紙包裝行業(yè)首家千億市值公司會是美盈森嗎?

美盈森公司最近可謂喜事連連，先是于近日順利通過深圳市優(yōu)必選科技有限公司的驗廠、打樣、綜合評估等審核程序，獲得其包裝供應資質(zhì);后又與深圳市國新南方知識產(chǎn)權研究院于2016年3月18日簽署了《合作框架協(xié)議》，協(xié)議內(nèi)容主要包括：

(1)共同設立軍民融合知識產(chǎn)權成果轉化研究中心;

(2)共同開展“軍品包裝標準化”課題研究工作;

(3)由雙方共同設立文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的股權投資基金，基金重點投資領域：圍繞文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)IP泛娛樂化趨勢需求，聚焦以虛擬現(xiàn)實(VR)、增強現(xiàn)實(AR)、物聯(lián)網(wǎng)智能化等新技術與美盈森產(chǎn)業(yè)的結合點，挖掘美盈森產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新以及下游市場增值服務的盈利點。

又是機器人包裝，又是軍用包裝，又是VR/AR產(chǎn)業(yè)基金，美盈森的未來究竟如何?

首先，我們來看，優(yōu)必選科技是中國首家致力于商業(yè)化人形智能機器人的研發(fā)、制造和銷售為一體的高科技企業(yè)，是人形機器人走出實驗室、步入家庭的推動者和倡導者。已擁有包括博士、碩士在內(nèi)的國內(nèi)頂尖機器人專家團隊，集智能機器人軟件應用和硬件開發(fā)為一體，已獲得幾十項國家技術專利：

發(fā)明專利、實用新型專利、外觀設計專利、軟件著作權專利等。優(yōu)必選長期以來與中國科學院、上海交大、哈工大等國內(nèi)頂尖高校及研究機構保持著緊密合作關系。在人形機器人科研與開發(fā)領域與日韓歐美等世界為數(shù)不多的一流機器人公司同處于全球頂尖水平。

前優(yōu)必選的機器人產(chǎn)品有：家庭人形Alpha機器人系列(阿爾法1S、阿爾法2)、jimu機器人系列(jimu機器人、德爾塔)、安防機器人(達爾文)。優(yōu)必選最為高光的時刻是在2016年的央視猴年春晚上，共540臺Alpha1S機器人參與演出節(jié)目《沖向巔峰》。公開資料顯示，Alpha機器人2012年問世，2013年量產(chǎn);Alpha1S機器人2014年問世，2015年量產(chǎn)，售價2999元，全球已發(fā)貨約3萬臺，市場以出口為主。阿爾法機器人目前訂單已有2.6萬臺，海外的訂單占比達到60%。Alpha1S從設計、生產(chǎn)到組裝，基本都是優(yōu)必選自主完成，2015年11月產(chǎn)能穩(wěn)定在1萬臺，返修率4%-5%。

目前，Alpha2的硬件組裝、系統(tǒng)開發(fā)已經(jīng)完成，正在進行最后測試，而開發(fā)者應用預裝也在同步尋求合作，2016年2月份開始量產(chǎn)，最終售價預計1000-1500美元左右。

目前不少市場投資者認為美盈森的估值水平已經(jīng)達到了合理狀態(tài)，我們并不同意這種觀點。作為一個成長股，美盈森在2011-2012年期間也出現(xiàn)過類似于2015年的階段性業(yè)績低谷，但當2013年公司的業(yè)績開始恢復強勁增長的時候，市場當時給予了公司很高的估值水平。

2015年是美盈森的又一個階段性業(yè)績低谷，2016年是公司開啟下一個高成長階段的起點，類似于2013年;通過近幾年新客戶的開拓，以及原有老客戶下滑的邊際遞減，2015年美盈森已經(jīng)完成了支撐其成長引擎的更換，我們稱之為完成“換血”，美盈森已經(jīng)大幅降低了前五客戶的營收占比，已經(jīng)在眾多新行業(yè)開發(fā)出了大量優(yōu)質(zhì)的客戶，并且這個過程還在保持著強勁的勢頭，而不像以前過度依賴電子產(chǎn)業(yè)且錯過了智能終端最快的成長階段。

未來的美盈森將由新興電子終端(VR/AR、可穿戴設備)高端消費品、機器人、新能源汽車等眾多產(chǎn)業(yè)支撐其大客戶端的訂單放量，同時互聯(lián)網(wǎng)包裝平臺、電商包裝、軍用包裝等領域將與大B端的業(yè)務齊頭并進、一同發(fā)力，疊加外延并購，共同構建起美盈森下一個十年的成長引擎，我們認為用靜態(tài)的估值水平來評判美盈森的合理股價并不科學。

公司目前的市值僅160億，這根本無法體現(xiàn)出美盈森真實的內(nèi)在價值，中國包裝產(chǎn)業(yè)過萬億的產(chǎn)值必然將支撐起一家真正大市值(千億)的上市公司，美盈森大有希望。