ST宜紙不顧業(yè)績(jī)虧損 主力推升股價(jià)失去營(yíng)業(yè)外收入后如何保“殼”?

　　自2011年實(shí)施廠區(qū)搬遷以來(lái)，ST宜紙長(zhǎng)期處于停產(chǎn)狀態(tài)，近年來(lái)凈利潤(rùn)幾乎均靠營(yíng)業(yè)外收入支撐。記者注意到，今年7月，公司正式進(jìn)入正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，然而目前來(lái)看，其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)似乎仍不給力。盡管公司股價(jià)走勢(shì)亮眼，但剝開(kāi)其重組預(yù)期光環(huán)，脫離了大筆營(yíng)業(yè)外收入之后，其紙業(yè)和環(huán)保產(chǎn)業(yè)，是否能夠真正支撐其高昂的股價(jià)?

　　全年業(yè)績(jī)或?qū)⑻潛p

　　縱觀ST宜紙近年業(yè)績(jī)，記者發(fā)現(xiàn)一個(gè)有趣的現(xiàn)象——從2014年到2015年，ST宜紙往往從開(kāi)年的第一季度一直虧損至第三季度，到了年底卻又“神奇”扭虧，最終實(shí)現(xiàn)全年盈利。

　　以2015年為例，ST宜紙第一季度、第二季度和第三季度單季分別實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-272.13萬(wàn)元、-849.47萬(wàn)元和-105.92萬(wàn)元，但到了第四季度，該季度凈利潤(rùn)猛增至2115.18萬(wàn)元，最終全年凈利潤(rùn)達(dá)到887.66萬(wàn)。不過(guò)，公司2015年非經(jīng)常性損益項(xiàng)目金額高達(dá)3166.5萬(wàn)元，計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助就有3172.4萬(wàn)元，扣除非經(jīng)常性損益的2015年凈利潤(rùn)實(shí)為-2278.84萬(wàn)元。依托營(yíng)業(yè)外收入，上市公司從主營(yíng)虧損的泥淖中“解脫”出來(lái)，就這樣實(shí)現(xiàn)了扭虧。

　　2016年，停產(chǎn)已久的ST宜紙宣布，公司新區(qū)主要建設(shè)項(xiàng)目(除生活用紙項(xiàng)目)已建設(shè)完成，公司7月上旬正式進(jìn)入正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。根據(jù)上市公司8月11日披露的信息，其環(huán)保設(shè)備運(yùn)行正常，污水處理、廢氣處理等主要環(huán)保指標(biāo)已完全達(dá)到國(guó)家規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)。下一步，公司將加快市場(chǎng)開(kāi)拓，爭(zhēng)取盡快使銷售能力、生產(chǎn)能力達(dá)到設(shè)計(jì)產(chǎn)能。

　　盡管已正式復(fù)產(chǎn)，ST宜紙經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)目前看來(lái)依舊不給力，依托營(yíng)業(yè)外收入助推業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的現(xiàn)象似乎也不是長(zhǎng)久之計(jì)。三季報(bào)信息顯示，公司今年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約2.06億元，但凈利潤(rùn)虧損額度則達(dá)到了-4662.59萬(wàn)元，每股收益-0.44元。公司表示，“由于公司生活原紙生產(chǎn)線尚未投建，公用系統(tǒng)無(wú)法正常發(fā)揮產(chǎn)能”，預(yù)計(jì)下一報(bào)告期還會(huì)出現(xiàn)虧損。

　　重組預(yù)期推升股價(jià)

　　值得一提的是，雖然ST宜紙近年來(lái)無(wú)論主營(yíng)業(yè)務(wù)還是業(yè)績(jī)表現(xiàn)都差強(qiáng)人意，但股價(jià)走勢(shì)卻較為亮眼。自今年7月7日下探至21.11元階段低點(diǎn)以來(lái)，便一路回升上揚(yáng)，截至10月26日收盤(pán)，公司最新股價(jià)為28.95元，區(qū)間累計(jì)漲幅37.14%。

　　事實(shí)上，早前ST宜紙第一大股東宜賓國(guó)資公司及第二大股東五糧液集團(tuán)與中環(huán)國(guó)投簽署《上市公司股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，曾引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注和資金追逐，股價(jià)也出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)走勢(shì)。然而由于在實(shí)施過(guò)程中“監(jiān)管政策發(fā)生了較大變化”等原因，公司宣告終止資產(chǎn)重組方案。

　　有分析認(rèn)為，當(dāng)前ST宜紙股價(jià)在重組方案終止后仍然穩(wěn)步上漲，緣于市場(chǎng)對(duì)公司重組前景的期待。廣發(fā)證券指出，重組新規(guī)發(fā)布后，殼資源稀缺性凸顯，長(zhǎng)期來(lái)看，注冊(cè)制的推遲意味著股票上市通道依然非常擁擠，對(duì)殼資源的需求有增無(wú)減;而隨著股權(quán)轉(zhuǎn)讓越來(lái)越成為推進(jìn)國(guó)企改革的重要手段，國(guó)企類殼資源投資價(jià)值彰顯。當(dāng)前主營(yíng)業(yè)務(wù)不振、總市值僅30多億元并且還有過(guò)重組失敗經(jīng)歷的ST宜紙，無(wú)疑是資金重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象。

　　雖然二級(jí)市場(chǎng)上股價(jià)呈穩(wěn)步上行之勢(shì)，但ST宜紙脫離了大筆營(yíng)業(yè)外收入之后，其紙業(yè)和環(huán)保產(chǎn)業(yè)的盈利能力，是否能夠真正支撐其高昂的股價(jià)，才是狂熱之后需要思考的問(wèn)題。