山鷹曝紙價(jià)上漲內(nèi)幕 放言在2年后凈利潤增長400%！

原材料上漲迅速傳導(dǎo)到紙價(jià)，山鷹紙業(yè)作為大廠在定價(jià)能力上有更多話語權(quán)。目前我國包裝行業(yè)分散，集中度低給包裝行業(yè)未來提供了很大的整合機(jī)會(huì)，山鷹紙業(yè)表示要在2016年、2017年、2018年實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利潤相對于2015年分別增長50%、200%、400%。未來，公司將淘汰20萬噸以下的產(chǎn)能，在包裝紙需求上實(shí)現(xiàn)年3%的增長，從各個(gè)方面提高公司的凈利潤。

2016年，原材料上漲迅速傳導(dǎo)到紙價(jià)，山鷹紙業(yè)作為大廠在定價(jià)能力上有更多話語權(quán)。

第一，因?yàn)橄浒逋呃慵埵袌黾卸鹊奶嵘?，小廠的淘汰使得大廠的提價(jià)更容易實(shí)現(xiàn)。

第二，下游包裝行業(yè)極度分散，議價(jià)能力極低。所以，現(xiàn)在原材料價(jià)格傳導(dǎo)到紙價(jià)格周期已經(jīng)縮短，下游包裝廠能夠接受紙廠漲價(jià)。

第三，10-12月包裝廠處于簽訂下年合同的階段，包裝廠可以爭取下一年更高的合同價(jià)格。包裝廠完全可以把原紙價(jià)格上漲傳導(dǎo)到下游客戶。紙廠讓包裝廠了解原紙價(jià)格趨勢，包裝廠可以向下傳導(dǎo)價(jià)格的上漲。

山鷹紙業(yè)要實(shí)現(xiàn)16、17、18年凈利潤相對于15年分別增長50%、200%、400%

目前我國包裝行業(yè)分散，行業(yè)規(guī)模2000億，規(guī)模較大的合興包裝年收入在28億左右，集中度低給包裝行業(yè)未來提供了很大的整合機(jī)會(huì)。

2016年Q1-3已經(jīng)實(shí)現(xiàn)2.1億利潤，預(yù)計(jì)16年目標(biāo)可以完成，未來增長主要來自以下幾方面：

第一，公司包裝業(yè)務(wù)年收入25億元，現(xiàn)在毛利率10%(vs合興毛利20%左右，美盈森30%)，爭取未來毛利率每年改善4個(gè)百分點(diǎn)，對應(yīng)利潤空間1億元。

第二，一噸紙500度電，現(xiàn)在外購電占比40%，自產(chǎn)與外購一度電相差接近0.4元，馬鞍山的電廠落成預(yù)計(jì)將每年節(jié)約1億元，海鹽電廠正在政府審批中。

第三，募投20億，按照較低的投資回報(bào)率5%計(jì)算，每年收益1億元。

山鷹從9個(gè)方面節(jié)省成本，提高凈利潤

1、設(shè)備折舊。公司設(shè)備按照15年，廠房30-40年。

2、成本控制。隨著公司規(guī)模的擴(kuò)大，規(guī)模效應(yīng)會(huì)使期間費(fèi)用率降低，公司針對需求和預(yù)判價(jià)格變化，轉(zhuǎn)換采購渠道，使采購廢紙成本下降。

3、匯兌損失。在結(jié)算產(chǎn)生的外幣方面，現(xiàn)在由單一美元結(jié)算換成多幣種結(jié)算，或可以選擇人民幣信用證結(jié)算。與此同時(shí)增多外幣資產(chǎn)，抵消匯兌損失。上半年的匯兌損失在第三季度已經(jīng)改善。

4、負(fù)債率。經(jīng)營負(fù)債率會(huì)開始降低，一般情況下，造紙廠新增項(xiàng)目投入后負(fù)債率會(huì)開始走低。

5、政府補(bǔ)貼。增值稅即征即退：因?yàn)楣局饕菑U紙?jiān)旒垼徺I廢紙時(shí)沒有進(jìn)項(xiàng)稅抵扣，所以原料承擔(dān)了17%的稅款。

6、產(chǎn)能。山鷹紙業(yè)在華中的持續(xù)布局是區(qū)域的互補(bǔ)，搶占華中市場。

7、發(fā)展主業(yè)，布局新產(chǎn)能。公司后期新產(chǎn)能有可能布局到中南地區(qū)或者根據(jù)客戶需求布局，甚至有可能布局海外。

8、熱電廠建設(shè)。馬鞍山基地配套電廠將在16年12月年底試運(yùn)行，政府已經(jīng)審批完成。海鹽基地配套電廠已經(jīng)進(jìn)入最后一步審批階段。

9、紙品低克重高強(qiáng)度是未來的方向。如何低成本生產(chǎn)規(guī)定規(guī)格的紙品將是公司核心關(guān)注的方向。

未來將淘汰20萬噸以下產(chǎn)能，工業(yè)包裝紙需求實(shí)現(xiàn)年3%的增速

一、預(yù)計(jì)未來工業(yè)包裝紙需求年增速約為3%。箱板瓦楞紙下游需求主要?jiǎng)澐譃樗拇箢悾嚎煜?、家電包裝用紙、電商的增長、食品生鮮包裝量四大類。現(xiàn)在國內(nèi)冷鏈物流只有8%采用紙包裝，而美國冷鏈物流包裝20%比例采用紙包裝。冷鏈包裝紙對紙的工藝要求更高，山鷹作為大廠更有優(yōu)勢。

二、未來單機(jī)產(chǎn)能20萬噸以下的產(chǎn)能估計(jì)會(huì)被淘汰，淘汰產(chǎn)能占現(xiàn)有產(chǎn)能的30-40%。今年僅華南地區(qū)淘汰產(chǎn)能300噸以上。

三、其他紙種生產(chǎn)線轉(zhuǎn)向包裝紙生產(chǎn)線不會(huì)對公司業(yè)務(wù)造成影響。美國今年初完成新聞紙生產(chǎn)線轉(zhuǎn)向包裝用紙生產(chǎn)線，目前美國的包裝用紙占造紙的比例達(dá)到60%。所以國內(nèi)文化紙生產(chǎn)線也有可能向包裝紙轉(zhuǎn)產(chǎn)。但是公司認(rèn)為這類轉(zhuǎn)產(chǎn)只能改善轉(zhuǎn)產(chǎn)廠商本身的盈利，但是不會(huì)對專業(yè)包裝紙廠產(chǎn)生影響。