理文造紙受惠產(chǎn)品提價 理文造紙前景看俏

近年內(nèi)地對環(huán)保的要求提升，而造紙業(yè)屬污染行業(yè)，為了解決有關(guān)問題，政府積極淘汰低效及落后產(chǎn)能;同時提升新產(chǎn)能的審批門檻，以改善造紙業(yè)供過于求的問題，業(yè)界議價能力得以提升。盡管國內(nèi)人均用紙量連年增加，但仍與發(fā)達(dá)國家存在一定距離，展望未來用紙量具增長空間。

另外，內(nèi)地電子商務(wù)和網(wǎng)購近年增長迅速，較早前阿里巴巴天貓雙11的商品交易總銷售額高達(dá)1，207億元人民幣，按年增長32.3%。網(wǎng)上消費(fèi)不但改變市場模式，亦為包裝行業(yè)帶來商機(jī)，行業(yè)龍頭之一的理文造紙料可受惠其中。該股主要業(yè)務(wù)為生產(chǎn)包裝紙，為內(nèi)地第二大包裝紙生產(chǎn)商。

截至6月底，上半年收入按年下跌3.75%至83.69億港元，純利則增27.68%至14.3億港元，毛利率上升2.6個百分點(diǎn)至23.2%，創(chuàng)自2011年以來新高。盈利出現(xiàn)顯著改善，主要由于原材料價格下跌、行業(yè)需求回升及退稅政策等。

期內(nèi)主業(yè)包裝紙生產(chǎn)，收入達(dá)78.25億港元，總收入占比為93.5%。理文造紙集團(tuán)除了計劃在內(nèi)地再增加40萬噸包裝紙生產(chǎn)線產(chǎn)能，亦進(jìn)軍海外包裝紙市場。集團(tuán)在越南后江省年產(chǎn)能40萬噸的造紙工廠，已于上月開始投產(chǎn)，以配合拓展東南亞市場。

除了包裝紙主業(yè)，理文造紙集團(tuán)亦拓展其他業(yè)務(wù)范疇，目前已進(jìn)軍衞生紙市場，生產(chǎn)并推出自家品牌「亨奇」衛(wèi)生紙。此業(yè)務(wù)上半年收入按年大增3.8倍至4.12億港元，總收入占比為4.9%，純利亦增2.32倍至5，220萬港元，可見業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。

現(xiàn)時理文造紙集團(tuán)于重慶設(shè)有4臺共13.5萬噸衛(wèi)生紙生產(chǎn)線，另將于重慶、江西及廣東合共新增6臺44萬噸的生產(chǎn)線，預(yù)計于2017年全面投產(chǎn)。投產(chǎn)后衛(wèi)生紙產(chǎn)量將達(dá)57.5萬噸，預(yù)期將可成為內(nèi)地衛(wèi)生紙行業(yè)五大生產(chǎn)商之一，亦可成為集團(tuán)業(yè)務(wù)的新增長點(diǎn)。

受惠行業(yè)需求回暖，理文造紙集團(tuán)的包裝紙供需情況改善，近月產(chǎn)品已多次提價，以轉(zhuǎn)嫁下半年成本上漲的因素;加上集團(tuán)積極擴(kuò)張衞生紙業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)具增長亮點(diǎn);且估值偏低，現(xiàn)價預(yù)測市盈率只有9.41倍，較最近五年平均值折讓11%，值得投資者關(guān)注。