恒豐紙業(yè):主業(yè)趨勢性下滑 布局信息服務業(yè) 國企混改先鋒

傳統(tǒng)主業(yè)趨勢性下滑,布局信息服務業(yè),國企混改先鋒。我們認為恒豐紙業(yè)稀缺性體現在兩方面,一方面是公司是牡丹江市國資委唯一上市平臺,戰(zhàn)略地位關鍵,在利用資本市場盤活國企,做大國資實力背景下,本次重大資產重組引入戰(zhàn)略投資者令人期待。另一方面,恒豐紙業(yè)自身主營業(yè)務資本開支已經完全結束,可轉債轉股完成之后有息負債進一步降低,公司目前市值只有億元,總股本3億股,優(yōu)秀借殼資源。

公司是牡丹江市國資委唯一上市平臺,未來有望成為混改先鋒。牡丹江市國資委唯一上市平臺,未來有望引入戰(zhàn)略投資者,混改實質性突破。公司7月4號宣布停牌籌劃重大事項。目前公司2012年可轉債募投項目中年產6萬噸特種涂布紙工程項目將不再進行,募投項目剩余7543.26萬元轉為補充流動資金。主要原因是特種涂布紙工程主要產品真空鍍鋁紙行業(yè)已經進入飽和階段,難以實現預期收益。我們認為公司目前傳統(tǒng)主營業(yè)務資本開支已經結束,未來公司從行業(yè)布局以及上市公司成長兩方面考慮,預計將全面布局信息技術服務領域新興產業(yè),具體采用方式為發(fā)行股份募集資金收購資產。由于恒豐紙業(yè)是牡丹江市唯一上市公司平臺,牡丹江市國資旗下沒有其他信息技術行業(yè)資產。我們預計本次恒豐紙業(yè)重大資產重組將意味著混合所有制改革取得實質性進展,預計恒豐紙業(yè)將定向引入戰(zhàn)略投資者,同時布局信息服務新興產業(yè)。

維持“增持”評級。我們認為恒豐紙業(yè)稀缺性體現在兩方面,一方面是公司是牡丹江市國資委唯一上市平臺,戰(zhàn)略地位關鍵,在利用資本市場盤活國企,做大國資實力背景下,本次重大資產重組引入戰(zhàn)略投資者令人期待。另一方面,恒豐紙業(yè)自身主營業(yè)務資本開支已經完全結束,可轉債轉股完成之后有息負債進一步降低,公司目前市值只有26億元,總股本3億股,優(yōu)秀借殼資源。我們預計15-17年EPS為,對應PE為。