鐵礦石鋼鐵市場迎來適者生存的新時代

   在新供應(yīng)的壓力下，鐵礦石現(xiàn)貨市場在下跌。

   SteelIndex.IO62-CNI=SI估算的含鐵量62%的鐵礦石指標(biāo)價格已跌破每噸89美元，這是2012年9月以來首見。

   對于生產(chǎn)商而言，價格高漲的暴利黃金時代已經(jīng)結(jié)束，澳洲皮爾布拉等鐵資源豐富地區(qū)的繁榮時期落下帷幕。

   新的鐵礦石時代將呈現(xiàn)進化論式的生存競爭特點：適者生存。

   也別輕易相信我的話。要聽聽力拓執(zhí)行長沃爾什(SamWalsh)說了什么。力拓是全球最大的海運鐵礦石供應(yīng)商之一，促成目前供應(yīng)大增局面的也有它的一份力量。

   沃爾什在力拓公布第二季財報后對分析師講話時，沒有理會有關(guān)在中國需求降溫之際，公司應(yīng)該停止增產(chǎn)的建議。

   “現(xiàn)在不是全球最優(yōu)秀的鐵礦石生產(chǎn)商退縮的時候，而是那些真正感覺到價格和運營成本差距影響的企業(yè)做決定的時候?！?/p>

   這個“影響”指的是，成本較高、羽翼未豐的生產(chǎn)商感覺到價格壓力，受害廠商將增加。

   力拓、巴西淡水河谷以及必和必拓等鐵礦石巨頭希望這場較量速戰(zhàn)速決。但事實未必如他們愿。

   至少他們能近距離觀察這場競爭。我們就看不到多少。只有價格能說明，市場對新供應(yīng)的消化效率。

   **山雨欲來**

   大家都清楚這場戰(zhàn)斗即將到來。

   鐵礦石價格在2009-2011年期間飆升，2011年2月達到191.90美元的峰值，因生產(chǎn)商難以滿足中國對鋼材的大胃口。中國基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)建設(shè)熱潮刺激了鋼材需求。

   當(dāng)時就已經(jīng)為目前供應(yīng)過剩的局面播下了種子，力拓等生產(chǎn)商啟動了大規(guī)模擴張，一群小生產(chǎn)商也匆忙涌入鐵礦石市場。

   現(xiàn)在市場必須自我矯正。成本較高的生產(chǎn)商必須“痛下決心”并退出市場。

   力拓不會離開。沃爾什8月7日在電話會議中表示，“我們生產(chǎn)每噸鐵礦石的現(xiàn)金成本為20美元，目前市價在每噸95美元左右，所以利潤非常誘人，市場也極具吸引力，值得我們呆下去?！?/p>

   但是較弱的生產(chǎn)商已經(jīng)敗下陣來。巴西MMX上周表示，暫時關(guān)閉最后一個還在生產(chǎn)的礦山。

   在塞拉利昂運營的新興生產(chǎn)商LondonMining也陷入困境，受到營業(yè)利潤率下降和埃博拉病毒影響該地區(qū)的雙重夾擊。

   據(jù)Investec分析師稱，“這種投資只有兩種命運，要么成功找到戰(zhàn)略伙伴實現(xiàn)內(nèi)在價值，要么就失敗并破產(chǎn)。”

   伊朗在鐵礦石熱潮的頂點入市，現(xiàn)在該國港口庫存堆積如山，小型私有礦山紛紛關(guān)閉。

   作為全球最大的海運鐵礦石進口國，中國的進口數(shù)據(jù)正反映出這些全球變化。

   過去幾個月，中國從澳洲的進口占其全球進口中的逾60%，從巴西的進口持穩(wěn)在略低于20%，但從其它地方的進口一直在下降，從去年的逾30%降至今年6、7月的22%。

   這說明低成本供應(yīng)正在取代高成本供應(yīng)。

   **中國迷霧**

   若按照各產(chǎn)地在全球成本曲線上的位置來看，最大規(guī)模的淘汰應(yīng)該發(fā)生在中國。

   中國自身也經(jīng)歷了一波鐵礦石投資熱潮，歸因于幾年前的價格大漲。但在這里，情況或許要更復(fù)雜難解一些。

   首先，在中國規(guī)模龐大但行業(yè)架構(gòu)卻極為分散的鐵礦石生產(chǎn)領(lǐng)域，關(guān)于行業(yè)的具體發(fā)展?fàn)顩r高度缺乏透明。

   力拓的沃爾什在電話會議中曾表示，中國有1.25億噸的高成本產(chǎn)能被關(guān)閉。

   然而，中國國家統(tǒng)計局發(fā)布的官方數(shù)據(jù)卻顯示出截然相反的觀點。7月報告反映出鐵礦石生產(chǎn)較上年同期增加11%，1-7月期間的增長率則為9%。

   這或許部分是源于統(tǒng)計局發(fā)布的只是最原始的生鐵產(chǎn)出數(shù)據(jù)，其中缺乏關(guān)鍵的鐵礦石品級信息。

   但錯位的原因也可能僅僅是數(shù)據(jù)本身就有誤，并且有誤了很長一段時間。舉個例子，麥格理銀行的分析師在談到他們計算中國鐵礦石產(chǎn)出時就明確表示，他們絕對不會參考使用的數(shù)據(jù)就是中國統(tǒng)計局發(fā)布的鐵礦石原始生產(chǎn)報告。

   麥格理是根據(jù)中國生鐵產(chǎn)量來反算中國的供應(yīng)量，該數(shù)據(jù)會經(jīng)過調(diào)整來反映進口，并且會根據(jù)中國當(dāng)?shù)匦畔⑻峁┥?-比如“我的鋼鐵網(wǎng)(Mysteel)”的例行調(diào)查來進行校對糾正。

   麥格理從上述算法所得到的結(jié)論是，中國國內(nèi)鐵礦石產(chǎn)量在今年上半年下降了6%，這種趨勢在最近幾個月又明顯加強。比如，中國第二季的鐵礦石產(chǎn)量估計就較上年同期下降了18%。

   麥格理的判斷就是：迄今為止，2014年鐵礦石生產(chǎn)是非常有效率的，成本曲線再次印證了自身的效果。

   中國統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)缺乏獨立證據(jù)，但你不得不采納作為參考，據(jù)其它所有分析師稱，大家都在玩這種數(shù)字游戲。

   **理論與現(xiàn)實**

   鐵礦石市場面臨的第二個問題在于，市場理論常常在中國被現(xiàn)實打得潰不成軍。

   鋁就是一個鮮明例子。所有人都知道，中國一些鋁冶煉商的高成本和低效能在全球居冠。理論上，這些冶煉廠早就應(yīng)該已經(jīng)關(guān)門大吉，但由于地方政府不愿承受關(guān)廠對就業(yè)及稅收帶來的沖擊，而給予暗中或公開的協(xié)助，許多冶煉廠便繼續(xù)存活了。

   即使終于等到一些老舊冶煉廠關(guān)閉，但似乎永遠(yuǎn)有效能更高的新煉廠立刻補上。

   麥格理一派的分析師認(rèn)為，鐵礦石的情況不同，因為私營企業(yè)較多，過去經(jīng)驗顯示，私營企業(yè)對于價格變動極為敏感。

   但這只解決了一半的問題。另一半的問題在于這些鐵礦石的去處。

   就像鋁業(yè)一樣，中國龐大的鋼鐵業(yè)也有結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩及過度生產(chǎn)傾向的問題。

   舉例來說，目前中國鋼鐵產(chǎn)量仍在成長，根據(jù)官方數(shù)據(jù)，今年1-7月成長2.7%。

   麻煩的是，中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會估計，今年上半年鋼鐵需求只成長0.4%。

   鋼鐵制品加速出口，成為宣泄壓力的管道，今年1-7月出口大增37%，但無法保證這些壓力能夠繼續(xù)順利消化，因為鋼鐵需求的一大支柱--中國商業(yè)房地產(chǎn)板塊已經(jīng)出現(xiàn)利空跡象。

   因此，當(dāng)前這場低成本鐵礦石排擠高成本鐵礦石的大戲，又多面臨一項變數(shù)。

   理論上，鐵礦石市場已經(jīng)很敏銳地對目前供應(yīng)大增作出反應(yīng)。

   但現(xiàn)實中，在幾個月前，多數(shù)觀察人士都沒預(yù)料到，鐵礦石價格會在100美元/噸以下低迷這么久。

   鐵礦石價格的最新跌勢透露出，這場在跌價環(huán)境下力求生存的戰(zhàn)斗，可能比理論推斷的來得更久更混亂。