互聯(lián)網+包裝印刷業(yè)：紙包裝新生態(tài)

云包裝和云印刷是印刷包裝行業(yè)互聯(lián)網化的方向,我們認為云包裝平臺將顛覆行業(yè)生態(tài)圈,有助于龍頭企業(yè)進行行業(yè)整合,實現(xiàn)行業(yè)的更有效配置,流量、服務、管理能力優(yōu)秀者將勝出。云印刷在國外已有成功先例,國內市場空間在三百億以上,快速實現(xiàn)規(guī)?；O致的客戶體驗和強大的資本支持是云印刷企業(yè)成功的關鍵,我們看好參股成熟云印刷公司、有先發(fā)優(yōu)勢的企業(yè)。

機遇與困難并存,紙包裝整合趨勢難擋。估算2014年我國瓦楞紙包裝產值3,863億元,前十大企業(yè)市占率不到10%,相比國外明顯偏低(美國CR5>70%,澳洲CR2>90%,臺灣CR3>50%)。紙包裝符合環(huán)保和循環(huán)經濟、可塑性高、受益消費升級,設計和服務附加值將逐漸提高,這些給行業(yè)帶來發(fā)展機遇。而短期需求下行、運輸半徑短導致對管理能力要求高、向上游延伸難和人工成本上行為孕育大企業(yè)創(chuàng)造了環(huán)境。

我們認為龍頭企業(yè)將通過產業(yè)延伸、收購兼并等提高市占率,而互聯(lián)網也將助力它們進行行業(yè)整合。

云包裝平臺將顛覆行業(yè)生態(tài)圈,流量、服務、管理能力優(yōu)秀者勝出。

紙包裝存在產能過剩、大企業(yè)無法覆蓋中小客戶需求、受制于運輸半徑擴張難度大、行業(yè)整體設計服務能力弱的痛點?；ヂ?lián)網能夠整合中小客戶需求,解決開版門檻,消化過剩產能,并共享設計能力,行業(yè)存在被互聯(lián)網改造的空間。我們認為自營型平臺盈利點更多,并且能夠將生產與銷售、設計、服務分離,兼顧各方利益,實現(xiàn)行業(yè)的更有效配置,是更可靠的云包裝模式,而該平臺也將成為行業(yè)新生態(tài)圈的核心。搭建該平臺的壁壘在于流量要求高(運輸半徑限制分拆了跨度較大的區(qū)域的訂單)以及設計、服務和管理能力?？春眠M軍云包裝的美盈森、合興包裝。

云印刷縮短產業(yè)鏈,改造商業(yè)印刷市場,看好模式成熟、資本充足的參與者。受新媒體和經濟下滑沖擊,傳統(tǒng)印刷行業(yè)增速下滑,2015年1季度規(guī)模以上公司利潤總額負增長,企業(yè)紛紛尋求轉型。立足于中小微商業(yè)客戶,云印刷的優(yōu)勢在于通過合版印刷模式降低成本,并能夠縮短流通環(huán)節(jié)。國外已有Vistaprit等成功模板,估算國內市場空間數(shù)百億級別。云印刷企業(yè)成功關鍵在于規(guī)模迅速擴大以降低成本、極致的客戶體驗以及資本支持,因此我們看好有先發(fā)優(yōu)勢和有成熟產品線的企業(yè),如參股成熟境外云印刷公司的企業(yè),如東風股份、美盈森。

主要風險：

互聯(lián)網人才儲備不足。

國內新興的云印刷市場競爭日趨激烈。