yán)重困境，究其原因，國(guó)企過(guò)多、運(yùn)行效率低下，政府過(guò)度干預(yù)經(jīng)濟(jì)，工會(huì)力量強(qiáng)大，僵化的運(yùn)行體制嚴(yán)重遏制了資源配置效率。為徹底解決這些問(wèn)題，撒切爾夫人進(jìn)行了果斷的結(jié)構(gòu)性改革：國(guó)企私有化，打破市場(chǎng)禁區(qū)；減少行政干預(yù)；大幅減稅；打擊工會(huì)力量；緊縮貨幣。撒切爾夫人的改革也取得了巨大成功，被稱(chēng)為“挽救了英國(guó)的頹勢(shì)”。但與里根、施羅德一樣，在改革過(guò)程中遭遇了重大阻力，罷.工與抗議不斷。一個(gè)典型的事例是：1984年英國(guó)礦工聯(lián)合會(huì)發(fā)動(dòng)罷.工，以阻撓私有化進(jìn)程。撒切爾夫人決不妥協(xié)，在儲(chǔ)備了足夠的電煤之后，對(duì)罷工進(jìn)行武力鎮(zhèn)壓，工.會(huì)無(wú).條件投降。工會(huì)勢(shì)力對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)機(jī)制的干擾被遏制。    　　何謂供給側(cè)改革？就是舊的落后的產(chǎn)業(yè)和公司占據(jù)了社會(huì)的主要資源，他們通過(guò)僵化的勞工保護(hù)、放肆的貨幣寬松，強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)管制壁壘，組織新產(chǎn)業(yè)獲得資源。如何推動(dòng)社會(huì)資源重新配置，讓新產(chǎn)業(yè)發(fā)展能夠公平地獲得這些生產(chǎn)要素和資源？必須打破舊產(chǎn)業(yè)占據(jù)社會(huì)資源的鏈條。    　　政策制定者必須明白，供給側(cè)改革是一張破壞性創(chuàng)造的過(guò)程：把舊產(chǎn)業(yè)的利益鏈打破，才能釋放出新產(chǎn)業(yè)發(fā)展所需要的生產(chǎn)要素和資源。不被感情吞噬，才能把全部精力集中在該做的事情上。這場(chǎng)改革，不能既要供給側(cè)改革，又要需求端管理。